本周股指維持強(qiáng)勢特征，三大指數(shù)悉數(shù)收漲，其中，滬指站上3500關(guān)鍵點(diǎn)位。結(jié)構(gòu)上，市場風(fēng)格整體偏大盤風(fēng)格為主，主流熱點(diǎn)保持輪動(dòng)活躍，亮眼方向主要集中在有政策刺激、有業(yè)績支撐的細(xì)分。

在紛繁復(fù)雜的市場環(huán)境中，甄別利好訊號(hào)挑戰(zhàn)重重，評(píng)估事件影響及介入時(shí)機(jī)更是考驗(yàn)智慧。作為財(cái)聯(lián)社傾力打造的王牌產(chǎn)品，本欄目核心競爭力不僅在于高效、敏捷的響應(yīng)機(jī)制，及時(shí)捕捉重大影響力事件，更為突出的優(yōu)勢在于能夠迅速且準(zhǔn)確地從紛繁復(fù)雜的市場信息中抽絲剝繭，提煉出對(duì)決策具有實(shí)質(zhì)性影響的關(guān)鍵因素。

接下來，就結(jié)合優(yōu)質(zhì)案例，來看看如何借力本欄目“提前挖掘超預(yù)期，捕捉下一市場風(fēng)口”！

【一】20CM！固態(tài)變壓器重塑AIDC供電格局，該“龍頭”實(shí)現(xiàn)光伏SST量產(chǎn)獲追捧

人工智能應(yīng)用的爆發(fā)式增長正驅(qū)動(dòng)全球數(shù)據(jù)中心IT負(fù)載與機(jī)柜功率密度以前所未有的速度提升。

據(jù)SemiAnalysis預(yù)測，2023至2028年，全球數(shù)據(jù)中心IT負(fù)載的復(fù)合年增長率高達(dá)24%，其中AI負(fù)載規(guī)模預(yù)計(jì)增長約20倍。在這一背景下，繼HVDC之后，被視為下一代供電方案的固態(tài)變壓器（SST）技術(shù)路線逐步明確。

在此背景下，《風(fēng)口研報(bào)》憑借對(duì)產(chǎn)業(yè)趨勢的敏銳洞察，于7月8日19:26精選國內(nèi)變壓器領(lǐng)域龍頭——"新特電氣"公司研報(bào)并展開深度剖析。通過梳理行業(yè)增長數(shù)據(jù)、技術(shù)演進(jìn)邏輯與企業(yè)核心優(yōu)勢，欄目揭示了SST技術(shù)如何通過高效率、高功率密度等特性解決智算中心空間與能效痛點(diǎn)，更前瞻指出新特電氣作為國內(nèi)少數(shù)具備SST研發(fā)能力的企業(yè)，如何通過傳統(tǒng)移相變壓器業(yè)務(wù)（2020年國內(nèi)高壓變頻器配套市占率超25%）無縫銜接技術(shù)迭代，詳見下文：

一、SST技術(shù)引領(lǐng)數(shù)據(jù)中心供電革命，公司卡位百億級(jí)藍(lán)海市場

新特電氣前瞻布局固態(tài)變壓器（SST）技術(shù)，該技術(shù)通過SiC寬禁帶半導(dǎo)體提升轉(zhuǎn)換效率（達(dá)98.3%）與功率密度，解決智算中心空間痛點(diǎn)，并支持分布式新能源接入。天風(fēng)證券測算，2028-2030年全球AIDC裝機(jī)量若達(dá)100GW，SST滲透率20%時(shí)，變壓器環(huán)節(jié)市場空間超100億元。公司已與維諦合作，光伏SST產(chǎn)品即將發(fā)貨，搶占技術(shù)迭代先機(jī)。

二、傳統(tǒng)業(yè)務(wù)無縫銜接AIDC升級(jí)，巴拿馬電源方案貢獻(xiàn)確定增量

在SST規(guī)?；瘧?yīng)用前，公司憑借傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)品切入數(shù)據(jù)中心市場。其移相整流變壓器作為巴拿馬電源2.0方案核心部件（效率97.5%），已成大型數(shù)據(jù)中心主流選擇，2025年下半年將開始貢獻(xiàn)業(yè)績增量。該業(yè)務(wù)既提供短期利潤支撐，又為后續(xù)導(dǎo)入SST等下一代產(chǎn)品鋪路，實(shí)現(xiàn)技術(shù)升級(jí)紅利無縫銜接。

三、業(yè)績爆發(fā)力凸顯，估值逐步消化技術(shù)溢價(jià)

國信證券預(yù)測2025-2027年歸母凈利潤C(jī)AGR達(dá)65%，對(duì)應(yīng)PE從86倍降至24倍。作為國內(nèi)少數(shù)具備SST研發(fā)能力的變壓器龍頭，公司既享受傳統(tǒng)業(yè)務(wù)市占率超25%的穩(wěn)固基本盤，又受益于數(shù)據(jù)中心供電技術(shù)迭代帶來的增量空間，技術(shù)壁壘與成長確定性支撐估值重塑。

文章發(fā)布次日，新特電氣收獲20CM漲停，區(qū)間最高漲幅達(dá)30.1%。

【二】5日大漲39%！受益現(xiàn)制咖啡、新式茶飲市場快速擴(kuò)容，Ta深耕餐飲耗材+業(yè)績有望穩(wěn)步增長

盡管近幾年茶飲行業(yè)競爭加劇，但整體市場規(guī)模依然保持穩(wěn)定增長，其中茶葉、吸管等常規(guī)耗材的需求增長尤為顯著?；诖苏J(rèn)識(shí)，《風(fēng)口研報(bào)》欄目在7月1日晚精選了深耕紙質(zhì)與塑料餐飲用具的“恒鑫生活”公司研報(bào)并展開梳理，重點(diǎn)關(guān)注其作為上游核心耗材供應(yīng)商在行業(yè)持續(xù)擴(kuò)張背景下的競爭優(yōu)勢與增長潛力：

一、行業(yè)：餐飲擴(kuò)容+環(huán)保升級(jí)，可降解賽道空間打開

我國餐飲用具行業(yè)受益下游消費(fèi)場景擴(kuò)容，2024年餐飲業(yè)零售總額達(dá)5.57萬億元（+5.3%），其中現(xiàn)制咖啡、新式茶飲市場快速崛起（2028年茶飲規(guī)模預(yù)計(jì)4015億元），驅(qū)動(dòng)紙制與塑料餐飲具需求增長。同時(shí)，環(huán)保政策推動(dòng)可降解產(chǎn)品替代，具備技術(shù)優(yōu)勢的企業(yè)份額有望提升。

二、公司：全流程供應(yīng)鏈+優(yōu)質(zhì)客戶綁定，產(chǎn)能釋放支撐增長

恒鑫生活深耕餐飲用具領(lǐng)域，掌握PLA粒子改性、片材加工到成型印刷的全流程核心技術(shù)，2024年可降解產(chǎn)品收入占比54.7%，順應(yīng)行業(yè)趨勢。公司綁定瑞幸、星巴克、喜茶、蜜雪冰城等頭部客戶（2024年前五大客戶收入占比41.3%），覆蓋飲品、快餐、航空等多場景，境內(nèi)基地全國布局交付能力強(qiáng)，泰國基地投產(chǎn)加速全球化，年產(chǎn)能達(dá)90億只，支撐業(yè)績增長。

三、估值：業(yè)績穩(wěn)步增長，估值性價(jià)比凸顯

申萬屠亦婷預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤C(jī)AGR約21%，對(duì)應(yīng)PE從27倍降至18倍。作為兼具“需求擴(kuò)容+環(huán)保升級(jí)”雙驅(qū)動(dòng)的餐飲用具龍頭，公司憑借供應(yīng)鏈壁壘、優(yōu)質(zhì)客戶儲(chǔ)備及產(chǎn)能優(yōu)勢，有望持續(xù)受益下游景氣，當(dāng)前估值與成長性匹配度較高。

恒鑫生活持續(xù)拉升，于文章發(fā)布后的第5個(gè)交易日觸及階段高點(diǎn)，區(qū)間最高漲幅達(dá)39.37%。

【三】3連陽！高速銅纜跟隨AI服務(wù)器市場規(guī)模爆發(fā)，這家公司供貨安費(fèi)諾有望成為市場“新引領(lǐng)者”

2024 年英偉達(dá)推出 GB200 NVL72，機(jī)架內(nèi)使用大量銅連接，據(jù)悉，每一臺(tái) GB200 NVL72 服務(wù)器將使用 5000多根銅纜。高速銅纜在短距離傳輸方面具備顯著的價(jià)格優(yōu)勢，23年高速線纜全球銷售額達(dá)12億美金，預(yù)計(jì)未來五年翻倍，其中高速銅纜貢獻(xiàn)主要增量。從競爭格局來看，高速銅纜被頭部連接器廠商集成，安費(fèi)諾作為全球第一大通信連接器廠商，在AI時(shí)代實(shí)現(xiàn)快速增長。

憑借對(duì)產(chǎn)業(yè)趨勢的敏銳洞察，7月8日20:29《風(fēng)口研報(bào)》精選安費(fèi)諾內(nèi)部線核心供應(yīng)商-“新亞電子”，公司研報(bào)并加以梳理，引用分析師觀點(diǎn)梳理指出：

一、安費(fèi)諾核心供應(yīng)商，內(nèi)部線業(yè)務(wù)高速成長

新亞電子深度綁定全球第二大連接器龍頭安費(fèi)諾，作為其內(nèi)部線核心供應(yīng)商，受益AI服務(wù)器/數(shù)據(jù)中心需求爆發(fā)。2024年高頻高速數(shù)據(jù)線材（應(yīng)用于PCIe4.0-7.0等）銷售額達(dá)1.17億元，同比翻倍（+103%），毛利率46%（遠(yuǎn)超公司整體21%），凸顯高附加值產(chǎn)品放量能力。安費(fèi)諾2023年高速線纜全球銷售額12億美金，預(yù)計(jì)未來五年翻倍，新亞電子內(nèi)部線業(yè)務(wù)有望持續(xù)分享行業(yè)紅利。

二、聯(lián)合研發(fā)“藕芯”技術(shù)，外部線市場突破在即

外部線（DAC/AEC等機(jī)柜間連接）當(dāng)前受限于進(jìn)口設(shè)備/材料供給，公司聯(lián)合安費(fèi)諾研發(fā)“藕芯”新技術(shù)，通過優(yōu)化導(dǎo)體、絕緣層等結(jié)構(gòu)，擺脫設(shè)備/材料依賴，實(shí)現(xiàn)性價(jià)比與性能雙優(yōu)。該技術(shù)已在PCIe規(guī)模量產(chǎn)，未來有望切入224G/448G及PCIe7.0市場，打開外部線增量空間，從內(nèi)部線延伸至外部線，成為技術(shù)升級(jí)的“新引領(lǐng)者”。

三、主業(yè)穩(wěn)健+技術(shù)升級(jí)，驅(qū)動(dòng)業(yè)績持續(xù)增長

公司消費(fèi)電子+通信線材雙輪驅(qū)動(dòng)，內(nèi)生（主業(yè)穩(wěn)健）與外延（技術(shù)升級(jí)）協(xié)同發(fā)力。浙商證券張建民預(yù)計(jì)2025-2027年?duì)I收CAGR約19%，歸母凈利潤C(jī)AGR約33%，對(duì)應(yīng)2025年P(guān)E（假設(shè)發(fā)行價(jià)對(duì)應(yīng)）或具備性價(jià)比。作為安費(fèi)諾核心供應(yīng)商，內(nèi)部線高增長疊加外部線技術(shù)突破，有望推動(dòng)盈利能力持續(xù)提升，分享AI算力基礎(chǔ)設(shè)施升級(jí)紅利。

新亞電子持續(xù)向上拉升，連收3陽，3個(gè)交易日最高漲幅達(dá)15.84%。

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