本周 A 股市場在復雜的宏觀環(huán)境與政策因素交織下，呈現(xiàn)出 “指數(shù)震蕩上行、板塊輪動劇烈” 的格局。從核心指數(shù)表現(xiàn)來看，上證指數(shù)全周累計上漲1.92%，深證成指上漲2.29%，創(chuàng)業(yè)板指上漲3.27%。

盤面上，受印巴沖突升級等地緣政治因素影響，軍工板塊成為本周市場領漲先鋒，與之形成鮮明對比的是，前期熱門的人工智能相關板塊出現(xiàn)深度回調(diào)。結(jié)構(gòu)上，市場呈現(xiàn)“政策驅(qū)動型板塊吸金、成長股殺跌”的特征。

《風口研報》始終遵循“宏觀趨勢研判-行業(yè)景氣度追蹤-公司基本面深挖”的三級跟蹤邏輯，為投資者精準定位市場熱點，結(jié)合本周欄目梳理重點來看：

①在宏觀層面，欄目通過密切關注全球經(jīng)濟數(shù)據(jù)、央行貨幣政策及地緣政治事件，預判市場整體走勢與風格切換，如本周提前捕捉到印巴沖突對軍工板塊的催化作用。

②在行業(yè)研究中，依托消息面監(jiān)測及產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研，篩選出高景氣細分領域，如本周欄目對智元外骨骼機器人出圈帶來的產(chǎn)業(yè)鏈機遇。

【一】軍工

①又雙叒漲停！這一軍工上游領域基本面邁入反彈階段，該焦點股率先起漲

隨著印巴局勢急劇升級，軍工板塊受到市場高度關注。本周《風口研報》精準捕捉到軍工板塊的異動行情，5月7日盤中精選相關研報并覆蓋了天箭科技。

從股價表現(xiàn)來看，天箭科技本周表現(xiàn)極為亮眼，在周一開盤后迅速拉升，周內(nèi)多次漲停，全周漲幅高達 28.80%。相關投研邏輯見下：

一、盈利觸底回升

2024 年軍工板塊營收、凈利潤雙降，24Q4 盈利水平創(chuàng) “十四五” 新低。但 2025 年 Q1 毛利率回升至 21.65%，凈利率 5.67%，環(huán)比改善顯著。產(chǎn)業(yè)鏈已適應新價格體系并降本增效，疊加采購模式優(yōu)化，利潤率提升空間打開。

二、產(chǎn)能需求共振

軍工產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)擴張產(chǎn)能，信息化板塊 2024 年末固定資產(chǎn)與在建工程總額同比增 8.98%。國內(nèi) “十四五” 攻堅、建軍百年等目標明確，海外軍貿(mào)受全球軍費增長推動，內(nèi)外需求共振下，前期產(chǎn)能將充分釋放。

三、賽道分化凸顯

上游信息化、航空發(fā)動機等領域率先企穩(wěn)。軍工信息化受裝備升級、國產(chǎn)化替代驅(qū)動；航空發(fā)動機短期因軍機列裝放量，中期受益四代技術(shù)突破。相關優(yōu)質(zhì)標的已在需求、訂單端表現(xiàn)亮眼。

四、估值修復可期

當前軍工板塊估值處于歷史低位，伴隨基本面改善與政策持續(xù)支持，有望實現(xiàn)業(yè)績與估值雙升，中長期投資價值顯著。

②觸及漲停！印巴政治沖突或進一步加強全球軍貿(mào)邏輯，這家“預警雷達龍頭”迎資金追捧

印巴政治局勢持續(xù)緊張升級，這場沖突不僅在短期內(nèi)持續(xù)為軍工市場注入強勁動能，形成顯著的行情支撐；從中長期視角來看，其對軍工行業(yè)的影響更將深度聚焦于軍貿(mào)領域。

憑借對地緣政治風險的敏銳洞察力，欄目組迅速響應，深度挖掘“軍貿(mào)”主題研報，并進行專業(yè)系統(tǒng)的梳理整合。5 月 18 日晚間，欄目在《 印巴政治沖突或進一步加強全球軍貿(mào)邏輯 》專題文章中，精準引用行業(yè)分析師權(quán)威觀點，全面且深入地剖析相關趨勢與機遇：

一、全球格局優(yōu)化，我國份額有望提升

全球地緣政治沖突頻發(fā)，推動國際軍貿(mào)市場擴張。我國憑借產(chǎn)品競爭優(yōu)勢、生產(chǎn)能力提升，疊加部分國家軍貿(mào)出口萎縮，形成市場缺口。與巴基斯坦貿(mào)易依存度高，過去五年對其軍貿(mào)出口占總出口 63.02%。中長期看，我國軍貿(mào)增長可期，還能結(jié)合 “一帶一路” 戰(zhàn)略，打開新局面，突破國防軍工市場上限，眾多軍工上市公司也已布局軍貿(mào)業(yè)務。

二、龍頭企業(yè)發(fā)力，業(yè)績增長強勁

以航天南湖為例，公司背靠北京無線電所，防空預警雷達技術(shù)國際領先，產(chǎn)品是國內(nèi)主力裝備。軍貿(mào)上積極推進出口立項、加強合作，提升國際市場開拓能力。2024 年末累計在手訂單約 14 億元，2025 年關聯(lián)銷售、采購大幅增長，一季度收入、歸母凈利潤暴增。機構(gòu)看好其業(yè)績拐點已至，未來三年盈利可觀，對應 PE 合理，有望帶動軍貿(mào)板塊發(fā)展。

5月9日，航天南湖觸及20CM漲停。

【二】火出圈！“外骨骼機器人”持續(xù)站上風口，前瞻挖掘龍頭公司強勢崛起

5月1日上午10點10分，智元研究院將在黃龍體育中心游泳跳水館舉辦的“黃龍·潮”運動潮流裝備趨勢發(fā)布會上，正式發(fā)布來自中國杭州的消費級外骨骼“踏山AsExo-TK1000”。

憑借對前沿科技動態(tài)的敏銳捕捉與深度研判，欄目組迅速響應，于發(fā)布會前一日（4月30日10時27分）精準聚焦 “外骨骼機器人” 領域，篩選權(quán)威研報并進行系統(tǒng)性梳理。

五一假期期間，外骨骼機器人概念熱度持續(xù)攀升，引發(fā)市場高度關注。節(jié)后開市，外骨骼機器人概念股迎來爆發(fā)式增長，掀起一波強勁的炒作熱潮。值得關注的是，欄目重點覆蓋的振江股份、探路者在此輪行情中表現(xiàn)尤為亮眼，股價強勢上揚（5日最高漲17.92%、21.69%）。相關投研邏輯見下：

一、技術(shù)自主創(chuàng)新，應用全面開花

我國外骨骼機器人實現(xiàn)技術(shù)自主突破，融合 AI 算法、人體工學設計，精準匹配多場景需求。景區(qū)登山外骨骼助力游客輕松攀登，消費級產(chǎn)品 15 秒售罄，醫(yī)療、養(yǎng)老領域試點反響良好，技術(shù)成熟推動產(chǎn)業(yè)向多領域縱深發(fā)展。

二、多場景需求旺盛，市場潛力巨大

工業(yè)領域，外骨骼提升作業(yè)效率、降低工傷風險，單價降至萬元后，市場規(guī)模有望達百億；戶外場景，預計 2030 年 14 億運動人群中 1% 滲透率，結(jié)合 5000 元單價，可創(chuàng)造 700 億市場；養(yǎng)老康養(yǎng)方面，老齡化加劇，外骨骼輔助老年人活動，2030 年單價或至千元，國內(nèi)市場近 480 億，整體市場超千億。

三、產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)布局完善，關注價值凸顯

振江股份子公司專注智能控制與仿生設計，探路者率先實現(xiàn)商業(yè)化。這些企業(yè)在技術(shù)研發(fā)與市場開拓上優(yōu)勢明顯，伴隨行業(yè)發(fā)展，成長空間廣闊，具備較高關注價值。

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