《風(fēng)口研報》今日導(dǎo)讀

1、鴻蒙PC（智微智能、軟通動力、拓維信息）：①微軟對華為的Windows授權(quán)許可于今年3月正式到期，且未獲美國商務(wù)部延期批準(zhǔn)，這意味著華為自2025年4月起新生產(chǎn)的筆記本將全部采用國產(chǎn)操作系統(tǒng)，此前華為余承東正式宣布，搭載鴻蒙系統(tǒng)的華為鴻蒙電腦將于今年5月發(fā)布；②浙商證券劉雯蜀認(rèn)為，鴻蒙生態(tài)的形成作為信息產(chǎn)業(yè)國產(chǎn)化的重要標(biāo)志，有望得到強力支持，預(yù)計未來B端與G端應(yīng)用在信創(chuàng)的背景下，有望逐步適配鴻蒙；③鴻蒙系統(tǒng)的引入是華為在筆記本電腦領(lǐng)域的一次全新嘗試，也是華為全場景智能操作系統(tǒng)戰(zhàn)略的新切入口，作為全新的操作系統(tǒng)，政企IT部門具備鴻蒙開發(fā)能力的人員較少，而鴻蒙的生態(tài)解決方案合作伙伴有望助力相關(guān)應(yīng)用開發(fā)，進(jìn)而受益；④風(fēng)險提示：技術(shù)風(fēng)險、應(yīng)用適配不及預(yù)期等。

2、周策略：①申萬宏源證券：短期科技引領(lǐng)市場脈沖式反彈，中期維持二季度震蕩市判斷；②東吳證券·：“寬貨幣+弱美元”，中期維度下繼續(xù)看好成長；③財通證券：“穩(wěn)預(yù)期”思路下市場潛在調(diào)整空間有限，迎接紅五月。

主題一

Windows授權(quán)許可到期，華為鴻蒙PC將于今年5月正式面世，有望率先打開政企市場的大門，鴻蒙生態(tài)伙伴或受益B端與G端應(yīng)用開發(fā)需求

鴻蒙PC將于今年5月正式面世，有望率先打開政企市場的大門，鴻蒙生態(tài)伙伴或受益B端與G端應(yīng)用開發(fā)需求

微軟對華為的Windows授權(quán)許可于今年3月正式到期，且未獲美國商務(wù)部延期批準(zhǔn)，這意味著華為自2025年4月起新生產(chǎn)的筆記本將全部采用國產(chǎn)操作系統(tǒng)。

對此，華為在今年3月推出了MateBook D16 Linux版，硬件配置不變，系統(tǒng)切換為開源Linux，售價降低300元；此外，在今年3月舉行的華為Pura先鋒盛典及鴻蒙智行新品發(fā)布會上，華為常務(wù)董事、終端BG董事長余承東正式宣布，搭載鴻蒙系統(tǒng)的華為鴻蒙電腦將于今年5月發(fā)布。

浙商證券劉雯蜀認(rèn)為，操作系統(tǒng)作為基礎(chǔ)軟件支撐著應(yīng)用軟件的運行，鴻蒙操作系統(tǒng)作為全球第三大移動端操作系統(tǒng)以及支持多種終端的分布式操作系統(tǒng)，有望率先破局。

此前華為發(fā)布的MatePadPro13.2英寸已經(jīng)可以搭載鍵盤，部分實現(xiàn)PC級別的專業(yè)生產(chǎn)力。在鴻蒙開發(fā)者社區(qū)，基于鍵鼠交互的應(yīng)用開發(fā)指南已經(jīng)上線，或為鴻蒙PC的到來做鋪墊。

劉雯蜀看好鴻蒙生態(tài)相關(guān)公司，包括智微智能、軟通動力、誠邁科技、萬興科技、潤和軟件、常山北明、拓維信息等。

一、鴻蒙PC有望在智能化與萬物互聯(lián)方面實現(xiàn)重大突破

鴻蒙系統(tǒng)采用微內(nèi)核架構(gòu)，對操作系統(tǒng)核心功能進(jìn)行精簡，大幅提升系統(tǒng)的安全性，降低遭受攻擊的風(fēng)險，還具備強大的動態(tài)擴展能力，能夠靈活適配各類硬件設(shè)備。

鴻蒙系統(tǒng)的引入是華為在筆記本電腦領(lǐng)域的一次全新嘗試，也是華為全場景智能操作系統(tǒng)戰(zhàn)略的新切入口，借助鴻蒙系統(tǒng)PC版，用戶可以實現(xiàn)手機、平板、電腦、汽車及智慧屏等多設(shè)備之間的無縫互聯(lián)。

目前鴻蒙操作系統(tǒng)已經(jīng)廣泛應(yīng)用于華為系手機、平板、電視等終端產(chǎn)品中，筆記本電腦是華為最后一個攻堅的終端設(shè)備。和傳統(tǒng)的X86電腦架構(gòu)完全不同，鴻蒙PC或擁有自研芯片+自研系統(tǒng)的全面配合能力。OS方面，華為鴻蒙PC或?qū)⒋钶dHarmonyOS5系統(tǒng)，在PC生態(tài)上會帶來新體驗。

二、B端與G端應(yīng)用亟待適配，鴻蒙生態(tài)合作伙伴有望受益

憑借鴻蒙PC版在安全性、自主可控等方面的顯著優(yōu)勢，其有望在對數(shù)據(jù)安全和系統(tǒng)穩(wěn)定性要求極高的政府、金融、教育等行業(yè)獲得廣泛應(yīng)用，成功打開政企市場的大門。

劉雯蜀認(rèn)為，鴻蒙生態(tài)的形成作為信息產(chǎn)業(yè)國產(chǎn)化的重要標(biāo)志，有望得到強力支持，預(yù)計未來B端與G端應(yīng)用在信創(chuàng)的背景下，有望逐步適配鴻蒙。

此外，華為徐直軍號召，政府機構(gòu)、企事業(yè)單位內(nèi)部的工作應(yīng)用也需要開發(fā)鴻蒙原生版，才能滿足政企工作人士的工作需求。希望更多政企社團組織能夠關(guān)注并加快把內(nèi)部應(yīng)用系統(tǒng)適配原生鴻蒙。鴻蒙作為全新的操作系統(tǒng)，政企IT部門具備鴻蒙開發(fā)能力的人員較少，而鴻蒙的生態(tài)解決方案合作伙伴有望助力相關(guān)應(yīng)用開發(fā)。

主題二

周策略：貿(mào)易摩擦不確定性擔(dān)憂緩解，短期科技或引領(lǐng)市場反彈

五一假期期間，港股雖只有一個交易日但整體表現(xiàn)強勢，恒生科技漲超3%領(lǐng)漲全球主要指數(shù)。

美股三大指數(shù)均收漲，納指漲近3%，道指、標(biāo)普500漲幅在2%附近，納斯達(dá)克中國金龍指數(shù)同步走強。

美方持續(xù)向中方請求談判、緩解市場對貿(mào)易摩擦不確定性擔(dān)憂是海外市場表現(xiàn)偏強的原因。展望后續(xù)，申萬宏源認(rèn)為美國談判意愿提升是短期反彈的支撐因素，中期看二季度仍是震蕩市。

配置方面，業(yè)績驗證期結(jié)束，壓制小盤成長表現(xiàn)的因素自然消失+科技后續(xù)景氣線索得到強化，短期科技引領(lǐng)市場脈沖式反彈是大概率。

一、申萬宏源證券：短期科技引領(lǐng)市場脈沖式反彈，中期維持二季度震蕩市判斷

2024年報和2025一季報驗證收官，業(yè)績改善線索明確的景氣方向稀缺且集中，重點是消費、醫(yī)藥和AI算力三個方向。

業(yè)績驗證期結(jié)束，壓制小盤成長表現(xiàn)的因素自然消失+科技后續(xù)景氣線索得到強化，短期科技引領(lǐng)市場脈沖式反彈是大概率。五一假期，海外交易美國談判意愿提升，也是短期反彈的支撐因素。

中期，維持二季度震蕩市判斷，后續(xù)基本面壓力可能逐步顯現(xiàn)，市場反映“幅度到位，時間不足”。特朗普政策應(yīng)該調(diào)整，但政策搖擺+調(diào)整偏慢是大概率。

消費和科技都是景氣方向，而消費賺錢效應(yīng)處于相對高位，科技處于相對低位，現(xiàn)階段更加看好科技的布局機會。繼續(xù)推薦國內(nèi)AI算力，機器人仍是短期主題彈性更高的方向?？萍冀Y(jié)構(gòu)性行情下，港股好于A股的格局不變。

二、東吳證券·：“寬貨幣+弱美元”，中期維度下繼續(xù)看好成長

中期維度下繼續(xù)看好成長，“寬貨幣+弱美元”是影響風(fēng)格的重要線索。

“四月決斷”后，市場的風(fēng)格選擇或?qū)l(fā)生轉(zhuǎn)變。

內(nèi)部方面，經(jīng)濟和業(yè)績數(shù)據(jù)風(fēng)險得以出清，針對政治局會議的博弈亦已落地，政策態(tài)度以“穩(wěn)”為主；

外部來看，關(guān)稅對市場沖擊最大的階段已經(jīng)過去，市場對關(guān)稅動態(tài)的反應(yīng)將趨于鈍化?！暗拙€思維”下，后續(xù)A股的調(diào)整風(fēng)險整體可控，市場風(fēng)險偏好有望提升，政策和產(chǎn)業(yè)端具備持續(xù)催化的板塊將是后續(xù)交易的重心，市場風(fēng)格或回歸科技成長主線。

具體來看，可以關(guān)注機器人，人工智能，國產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)鏈（先進(jìn)制程），軍工電子，創(chuàng)新藥，低空經(jīng)濟，可控核聚變等方向。

三、財通證券：“穩(wěn)預(yù)期”思路下市場潛在調(diào)整空間有限，迎接紅五月

假期全球市場風(fēng)險偏好進(jìn)一步修復(fù)，港股&中概表現(xiàn)靠前，一方面美方持續(xù)向中方請求談判、緩解市場對貿(mào)易摩擦不確定性擔(dān)憂，另一方面美國新增非農(nóng)超預(yù)期、緩解市場對短期景氣擔(dān)憂。

國內(nèi)政治局會議閉幕，市場進(jìn)入政策觀察期，“穩(wěn)預(yù)期”思路下市場潛在調(diào)整空間有限，而“強化底線思維”則進(jìn)一步指向內(nèi)需的主線地位。

配置層面“以我為主、以內(nèi)為主”，科創(chuàng)50+恒生科技>北證50>上證50。

科技成長邏輯：1）海外方面，北美大廠最新財報對AI投入依然堅定，Meta超預(yù)期上調(diào)2025全年CAPEX，谷歌、微軟維持高指引。2）國內(nèi)方面，政府端高度重視AI，政治局會議集體學(xué)習(xí)+總書記上海調(diào)研；企業(yè)端大廠大模型持續(xù)突破，小米開源推理模型參數(shù)優(yōu)異，DeepSeekR2發(fā)布有望超預(yù)期。3）5~6月催化密集，產(chǎn)業(yè)大會包括北京科博會、臺北國際電腦展等，重點公司包括聯(lián)想、微軟、谷歌等發(fā)布會。4）AI核心資產(chǎn)自3月回調(diào)以來擁擠度充分釋放，市場情緒與股價逐步企穩(wěn)。