小商品城（600415）精要：

①截止至上周末，中國電商App霸榜美國下載前3，公司剛剛阿里云聯(lián)合升級(jí)打造貿(mào)易服務(wù)平臺(tái)，有望賦能“中國智造”升級(jí)；

②國泰海通證券李宏科認(rèn)為，此次強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合有望依托阿里云技術(shù)賦能，形成“創(chuàng)新鏈-產(chǎn)業(yè)鏈-價(jià)值鏈”深度協(xié)同的良性生態(tài)，并將進(jìn)一步鞏固公司在細(xì)分貿(mào)易領(lǐng)域的龍頭地位；

③未來三年，公司市場業(yè)務(wù)進(jìn)入新一輪擴(kuò)張周期，生態(tài)圈共振下新業(yè)務(wù)盈利成長有望非線性釋放，疊加貿(mào)易綜合改革方案落地，有望打開第二成長曲線；

④李宏科看好公司一季度主業(yè)穩(wěn)健增長，聯(lián)袂阿里云打造貿(mào)易新標(biāo)桿，預(yù)計(jì)2025-27年歸母凈利42/58/66億元，增速37%/38%/14%，對(duì)應(yīng)PE為19.25/13.92/12.22倍；

⑤風(fēng)險(xiǎn)因素：海外通脹及衰退風(fēng)險(xiǎn)。

中國電商App霸榜美國下載前3，公司剛剛聯(lián)袂阿里云打造貿(mào)易新標(biāo)桿，賦能“中國智造”升級(jí)的同時(shí)，有望進(jìn)一步鞏固細(xì)分貿(mào)易領(lǐng)域的龍頭地位

截止至上周末，阿里國際站（即Alibaba.com）已經(jīng)超越沃爾瑪，成為了美國AppStore中免費(fèi)購物軟件下載量第三的應(yīng)用，至此該榜單前三名已經(jīng)被中國電商平臺(tái)“霸榜”，排在阿里國際站前面的分別是淘寶和敦煌網(wǎng)。

摩根士丹利預(yù)計(jì)，2025年全球跨境電商交易規(guī)模達(dá)2.8萬億美元，中國賣家市場份額將提升至35%???？缇畴娚贪鍓K2025年一季度機(jī)構(gòu)持倉比例較去年同期提升5.2個(gè)百分點(diǎn)，成為新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域配置重點(diǎn)?。

今日，國泰海通證券李宏科覆蓋小商品城，公司剛剛阿里云聯(lián)合升級(jí)打造“Chinagoods數(shù)智貿(mào)易服務(wù)平臺(tái)”，有望賦能“中國智造”升級(jí)，并提升公司核心競爭力。

此次強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合有望依托阿里云技術(shù)賦能，形成“創(chuàng)新鏈-產(chǎn)業(yè)鏈-價(jià)值鏈”深度協(xié)同的良性生態(tài)，并將進(jìn)一步鞏固公司在全球小商品貿(mào)易領(lǐng)域的龍頭地位。

展望未來三年，公司市場業(yè)務(wù)進(jìn)入新一輪擴(kuò)張周期，生態(tài)圈共振下新業(yè)務(wù)盈利成長有望非線性釋放，疊加貿(mào)易綜合改革方案落地，有望打開第二成長曲線。

李宏科看好公司一季度主業(yè)穩(wěn)健增長，聯(lián)袂阿里云打造貿(mào)易新標(biāo)桿，預(yù)計(jì)2025-27年歸母凈利42/58/66億元，增速37%/38%/14%，對(duì)應(yīng)PE為19.25/13.92/12.22倍。

一、構(gòu)建數(shù)據(jù)貿(mào)易創(chuàng)新生態(tài)，賦能“中國智造”升級(jí)

4月15日，小商品城與阿里云正式簽署為期三年的戰(zhàn)略合作協(xié)議，旨在構(gòu)建全球數(shù)字貿(mào)易與實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度融合的創(chuàng)新生態(tài)體系，此次合作聚焦四大方向：

（1）以義烏全球數(shù)貿(mào)中心為載體，激活數(shù)字創(chuàng)造新引擎，整合全球貿(mào)易數(shù)據(jù)資源，打造智能撮合引擎和數(shù)字中樞；

（2）升級(jí)Chinagoods平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)行業(yè)數(shù)據(jù)實(shí)時(shí)監(jiān)測、經(jīng)營指標(biāo)智能分析、市場趨勢預(yù)測；

（3）聯(lián)合研發(fā)小商品垂直領(lǐng)域AI數(shù)智貿(mào)易大模型，推動(dòng)AI在跨境營銷、供應(yīng)鏈管理等場景的普惠應(yīng)用，降低數(shù)字化門檻；

（4）構(gòu)建綠色智慧商貿(mào)生態(tài)，整合數(shù)據(jù)交易與低碳服務(wù)。

李宏科認(rèn)為，此次強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合將進(jìn)一步鞏固公司在全球小商品貿(mào)易領(lǐng)域的龍頭地位，加速推進(jìn)“科技+商貿(mào)”雙輪驅(qū)動(dòng)，為浙江省域現(xiàn)代化先行及全國商貿(mào)產(chǎn)業(yè)升級(jí)注入新動(dòng)能。

同時(shí)，依托阿里云技術(shù)賦能，公司降低中小微企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型門檻，助力其優(yōu)化運(yùn)營成本、開拓新興市場，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈整體提質(zhì)增效，最終形成“創(chuàng)新鏈-產(chǎn)業(yè)鏈-價(jià)值鏈”深度協(xié)同的良性生態(tài)，提升公司核心競爭力。

二、小商品城一季度主業(yè)穩(wěn)健增長

公司2025年一季度收入31.61億元，同比增長17.93%，歸母凈利潤8.03億元，同比增長12.66%。

李宏科認(rèn)為，公司經(jīng)營的線下市場、chinagoods平臺(tái)等業(yè)務(wù)是義烏市場的重要載體，政策落地有望讓義烏的進(jìn)口發(fā)展獲得更大的動(dòng)力，生態(tài)圈共振下新業(yè)務(wù)盈利成長有望非線性釋放，或可進(jìn)一步向上打開估值空間。