①宏觀策略師Simon White擔心，在與美國達成貿(mào)易協(xié)議后，日本長期內(nèi)可能將不再需要購買那么多的美國國債、其他外國債券和股票了； ②在過去20年里，日本購買外國證券（股票和債券）的規(guī)模幾乎是外國人購買日本證券的三倍。
財聯(lián)社7月24日訊（編輯 瀟湘）周三，日本與美國達成的15%關(guān)稅協(xié)議以及日本對美國的直接投資承諾，似乎被全球市場視為一個關(guān)鍵利好，周三日經(jīng)225指數(shù)大幅上漲了逾3.5%，周四早盤依然升勢不止，同時歐美股市也均在隔夜收高。
不過，在宏觀策略師、著名財經(jīng)撰稿人Simon White看來，這背后其實也有一個負面因素容易被投資者忽視——那就是從更長遠的角度來看，這可能意味著日本投資者對外國資產(chǎn)的需求將減少。
White擔心，在與美國達成貿(mào)易協(xié)議后，日本長期內(nèi)可能將不再需要購買那么多的美國國債、其他外國債券和股票了。
雖然日本短期收益率周三升高，但一些套利交易者仍認為當?shù)氐恼尾淮_定性將阻止日本央行加息。然而，White表示，對全球外匯和資產(chǎn)市場通常影響更大的，其實是流出日本的、規(guī)模大得多的資本流動。
如下圖所示，White指出，“我們可以看到，在過去20年里，日本購買外國證券（股票和債券）的規(guī)模幾乎是外國人購買日本證券的三倍?！?/strong>
從估值角度看，這一差距實際上更大，因為在此期間外國證券的漲幅超過了日本證券。
White表示，盡管美國對日本商品15%的關(guān)稅稅率并不像一些人擔心的那么糟糕，但這一數(shù)字仍遠高于此前普遍存在的約1.5%的平均稅率。
部分成本可能會由消費者、進口商和出口商承擔，但這很可能最終會導致日本對美國的貿(mào)易順差縮小，并且考慮到美國是一個巨大且不可輕易替代的市場，日本的總體貿(mào)易順差也很可能會縮小。
這將意味著日本用于海外再投資的資本將減少。
而這正值日本對美國國債的熱情已有所降溫之際。可以看到，盡管在對沖匯率風險后，近來10年期美國國債對日本買家正重新更具吸引力，但購買量并未顯著增加。
White指出，雖然套利交易可能促進高收益非日本資產(chǎn)價格上漲，但其中快速資金部分(即對沖基金借入日元套利)的規(guī)模，仍要遠小于日本資本的流動總量。
因此，雖然套利交易對日元和套利資產(chǎn)有一些短期影響，但日本究竟擁有多少資本(這可能受其貿(mào)易協(xié)議影響)以及如何運用這些資本，在長期內(nèi)要更為關(guān)鍵。
圖片
