財(cái)聯(lián)社7月18日訊（編輯 劉蕊）美東時(shí)間周四盤后，奈飛發(fā)布了第二季度財(cái)報(bào)。

在隨后的財(cái)報(bào)電話會(huì)上，奈飛高管表示透露，公司上調(diào)2025年?duì)I收與運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率預(yù)期，廣告收入有望翻倍；同時(shí)在內(nèi)容供應(yīng)、用戶運(yùn)營(yíng)及戰(zhàn)略布局上均有新動(dòng)態(tài)，整體展現(xiàn)出穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

財(cái)務(wù)指引更新

全年?duì)I收指引上調(diào)：由于匯率影響及會(huì)員增長(zhǎng)超出預(yù)期，公司將2025年全年?duì)I收指引從435億至445億美元上調(diào)至448億至452億美元，以中位數(shù)計(jì)提高約10億美元。

運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率提升：全年報(bào)告運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率目標(biāo)從29%上調(diào)至30%，在剔除匯率影響后，運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率指引為29.5%。

廣告收入增長(zhǎng)：廣告銷售勢(shì)頭“略超年初預(yù)期”，全球廣告技術(shù)棧已全面上線，預(yù)計(jì)廣告收入將在本年度實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。

運(yùn)營(yíng)與用戶指標(biāo)

廣告技術(shù)部署：公司已在全球所有廣告市場(chǎng)完成自有廣告技術(shù)棧和廣告套件的部署，使廣告投放功能更快上線，并提升廣告定位和測(cè)量能力。

用戶留存與參與度：用戶留存率保持“穩(wěn)定且行業(yè)領(lǐng)先”，套餐組合、采用率和參與度未出現(xiàn)顯著變化；近期價(jià)格調(diào)整符合預(yù)期。

內(nèi)容支出：今年內(nèi)容攤銷預(yù)計(jì)超過(guò)160億美元，較2020年不足110億美元增長(zhǎng)超過(guò)50%，支持更廣泛和深入的內(nèi)容陣容。

用戶參與度：2025年上半年總觀看時(shí)長(zhǎng)溫和增長(zhǎng)，每用戶家庭參與度在過(guò)去兩年半中保持“相對(duì)穩(wěn)定”，盡管面臨競(jìng)爭(zhēng)壓力。

產(chǎn)品創(chuàng)新與內(nèi)容戰(zhàn)略

用戶界面更新：新的用戶界面已在首批大型電視設(shè)備上部署，性能“優(yōu)于發(fā)布前測(cè)試結(jié)果”，改善內(nèi)容發(fā)現(xiàn)和會(huì)話指標(biāo)。

TF1合作：宣布與法國(guó)TF1電視臺(tái)合作，以擴(kuò)大本地內(nèi)容供應(yīng)，利用現(xiàn)有在直播、廣告和新用戶界面方面的投資，增強(qiáng)本地市場(chǎng)相關(guān)性。

游戲戰(zhàn)略：進(jìn)一步投資游戲領(lǐng)域，2025年《俠盜獵車手》及其他授權(quán)作品帶來(lái)積極早期影響，重點(diǎn)仍放在為會(huì)員提供價(jià)值和留存，而非短期變現(xiàn)。

人工智能應(yīng)用：成功將生成式AI整合進(jìn)制作流程，使視覺特效序列的完成速度“加快10倍”并降低成本，如在阿根廷原創(chuàng)劇集中首次使用生成式AI完成最終畫面。

股東回報(bào)與資本配置

資本分配優(yōu)先級(jí)：管理層繼續(xù)優(yōu)先考慮有機(jī)增長(zhǎng)，并通過(guò)股票回購(gòu)返還多余資本，重申對(duì)潛在并購(gòu)機(jī)會(huì)采取選擇性、審慎的態(tài)度。

體育與直播內(nèi)容：聯(lián)合首席執(zhí)行官Ted Sarandos確認(rèn)直播活動(dòng)和體育內(nèi)容“在總內(nèi)容支出中占比相對(duì)較小”，但承認(rèn)其對(duì)用戶獲取指標(biāo)的顯著正面影響，并可能影響留存率。

有機(jī)增長(zhǎng)策略：首席財(cái)務(wù)官Spencer Neumann重申，“我們歷來(lái)更傾向于自建而非收購(gòu)”，盡管預(yù)計(jì)媒體行業(yè)將出現(xiàn)整合，但有機(jī)增長(zhǎng)和現(xiàn)金返還仍是主要資本配置優(yōu)先級(jí)。

完整財(cái)報(bào)電話會(huì)議記錄

Spencer Wang：下午好，歡迎參加Netflix 2025年第二季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議。我是財(cái)務(wù)、投資者關(guān)系及企業(yè)發(fā)展副總裁Spencer Wang。今天與我一同出席的有聯(lián)合首席執(zhí)行官Ted Sarandos和Greg Peters，以及首席財(cái)務(wù)官Spencer Neumann。請(qǐng)留意，我們將發(fā)表前瞻性聲明，實(shí)際結(jié)果可能有所不同。我們將回答分析師提交的問(wèn)題，并從我們的業(yè)績(jī)和預(yù)測(cè)開始。第一個(gè)問(wèn)題來(lái)自Wells Fargo的Steve Cahall。他問(wèn)，由于你們預(yù)測(cè)中的營(yíng)收增長(zhǎng)主要由匯率變動(dòng)驅(qū)動(dòng)，我們好奇以固定匯率計(jì)算的增長(zhǎng)組成部分是什么？是由于底層營(yíng)收增長(zhǎng)改善，還是某些特定支出（如內(nèi)容攤銷）低于預(yù)期？

Spencer Neumann：正如你在信中所見，我們將全年?duì)I收指引從435億至445億美元上調(diào)至448億至452億美元，中位數(shù)增加了約10億美元，且區(qū)間更窄。正如你所指出的，這主要反映了美元相對(duì)于大多數(shù)其他貨幣貶值帶來(lái)的外匯影響。但好消息是，我們也看到我們核心業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)勢(shì)頭。我們有健康的會(huì)員增長(zhǎng)，甚至比預(yù)期增長(zhǎng)得更快。我們認(rèn)為這種增長(zhǎng)勢(shì)頭將在下半年內(nèi)容陣容的支持下持續(xù)下去，因此我們?cè)谧钚骂A(yù)測(cè)中體現(xiàn)了這一點(diǎn)。我們也看到廣告銷售的良好勢(shì)頭，盡管基數(shù)仍較小，但增長(zhǎng)勢(shì)頭良好，并預(yù)計(jì)本年度廣告收入將實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)，且略高于年初預(yù)期。因此，當(dāng)我們把這些因素帶入運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)時(shí)，我們的運(yùn)營(yíng)支出基本保持不變，這也是你問(wèn)題的一部分。因此，我們基本上將預(yù)期的更高營(yíng)收轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)。這就是為什么我們更新后的全年報(bào)告利潤(rùn)率從29%上調(diào)至30%，而剔除匯率影響后，利潤(rùn)率的50個(gè)基點(diǎn)增長(zhǎng)正是由于更強(qiáng)的會(huì)員增長(zhǎng)和廣告收入相對(duì)于此前預(yù)測(cè)帶來(lái)的營(yíng)收增長(zhǎng)。

Spencer Wang：謝謝Spence。我們將繼續(xù)下一個(gè)問(wèn)題，來(lái)自Rosenblatt Securities的Barton Crockett。為什么在2月份上調(diào)后，全年運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率指引僅為30%，而第三季度預(yù)計(jì)為31.5%？是否存在時(shí)間因素、匯率問(wèn)題，或是否存在將在2025年第四季度之后繼續(xù)的新的支出水平？

Spencer Neumann：這主要是時(shí)間因素。Barton，正如我們提醒的那樣，我們管理的是全年利潤(rùn)率。我們預(yù)計(jì)內(nèi)容支出將在第三和第四季度上升。我們?cè)谙掳肽暧性S多最重要的新劇和回歸劇，以及直播活動(dòng)。此外，第四季度通常是電影內(nèi)容最集中的季度。我們將在電話會(huì)議中進(jìn)一步討論。同時(shí)，我們也會(huì)投入更多營(yíng)銷資源來(lái)支持更豐富的內(nèi)容陣容，并在全年繼續(xù)積極構(gòu)建我們的廣告銷售基礎(chǔ)設(shè)施和能力。所有這些都是可以預(yù)期的。我們可以應(yīng)對(duì)這些因素。我們管理這些利潤(rùn)率。即使下半年支出增加，我們預(yù)計(jì)每個(gè)季度的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率都將同比增長(zhǎng)，包括第四季度。正如剛剛提到的，我們預(yù)計(jì)全年利潤(rùn)率將保持強(qiáng)勁，正如我們剛剛將指引上調(diào)至剔除匯率影響后為29.5%，報(bào)告利潤(rùn)率為30%。

Spencer Wang：很好，謝謝Spence。下一個(gè)問(wèn)題來(lái)自Piper Sandler的Tom Champion。過(guò)去90天內(nèi)，您對(duì)消費(fèi)者和宏觀經(jīng)濟(jì)的看法發(fā)生了什么變化？

Greg Peters：與上季度類似，我們正在密切關(guān)注消費(fèi)者的信心和更廣泛的經(jīng)濟(jì)狀況。但截至目前，我們通過(guò)業(yè)務(wù)直接獲得的指標(biāo)和數(shù)據(jù)中沒有顯著變化。我們的用戶留存率依然穩(wěn)定且處于行業(yè)領(lǐng)先水平。套餐組合和采用率沒有顯著變化。上季度以來(lái)的價(jià)格調(diào)整也符合預(yù)期。用戶參與度也保持健康。因此，從這些指標(biāo)來(lái)看，一切都很穩(wěn)定。從宏觀角度來(lái)看，娛樂行業(yè)總體上以及Netflix在經(jīng)濟(jì)困難時(shí)期的歷史表現(xiàn)都具有較強(qiáng)的韌性。我們認(rèn)為，與傳統(tǒng)娛樂相比，我們?nèi)匀惶峁O具吸引力的娛樂價(jià)值。當(dāng)我們?cè)诿绹?guó)以7.99美元起價(jià)時(shí)，我們相信并預(yù)期娛樂需求，尤其是對(duì)我們服務(wù)的需求將保持強(qiáng)勁。

Spencer Wang：謝謝Greg。我認(rèn)為這個(gè)問(wèn)題的很好后續(xù)是關(guān)于廣告的。來(lái)自摩根士丹利的Ben Swinburne問(wèn)道，能否分享一些關(guān)于你們廣告銷售談判的數(shù)據(jù)點(diǎn)？

Greg Peters：是的。正如我們?cè)谛胖兴岬降?，我們的美?guó)廣告銷售談判已接近完成。我們已與大多數(shù)主要廣告代理機(jī)構(gòu)達(dá)成協(xié)議。這些結(jié)果總體上與我們的目標(biāo)持平或略好，并與我們本年度廣告收入翻倍的目標(biāo)一致。廣告客戶對(duì)什么感到興奮？不斷增長(zhǎng)的受眾規(guī)模是我們聽到的。此外，廣告客戶也對(duì)我們高度參與的觀眾群體感興趣。我們的自有廣告技術(shù)棧的部署帶來(lái)了許多新功能，而我們的內(nèi)容陣容也極具吸引力，其中包括越來(lái)越多的直播活動(dòng)，廣告客戶對(duì)此感到興奮。

Spencer Wang：很棒。來(lái)自Baird的Vikram繼續(xù)提問(wèn)。自4月份上線以來(lái)，美國(guó)廣告客戶對(duì)Netflix廣告套件的反應(yīng)如何？哪些功能和能力最吸引他們的興趣？在其他地區(qū)之外的初步反饋如何？

Greg Peters：我們已在全球所有廣告市場(chǎng)完成自有廣告技術(shù)棧和廣告套件的部署。目前，我們已在全球范圍內(nèi)完全使用自有技術(shù)棧。此次部署在所有國(guó)家順利進(jìn)行，我們?cè)谒袊?guó)家都看到了良好的性能指標(biāo)，初步結(jié)果符合預(yù)期?，F(xiàn)在我們處于學(xué)習(xí)和快速改進(jìn)的階段，因?yàn)槲覀円呀?jīng)在全球上線，這意味著我們可以獲得大量關(guān)于如何改進(jìn)的反饋，這非常好。正如我們之前提到的，此次部署最直接的好處是使廣告客戶更容易在Netflix上進(jìn)行廣告投放。我們從直接反饋中聽到了這一點(diǎn)，廣告客戶告訴我們確實(shí)更容易了。我們從整體銷售表現(xiàn)中也看到了這一點(diǎn)。我們看到了程序化購(gòu)買的增加。所以這些都與我們從定性和指標(biāo)角度的預(yù)期一致。值得一提的是，我們將推出額外的需求來(lái)源，如Yahoo，這將進(jìn)一步擴(kuò)大我們的市場(chǎng)。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，使用自有技術(shù)棧將提高我們執(zhí)行速度，以實(shí)現(xiàn)我們面前的大量功能路線圖。這些功能包括改進(jìn)的定位和測(cè)量能力。此外，我們還將利用廣告客戶和第三方數(shù)據(jù)，這正是我們聽到的需求。最終，這將使我們能夠改善會(huì)員的廣告體驗(yàn)，這一點(diǎn)至關(guān)重要。這意味著更好的廣告?zhèn)€性化。例如，我看到的廣告將與Ted看到的廣告越來(lái)越不同。它們對(duì)我們用戶來(lái)說(shuō)更相關(guān)，對(duì)品牌來(lái)說(shuō)也更有價(jià)值。此外，我們還計(jì)劃在下半年推出互動(dòng)廣告，這令人興奮。因此，總的來(lái)說(shuō)，這對(duì)我們來(lái)說(shuō)是一個(gè)重要的里程碑，我們非常高興能夠完成部署，因?yàn)楝F(xiàn)在我們可以進(jìn)入穩(wěn)定的發(fā)布周期，不斷推出新功能，既面向廣告客戶，也面向會(huì)員。這正是我們?cè)谄渌麡I(yè)務(wù)部門所進(jìn)行的開發(fā)和發(fā)布模式。因此，能夠達(dá)到這一點(diǎn)是非常有趣的。

Spencer Wang：謝謝Greg。我將繼續(xù)討論關(guān)于內(nèi)容和用戶參與度的問(wèn)題。這個(gè)問(wèn)題來(lái)自摩根士丹利的Ben Swinburne。1%的用戶參與度同比增長(zhǎng)表明平均每位會(huì)員的參與度同比下降。我們?nèi)绾握{(diào)和這一點(diǎn)，如果會(huì)員家庭參與度仍在增長(zhǎng)，那又是如何實(shí)現(xiàn)的？

Greg Peters：盡管2025年上半年的加權(quán)后半段播放量顯著下降，但總觀看時(shí)長(zhǎng)確實(shí)有所增長(zhǎng)。但正如你提到的每位會(huì)員的參與度，過(guò)去幾年我們主要關(guān)注的是“用戶家庭”這一指標(biāo)。這消除了借用賬戶的影響，我們認(rèn)為這是評(píng)估每位會(huì)員參與度的最佳方式，因?yàn)樗烁顿M(fèi)共享帶來(lái)的復(fù)雜比較影響。因此，用戶家庭參與度在過(guò)去兩年半中一直保持相對(duì)穩(wěn)定，即使在付費(fèi)共享推出后，以及在流媒體競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下，我們很高興能夠維持這一標(biāo)準(zhǔn)化的參與水平。但我們顯然也希望提高這一水平。為此，我們樂觀地認(rèn)為，由于我們下半年的內(nèi)容陣容強(qiáng)勁，下半年的參與度增長(zhǎng)將優(yōu)于上半年。

Spencer Wang：謝謝Greg。這是一個(gè)很好的過(guò)渡，接下來(lái)是摩根大通的Doug Inmuth的問(wèn)題。下半年的內(nèi)容陣容看起來(lái)非常強(qiáng)勁，例如《魷魚游戲》第三季已成為歷史上第三受歡迎的非英語(yǔ)系列劇，而《星期三》和《怪奇物語(yǔ)》也將在未來(lái)幾個(gè)月發(fā)布。你們常說(shuō)，沒有任何一個(gè)標(biāo)題能驅(qū)動(dòng)超過(guò)1%的總觀看量。那么你們?nèi)绾慰创?dāng)前的業(yè)務(wù)是“依賴爆款”還是“依賴持續(xù)產(chǎn)出”？你們是否對(duì)2026年原創(chuàng)和授權(quán)內(nèi)容的增長(zhǎng)勢(shì)頭有信心？

Ted Sarandos：是的，我來(lái)回答這個(gè)問(wèn)題。感謝Doug。關(guān)于你問(wèn)題的第一部分，我們確實(shí)在順應(yīng)從線性電視向流媒體的長(zhǎng)期趨勢(shì)。這有一個(gè)自然的采用曲線。但我們可以借助大爆款加速增長(zhǎng)。但正如你所說(shuō)，即使在成功的情況下，每個(gè)爆款也只能驅(qū)動(dòng)約1%的總觀看量。因此，我們需要的不僅僅是偶爾的大爆款。正如你所說(shuō)，這不是關(guān)于單個(gè)爆款，而是關(guān)于持續(xù)不斷推出會(huì)員真正喜愛的劇集、電影，以及很快將推出的電子游戲。例如，今年我們有44部劇集獲得艾美獎(jiǎng)提名。這就是規(guī)模化高質(zhì)量的內(nèi)容。我們?cè)诒炯径纫浴遏滛~游戲》的回歸取得了巨大成功。感謝你的認(rèn)可。我將在下半年迎來(lái)《星期三》和《怪奇物語(yǔ)》的回歸，以及一系列強(qiáng)大的支持劇集和經(jīng)典劇集，如新劇《Untamed》和《Leanne》。這兩部看起來(lái)都非常出色。這只是其中的一小部分。下半年的電影陣容可能是我們歷史上最令人期待的一次。從25號(hào)開始，我們將推出《快樂吉爾莫》續(xù)集，接著是新的《利刃出鞘》電影，以及諾亞·鮑姆巴赫、吉爾莫·德爾·托羅和凱瑟琳·畢格羅的新電影。這還只是開始，它將延續(xù)到2026年，這也是你問(wèn)題的第二部分。我們期待著本·阿弗萊克和馬特·達(dá)蒙合作的電影等。米莉·波比·布朗將在《福爾摩斯小姐3》中回歸。還記得2023年，《福爾摩斯小姐2》是我們的最大電影。我們期待這部續(xù)集。

格蕾塔·葛韋格執(zhí)導(dǎo)的新電影《Narnia》也將非常精彩。此外，還有《布里杰頓家族》的回歸，《海賊王》和《降世神通：最后的氣宗》等全球熱門劇集的回歸。還有《紳士》《四季人生》《奔跑點(diǎn)》《怒嗆人生（Beef）》等劇集?！杜瓎苋松吩?023年贏得了幾乎所有獎(jiǎng)項(xiàng)，并成為我們的巨大成功。它將在2026年推出新一季?！度w》《戀愛盲區(qū)》《外海風(fēng)云》等劇集也將繼續(xù)推出。不僅來(lái)自美國(guó)，還包括來(lái)自法國(guó)的《LuPan》、西班牙的《柏林》和哥倫比亞的新一季《百年孤獨(dú)》。2026年，我們將推出大量熱門新劇和回歸劇集。新劇包括《怒火救援》《草原小舍》的重新演繹，《怪奇物語(yǔ)》創(chuàng)作者的新劇《The Burrows》，來(lái)自日本的《Human Vapor》，印度的《Operation Safred Cigar》，韓國(guó)的《Can This Love Be Translated》。此外，還有未劇本類節(jié)目，如《Star Search》的重啟，以及真人秀節(jié)目《金票游戲（Wonka's golden ticket）》等。在直播方面，我們明年有一些驚喜，當(dāng)然還有我們非常期待的NFL圣誕節(jié)雙賽。

Spencer Wang：謝謝Ted。我們將繼續(xù)下一個(gè)問(wèn)題，來(lái)自LightShed Partners的Rich Greenfield。他問(wèn)，你們是否擔(dān)心國(guó)內(nèi)觀看份額的停滯？是否需要在節(jié)目制作上投入更多或改變投入方式，以顯著提升觀看份額？

Ted Sarandos：是的，感謝Rich。我們的目標(biāo)仍然是在長(zhǎng)期內(nèi)繼續(xù)增長(zhǎng)我們的市場(chǎng)份額。過(guò)去幾年，正如你所說(shuō)，我們能夠在越來(lái)越多的電視流媒體服務(wù)（包括免費(fèi)和付費(fèi)服務(wù)）以及Greg之前提到的付費(fèi)共享的影響下維持我們的市場(chǎng)份額。此外，2025年的內(nèi)容陣容比以往更加集中在下半年。但從長(zhǎng)期來(lái)看，隨著另外50%的電視觀看從線性電視向流媒體遷移，我們傾向于繼續(xù)增長(zhǎng)。我們將通過(guò)我們一直采取的做法來(lái)實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)，即不斷改進(jìn)服務(wù)。自2020年以來(lái)，我們的內(nèi)容攤銷增長(zhǎng)超過(guò)50%，從不到110億美元增長(zhǎng)到超過(guò)160億美元。我們預(yù)計(jì)今年也將如此。在同一時(shí)期，我們確實(shí)看到支出增加，但同時(shí)也看到了參與度、營(yíng)收、利潤(rùn)和利潤(rùn)率的增長(zhǎng)。這就是我們的商業(yè)模式在發(fā)揮作用。我們的目標(biāo)是保持健康的營(yíng)收增長(zhǎng)，再投資于業(yè)務(wù)以改進(jìn)服務(wù)的所有方面，包括增加內(nèi)容支出，增強(qiáng)和擴(kuò)展娛樂內(nèi)容，從而通過(guò)為會(huì)員增加價(jià)值來(lái)推動(dòng)增長(zhǎng)的正向飛輪，并在全球范圍內(nèi)增長(zhǎng)參與度、營(yíng)收和利潤(rùn)。

Spencer Wang：很好，謝謝Ted。我將繼續(xù)下一個(gè)問(wèn)題，來(lái)自Loop Capital的Alan Gould。能否提供更多關(guān)于與TF1合作的信息？為什么選擇在法國(guó)與TF1合作，而不是其他廣播公司作為首個(gè)合作伙伴？為什么現(xiàn)在是建立這種合作關(guān)系的合適時(shí)機(jī)？我們應(yīng)該預(yù)期在其他國(guó)家也會(huì)有類似的合作嗎？

Greg Peters：也許可以從合作的基本理由開始。你可能會(huì)認(rèn)為，憑借Ted剛剛列出的那些精彩劇集名單，我們已經(jīng)有足夠的內(nèi)容來(lái)滿足全球每一位觀眾。但事實(shí)上，我們不斷從會(huì)員那里聽到他們想要更多。他們想要更多的多樣性、更廣泛的內(nèi)容。因此，與TF1合作的根本目的就是實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)——擴(kuò)大我們的娛樂內(nèi)容。我們?nèi)绾卧鰪?qiáng)為會(huì)員提供的價(jià)值？我們要提供更多內(nèi)容、更多多樣性、更高品質(zhì)。正如你所看到的，我們通過(guò)授權(quán)和制作已經(jīng)做到了這一點(diǎn)，這只是擴(kuò)展內(nèi)容供應(yīng)的另一種機(jī)制。在這種情況下，特別強(qiáng)調(diào)的是高度相關(guān)的本地內(nèi)容，在一個(gè)對(duì)本地內(nèi)容有強(qiáng)烈需求的國(guó)家。這是一種加速滿足這一需求的方式。為什么是現(xiàn)在？為什么現(xiàn)在是合適的時(shí)機(jī)？我們?cè)谶@方面投入了大量資源，這些資源是這一交易所需或高度支持的。你可以想到直播、廣告、新UI等。為什么選擇TF1而不是其他合作伙伴？我們彼此非常了解。我們希望我們的首個(gè)合作伙伴是在一個(gè)大市場(chǎng)。我們希望選擇領(lǐng)先的本地節(jié)目制作商。我們希望在交易結(jié)構(gòu)和伙伴關(guān)系的形態(tài)以及我們通過(guò)合作為客戶提供價(jià)值方面高度一致。我們都認(rèn)為這是一個(gè)學(xué)習(xí)的機(jī)會(huì)，看看如何將TF1制作的本地內(nèi)容擴(kuò)展到更多法國(guó)消費(fèi)者。我們期待看到消費(fèi)者的反應(yīng)。你永遠(yuǎn)無(wú)法真正知道，直到你推出并獲得真實(shí)的反饋。然后，顯然，我們將把這些反饋納入我們的未來(lái)計(jì)劃中。

Ted Sarandos：謝謝Greg。

Spencer Wang：來(lái)自MoffettNathanson的Robert Fishman的問(wèn)題。有報(bào)道稱蘋果現(xiàn)在正在主導(dǎo)F1賽事的轉(zhuǎn)播權(quán)談判。此外，UFC和MLB仍在尋找新的合約，而NFL可能也計(jì)劃提前一年進(jìn)入市場(chǎng)。能否分享一下你們對(duì)Netflix體育轉(zhuǎn)播權(quán)的最新想法，以及你們?cè)谀男┓矫嬲J(rèn)為值得投入？

Ted Sarandos：哇，感謝Robert的問(wèn)題。請(qǐng)記住，體育只是我們直播戰(zhàn)略的一個(gè)子部分。但我們的直播戰(zhàn)略不僅僅局限于體育。我們的直播戰(zhàn)略和體育戰(zhàn)略保持不變。我們知道，任何我們追求的事件或體育項(xiàng)目都必須在經(jīng)濟(jì)上合理。我們能為交易帶來(lái)很多價(jià)值，而交易也必須反映這一點(diǎn)。直播在總內(nèi)容支出中占比相對(duì)較小。我們的總觀看時(shí)長(zhǎng)約為2000億小時(shí)。因此，目前直播在觀看時(shí)長(zhǎng)中的占比也非常小。盡管如此，并非所有觀看時(shí)長(zhǎng)都是一樣的。我們看到直播在話題討論、用戶獲取和留存方面具有顯著的正面影響。因此，目前我們對(duì)自己的位置非常滿意。我們對(duì)Canela Crawford的拳賽、SAG頒獎(jiǎng)典禮和我們的每周WWE比賽感到興奮。當(dāng)然，還有NFL，這是一項(xiàng)非常優(yōu)質(zhì)的賽事。我們很高興擁有圣誕節(jié)的雙賽，包括達(dá)拉斯對(duì)陣華盛頓和底特律對(duì)陣明尼蘇達(dá)的比賽。今天，我們的直播活動(dòng)主要集中在美國(guó)市場(chǎng)。隨著時(shí)間的推移，我們將在未來(lái)幾年繼續(xù)投資并擴(kuò)展全球范圍內(nèi)的直播能力。因此，我們很興奮，但戰(zhàn)略保持不變。

Spencer Wang：謝謝Ted。來(lái)自Wells Fargo的Steve Cahall對(duì)此問(wèn)題的跟進(jìn)。為了提升制作直播事件的能力，你們做了哪些投資？2025年你們?cè)趦?nèi)部做了哪些去年無(wú)法做到的事情？你們還需要多久才能具備制作大型直播事件（如NFL比賽）的能力？

Ted Sarandos：是的，謝謝Steve。請(qǐng)記住，當(dāng)我們開始原創(chuàng)劇本節(jié)目時(shí)，我們沒有任何制作能力?！都埮莆荨穼?shí)際上是我們前三年的所有原創(chuàng)節(jié)目，都是由他人制作的。三年后，我們開始在內(nèi)部制作《怪奇物語(yǔ)》。今天，我們?nèi)匀挥杏伤酥谱鞯墓?jié)目，如環(huán)球影業(yè)、二十世紀(jì)影業(yè)（也就是迪士尼）、派拉蒙、獅門影業(yè)和華納電視。這些公司都有現(xiàn)成的制作基礎(chǔ)設(shè)施。這一點(diǎn)在直播事件和體育賽事中也是一樣的。如果我們做得越來(lái)越多，我們可能會(huì)選擇將其中一些制作引入內(nèi)部。我們已經(jīng)制作了一些節(jié)目，我們也很可能繼續(xù)使用擁有現(xiàn)成制作基礎(chǔ)設(shè)施的合作伙伴，并確保這些制作是定制化的，讓人感覺只能在Netflix上看到。因此，你不應(yīng)將合作伙伴與自我制作的混合視為一種彌補(bǔ)公司某些領(lǐng)域能力不足的工具。我們可以舉一個(gè)例子，CBS是我們制作NFL比賽的杰出合作伙伴，我們很高興今年再次與他們合作圣誕節(jié)的比賽。

Greg Peters：或許可以借此機(jī)會(huì)對(duì)我們?cè)谥辈シ矫娼⒌囊话隳芰ψ鲆恍┰u(píng)論。當(dāng)我們啟動(dòng)新項(xiàng)目時(shí)，我們幾乎可以預(yù)期我們一開始不會(huì)表現(xiàn)得非常出色。是的，但這是真的。我們沒有任何理由相信我們會(huì)一開始就表現(xiàn)得非常出色。但我們不會(huì)讓這一點(diǎn)阻止我們啟動(dòng)我們認(rèn)為具有強(qiáng)大戰(zhàn)略意義的項(xiàng)目，即使我們知道需要發(fā)展相關(guān)能力。我們的任務(wù)是通過(guò)實(shí)踐學(xué)習(xí)，并盡快達(dá)到世界級(jí)水平。如果你看看我們目前在直播方面的能力，與我們最初開始時(shí)相比，我們已經(jīng)處于一個(gè)完全不同的位置。例如，上周五，我們首次同時(shí)推出了兩場(chǎng)直播活動(dòng)。我們?cè)谌蚍秶鷥?nèi)推出了Taylor對(duì)陣Serrano的比賽，同時(shí)在美國(guó)以外地區(qū)推出了WWE SmackDown。兩場(chǎng)活動(dòng)都以極高的質(zhì)量完成。我們已經(jīng)取得了顯著進(jìn)展，并且我們有一個(gè)偉大的路線圖，繼續(xù)增強(qiáng)這些體驗(yàn)。

Spencer Wang：謝謝你們兩位。最后一個(gè)關(guān)于內(nèi)容的問(wèn)題來(lái)自摩根士丹利的Ben Swinburne。從《K-Pop Demon Hunters》的成功中學(xué)到了什么？更多帶有虛構(gòu)樂隊(duì)的動(dòng)畫音樂?。窟@是一個(gè)問(wèn)題，提問(wèn)者可能在家里反復(fù)播放這部電影。《K-Pop Demon Hunters》一上線就取得了巨大成功。我為團(tuán)隊(duì)感到驕傲，尤其是他們?cè)谠瓌?chuàng)動(dòng)畫方面取得的成就。這不是續(xù)集，也不是真人翻拍。原創(chuàng)動(dòng)畫電影非常困難，多年來(lái)一直苦苦掙扎。而我認(rèn)為，我們最大的成功，如《Leo》《Seabeast》和現(xiàn)在的《K-Pop Demon Hunters》，都是原創(chuàng)動(dòng)畫。因此，我們對(duì)此感到非常興奮。音樂和流行文化的結(jié)合非常重要。好的故事也很重要。動(dòng)畫本身的創(chuàng)新也很重要。人們喜歡這部電影和其中的音樂，這將使其長(zhǎng)期流行。因此，我們非常興奮。接下來(lái)的一步是它將走向何方？我們?cè)谛胖刑岬揭魳返某晒Τ潭?。它繼續(xù)取得成功，我們認(rèn)為這將推動(dòng)這個(gè)虛構(gòu)K-Pop樂隊(duì)的粉絲群體。更重要的是，歌曲《Golden》和《Soda Pop》成為巨大的熱門歌曲，而這些歌曲都來(lái)自Netflix獨(dú)家上映的電影。因此，我們非常興奮，我們能夠通過(guò)原創(chuàng)動(dòng)畫電影影響文化，盡管人們一直在對(duì)此提出質(zhì)疑。

Spencer Neumann：我們將在今年晚些時(shí)候再次推出類似的作品。是的，Ted？當(dāng)然，在你的夢(mèng)中。在你的夢(mèng)中，另一個(gè)非常有趣的原創(chuàng)作品。

Ted Sarandos：是的，也很有趣且完全原創(chuàng)。

Spencer Wang：很好。我將繼續(xù)討論一些關(guān)于計(jì)劃和產(chǎn)品的問(wèn)答。來(lái)自Guggenheim的Michael Morris問(wèn)道，Netflix繼續(xù)擴(kuò)大內(nèi)容類型，特別是直播體育和最近宣布的與TF1的合作。是否有基于內(nèi)容類型的額外服務(wù)層級(jí)的路徑？或者Netflix是否會(huì)始終在無(wú)廣告/有廣告的價(jià)格點(diǎn)提供所有內(nèi)容？

Greg Peters：我學(xué)會(huì)了永遠(yuǎn)不要說(shuō)“永不”，因此我們對(duì)消費(fèi)者模式的演變保持開放態(tài)度。我們認(rèn)為我們有一些重要的原則，這些原則不會(huì)發(fā)生重大變化。一是我們希望為會(huì)員提供選擇。我們?nèi)绾瓮ㄟ^(guò)不同的計(jì)劃、不同的價(jià)格點(diǎn)和不同的功能，讓會(huì)員選擇最適合他們的Netflix。二是我們?nèi)绾螢槿蛐聲?huì)員提供良好的可訪問(wèn)性？我們希望增長(zhǎng)，這意味著我們必須提供可訪問(wèn)的價(jià)格點(diǎn)。三是我們提供的計(jì)劃必須確保我們能根據(jù)我們提供的娛樂價(jià)值獲得合理的回報(bào)，并且我們希望這些回報(bào)能夠增長(zhǎng)。顯然，這樣做的原因是我們可以繼續(xù)投資于提供更多娛樂內(nèi)容并打造更好的體驗(yàn)。還有一個(gè)想法是，在我們考慮我們的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)時(shí)，ChoiceDax的復(fù)雜性也是一個(gè)需要考慮的因素。因此，盡管如此，我們認(rèn)為捆綁套餐對(duì)會(huì)員來(lái)說(shuō)是一個(gè)巨大的價(jià)值。它讓全球會(huì)員能夠以一種非常簡(jiǎn)便且價(jià)格合理的方式訪問(wèn)廣泛的內(nèi)容。因此，我預(yù)計(jì)這將在可預(yù)見的未來(lái)繼續(xù)成為我們產(chǎn)品的重要特征。

Ted Sarandos：很有價(jià)值，而且很簡(jiǎn)潔。

Spencer Neumann：是的。

Spencer Wang：很好。來(lái)自LightShed Partners的Rich Greenfield的問(wèn)題。請(qǐng)幫助我們理解，當(dāng)你們擴(kuò)展直播內(nèi)容時(shí)，新的UI/UX為何如此重要？除了直播之外，能否提供一些自新UI上線以來(lái)的指標(biāo)改善情況，例如用戶找到標(biāo)題的速度和失敗會(huì)話的變化？

Greg Peters：正如我們之前所說(shuō)，一個(gè)新的UI很難立即優(yōu)于我們過(guò)去十年不斷迭代和改進(jìn)的UI。但現(xiàn)在我們已經(jīng)將新UI部署到首批大型電視設(shè)備上，我們看到的性能實(shí)際上優(yōu)于發(fā)布前的測(cè)試結(jié)果。在某種程度上，這是可以預(yù)期的，因?yàn)槲覀冊(cè)跍y(cè)試階段的結(jié)果基礎(chǔ)上進(jìn)行了改進(jìn)。因此，看到這些改進(jìn)帶來(lái)了實(shí)際更好的結(jié)果令人興奮。這種變化的速度實(shí)際上增強(qiáng)了我們對(duì)新體驗(yàn)將通過(guò)我們關(guān)注的各種指標(biāo)（包括Rich提到的指標(biāo)）帶來(lái)更好表現(xiàn)的信心?；蛟S還可以談?wù)勎覀優(yōu)楹螛?gòu)建并推出這個(gè)新體驗(yàn)。為什么這如此重要？坦率地說(shuō)，之前的體驗(yàn)是為十年前的Netflix設(shè)計(jì)的，而自那以來(lái)，我們的業(yè)務(wù)已經(jīng)發(fā)生了重大變化。我們現(xiàn)在有更廣泛的內(nèi)容選項(xiàng)。我們有更多來(lái)自世界各地的電影和電視劇，現(xiàn)在還有游戲和直播活動(dòng)。如果你考慮最適合這些新內(nèi)容類型的發(fā)現(xiàn)體驗(yàn)，它本質(zhì)上是不同的。幫助我們的會(huì)員理解，他們有充分的理由在周五晚上7點(diǎn)啟動(dòng)Netflix并觀看節(jié)目，而不是等到他們有空閑時(shí)間才娛樂。這是一個(gè)完全不同的任務(wù)，我們需要一個(gè)不同的用戶界面來(lái)很好地完成這項(xiàng)任務(wù)。此外，我們看到了利用新技術(shù)的機(jī)會(huì)，如實(shí)時(shí)推薦，這些推薦可以根據(jù)你在特定時(shí)刻的需求動(dòng)態(tài)響應(yīng)。因此，你在周二晚上看到的Netflix與你在周日下午看到的Netflix是不同的。但所有這些理由以及我們目前看到的表現(xiàn)，使我們非常有信心，這個(gè)新的用戶體驗(yàn)為我們提供了一個(gè)更好的平臺(tái)，可以繼續(xù)改進(jìn)，并幫助我們滿足未來(lái)幾年的業(yè)務(wù)需求。

Spencer Wang：謝謝Greg。下一個(gè)問(wèn)題來(lái)自Wells Fargo的Steve Cahall。YouTube是唯一一家在電視觀看時(shí)間份額上超過(guò)Netflix的流媒體平臺(tái)。你們是否看到機(jī)會(huì)將知名YouTube創(chuàng)作者及其內(nèi)容獨(dú)家引入Netflix？這個(gè)機(jī)會(huì)有多大？

Ted Sarandos：謝謝Steve。我們希望與全球最優(yōu)秀的創(chuàng)意人才合作。無(wú)論他們來(lái)自哪里。其中一些人來(lái)自好萊塢。另一些人來(lái)自韓國(guó)、印度。還有一些創(chuàng)作者只在社交媒體平臺(tái)上分發(fā)內(nèi)容，而大多數(shù)人尚未被發(fā)現(xiàn)。對(duì)于那些創(chuàng)作出色作品的創(chuàng)作者，我們提供出色的分發(fā)渠道、有吸引力的變現(xiàn)方式、卓越的發(fā)現(xiàn)機(jī)制和渴望被娛樂的觀眾。因此，Steve，你最近在一個(gè)播客中談到我們的商業(yè)模式，我恰好聽過(guò)，我認(rèn)為你在這個(gè)話題上的觀點(diǎn)與我們基本一致。我們同意與廣泛的創(chuàng)作者合作對(duì)我們來(lái)說(shuō)是有意義的。正如你所說(shuō)，如果我沒記錯(cuò)的話，并非YouTube上的所有內(nèi)容都適合Netflix。我們完全同意這一點(diǎn)。但像Miss Rachel這樣的YouTube創(chuàng)作者非常適合Netflix。如果你看過(guò)參與度報(bào)告，她在2025年Netflix上的觀看量達(dá)到5300萬(wàn)次。因此，她顯然在Netflix上表現(xiàn)良好。我們對(duì)Sidemen、Pop the Balloon以及各種視頻播客主感到非常興奮，他們可能非常適合我們。尤其是如果他們創(chuàng)作出色作品并尋求與觀眾建立新聯(lián)系的方式。

Greg Peters：或許可以就此問(wèn)題更廣泛地?cái)U(kuò)展一下，看看我們面臨的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。我們一直認(rèn)為娛樂市場(chǎng)的規(guī)模非常大。我們面臨著來(lái)自各個(gè)方向的競(jìng)爭(zhēng)。無(wú)論是線性電視、流媒體、電子游戲還是社交媒體，這都是一個(gè)非常動(dòng)態(tài)、競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)，我們和我們的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手都在努力為消費(fèi)者提供更好的選擇。其中一個(gè)變化方向是流媒體和點(diǎn)播內(nèi)容的持續(xù)不可避免的轉(zhuǎn)變，隨著越來(lái)越多的服務(wù)以我們都知道消費(fèi)者想要的方式提供內(nèi)容，這對(duì)我們構(gòu)成了日益增長(zhǎng)的競(jìng)爭(zhēng)壓力。我們也看到免費(fèi)服務(wù)是一種強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)形式。從消費(fèi)者的角度來(lái)看，免費(fèi)內(nèi)容非常有吸引力。因此，一些免費(fèi)服務(wù)在參與度上的增長(zhǎng)并不令人意外。但正如Ted在電話會(huì)議早些時(shí)候所說(shuō)，并非所有觀看時(shí)間都是一樣的。我們的盈利模式與其他服務(wù)不同，而且非常強(qiáng)勁。因此，我們將努力贏得更多的關(guān)鍵時(shí)刻，尤其是那些最具盈利潛力的關(guān)鍵時(shí)刻?；氐侥愕木唧w問(wèn)題，值得記住的是，目前Netflix和YouTube并未贏得大約80%的電視觀看時(shí)間。我們認(rèn)為這代表了我們積極競(jìng)爭(zhēng)并希望擴(kuò)大市場(chǎng)份額的巨大機(jī)會(huì)。

Ted Sarandos：我們大部分資金和注意力都集中在那80%上。

Spencer Wang：謝謝。下一個(gè)問(wèn)題來(lái)自KeyBanc的Justin Patterson。請(qǐng)談?wù)勀銈兊纳墒紸I計(jì)劃？你們認(rèn)為生成式AI將在哪些方面產(chǎn)生最大影響，是營(yíng)收還是支出效率？

Spencer Neumann：我可能先從生成式AI開始。

Ted Sarandos：我們?nèi)匀粓?jiān)信，AI代表了一個(gè)巨大的機(jī)會(huì)，可以幫助創(chuàng)作者更好地制作電影和系列劇，而不僅僅是更便宜。這是AI驅(qū)動(dòng)的創(chuàng)作者工具。這是真實(shí)的人在使用更好的工具進(jìn)行真實(shí)的工作。我們的創(chuàng)作者已經(jīng)在制作中看到了AI的好處，包括預(yù)可視化、鏡頭規(guī)劃以及視覺特效。以前，只有大預(yù)算項(xiàng)目才能使用先進(jìn)的視覺特效，如減齡效果，比如上季度我們談到過(guò)的《Pedro Paramo》。但現(xiàn)在已經(jīng)不再是這樣了。今年，我們有《El Atonata》，這是一部非常受歡迎的劇集，來(lái)自阿根廷。在該制作中，我們利用虛擬制作和AI驅(qū)動(dòng)的視覺特效。劇中的一個(gè)鏡頭是創(chuàng)作者希望展示布宜諾斯艾利斯的一座建筑倒塌。我們的iLIGHT團(tuán)隊(duì)與創(chuàng)意團(tuán)隊(duì)合作，使用AI驅(qū)動(dòng)的工具實(shí)現(xiàn)了令人驚嘆的效果，并以驚人的速度完成。事實(shí)上，這個(gè)視覺特效序列的完成速度比使用傳統(tǒng)視覺特效工具和工作流程快了10倍。此外，對(duì)于預(yù)算有限的劇集來(lái)說(shuō)，使用傳統(tǒng)方法的成本是不可行的。因此，該序列實(shí)際上是首個(gè)在Netflix原創(chuàng)劇集或電影中使用的生成式AI最終畫面。

Greg Peters：也許可以覆蓋其他一些領(lǐng)域。你知道，我們認(rèn)為會(huì)員體驗(yàn)是利用這些新的生成技術(shù)來(lái)改善體驗(yàn)的巨大機(jī)會(huì)。我們已經(jīng)從事個(gè)性化和推薦業(yè)務(wù)二十年了。但我們?nèi)匀豢吹骄薮蟮目臻g和機(jī)會(huì)，通過(guò)利用一些新的生成技術(shù)來(lái)進(jìn)一步提升。我們目前正在試點(diǎn)一種對(duì)話體驗(yàn)，允許我們的會(huì)員通過(guò)自然語(yǔ)言與我們的用戶界面進(jìn)行互動(dòng)，例如“我想看一部80年代的黑暗心理驚悚片”，然后獲得一些結(jié)果，可能通過(guò)這些結(jié)果進(jìn)行迭代，這在我們之前的體驗(yàn)中是無(wú)法實(shí)現(xiàn)的。這非常令人興奮。我們看到我們?cè)诖朔矫娴墓ぷ鞅举|(zhì)上是對(duì)我們大規(guī)模內(nèi)容投資的放大器。如果我們?cè)谶@方面做得更好，意味著我們每一分錢都能為會(huì)員帶來(lái)更多的價(jià)值，因?yàn)樗麄兡軌蛘业秸嬲矏鄣膭〖?。廣告是另一個(gè)非常有前景的領(lǐng)域。我們看到，在我們當(dāng)前提供的內(nèi)容之一的創(chuàng)意宇宙中，創(chuàng)建一個(gè)品牌主導(dǎo)的廣告是一個(gè)很高的門檻。但這對(duì)品牌和觀眾來(lái)說(shuō)都非常有吸引力。我們認(rèn)為這些生成技術(shù)可以在未來(lái)逐步降低這一門檻，并使我們能夠在越來(lái)越多的廣告位中實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)。因此，我們相信，憑借我們?cè)跀?shù)據(jù)和規(guī)模方面的優(yōu)勢(shì)，我們可以在這些新生成技術(shù)的幫助下，為我們的會(huì)員和創(chuàng)意社區(qū)帶來(lái)更多好處。

Spencer Neumann：是的。

Ted Sarandos：如果你不介意，我再補(bǔ)充一點(diǎn)，我剛剛提到iLine，好像大家都明白iLine是什么。我可能應(yīng)該澄清一下，iLine是我們特效制作部門Scanline內(nèi)部的制作創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)，他們正在與我們的創(chuàng)作者合作進(jìn)行大量這類工作。我只是意識(shí)到我剛剛拋出了這個(gè)術(shù)語(yǔ)，好像大家都明白。

Spencer Wang：謝謝你的澄清，Ted。讓我們繼續(xù)下一個(gè)問(wèn)題，來(lái)自BMO Capital Markets的Brian Pitts。隨著你們?cè)谟螒蝾I(lǐng)域的雄心壯志不斷演變，包括與《GTA》的合作以及最近宣布的與Roblox的協(xié)議，你們能否談?wù)動(dòng)螒蝾I(lǐng)域的近期變現(xiàn)機(jī)會(huì)？

Greg Peters：當(dāng)然。我們看待游戲領(lǐng)域的近期變現(xiàn)機(jī)會(huì)，與我們看待其他新內(nèi)容類別的方式非常相似，比如無(wú)劇本節(jié)目或電影等。本質(zhì)上，如果我們提供更多的價(jià)值，我們將獲得更多的用戶獲取、更高的留存率和更高的支付意愿。這將推動(dòng)我們業(yè)務(wù)的核心基本面。我們已經(jīng)看到這些積極的影響，盡管相對(duì)于我們整體業(yè)務(wù)的規(guī)模而言，影響還很小。我們已經(jīng)在服務(wù)上玩游戲的會(huì)員中看到了這些積極的證明。我們將在這一領(lǐng)域加大投資，目前這一投資相對(duì)于我們的整體內(nèi)容投資來(lái)說(shuō)還很小。隨著我們擴(kuò)大這些投資的規(guī)模，這些積極影響也會(huì)相應(yīng)擴(kuò)大。我們希望保持審慎，不會(huì)在尚未證明我們能夠?qū)⑼顿Y轉(zhuǎn)化為會(huì)員價(jià)值之前過(guò)度投資。我們已經(jīng)看到良好的進(jìn)展，正如你所指出的，與授權(quán)游戲如《GTA》的合作，以及我們自己開發(fā)的游戲如《Squid Game Unleashed》。你將在未來(lái)一年看到我們?cè)谶@些類別以及一系列新的互動(dòng)體驗(yàn)中的更多動(dòng)作，我們認(rèn)為我們?cè)谶@些領(lǐng)域處于獨(dú)特或差異化的位置。我們非常興奮地推出這些內(nèi)容。我們對(duì)核心問(wèn)題保持開放態(tài)度，我們對(duì)變現(xiàn)模式的演變持開放態(tài)度，但在達(dá)到更大的規(guī)模之前，這個(gè)問(wèn)題不會(huì)成為真正具有實(shí)質(zhì)性意義的問(wèn)題。因此，我們將首先完成這項(xiàng)工作。值得一提的是，這個(gè)市場(chǎng)的總規(guī)模非常龐大。我們對(duì)我們戰(zhàn)略機(jī)會(huì)的信心堅(jiān)定不移，并對(duì)取得更多進(jìn)展感到興奮。

Spencer Wang：謝謝Greg。我們將進(jìn)行最后一個(gè)提問(wèn)。來(lái)自美銀美林證券的Jessica Reif Ehrlich。鑒于你們健康的資產(chǎn)負(fù)債表以及全球媒體行業(yè)即將迎來(lái)的并購(gòu)浪潮，是否有某些類型的資產(chǎn)可以加強(qiáng)你們的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)？換句話說(shuō)，你們?nèi)绾慰创龘碛谐晒Φ腎P或制片廠資產(chǎn)？

Spencer Neumann：我來(lái)回答這個(gè)問(wèn)題，Spencer。謝謝Jessica。我們同意，制片廠和網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)的持續(xù)整合是可能的。但至少在傳統(tǒng)媒體的整合方面，我們認(rèn)為這不會(huì)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)格局產(chǎn)生重大影響。正如你們所知，我們歷史上更傾向于自建而非收購(gòu)，我們繼續(xù)認(rèn)為在不根本改變這一策略的情況下，我們有巨大的增長(zhǎng)空間。你們今天聽到了很多相關(guān)內(nèi)容。我們審視許多機(jī)會(huì)。我們有一套框架或視角來(lái)評(píng)估這些機(jī)會(huì)，例如它是否是一個(gè)大機(jī)會(huì)？是否能增強(qiáng)我們的娛樂內(nèi)容？是否能增強(qiáng)我們的能力？是否能加速我們的戰(zhàn)略？我們還將所有這些因素與機(jī)會(huì)成本或其他替代方案進(jìn)行比較。我們過(guò)去已經(jīng)非常明確地表示，我們對(duì)擁有傳統(tǒng)媒體網(wǎng)絡(luò)沒有興趣，這也縮小了我們的篩選范圍。但總的來(lái)說(shuō)，我們相信我們可以并且將會(huì)做出選擇。我們擁有一家偉大的企業(yè)。我們主要專注于通過(guò)積極但負(fù)責(zé)任的投資實(shí)現(xiàn)有機(jī)增長(zhǎng)，并通過(guò)股票回購(gòu)將多余現(xiàn)金返還給股東。你們將繼續(xù)看到我們沿著這一路徑前進(jìn)。

Spencer Wang：很好，謝謝Spence。這將結(jié)束我們的第二季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議。感謝大家抽出時(shí)間參加，我們期待在下個(gè)季度與大家再見。謝謝。

（本文由人工智能輔助完成）