財聯(lián)社6月29日訊（記者 王晨）香港證監(jiān)會披露的最新數(shù)據(jù)顯示，截至6月24日，共有40家金融機構成功升級了其現(xiàn)有的第1號證券交易牌照，使其能夠通過綜合賬戶安排提供虛擬資產(chǎn)交易服務。

這份名單涵蓋了38家券商、1家銀行以及1家互聯(lián)網(wǎng)公司，標志著香港作為“國際虛擬資產(chǎn)中心”的監(jiān)管框架正吸引著傳統(tǒng)金融力量的廣泛參與。

國泰君安國際于6月24日正式獲得香港證監(jiān)會批準，將其現(xiàn)有證券牌照升級為可提供虛擬資產(chǎn)交易及相關意見服務的綜合牌照，成為首家具備全方位虛擬資產(chǎn)交易服務資格的香港中資券商。

早在2024年10月，天風證券旗下的天風國際就已率先獲得香港證監(jiān)會批準，將現(xiàn)有證券交易牌照升級為可提供虛擬資產(chǎn)交易服務，成為首家獲此牌照的駐港國資背景券商。天風國際表示，未來將根據(jù)港府政策導向，為包括RWA（真實世界資產(chǎn)）資管、咨詢業(yè)務及產(chǎn)品設計等業(yè)務進行相應準備，并在適當時機推進進一步的牌照升級。

據(jù)了解，中信證券、華泰證券、招商證券等在內(nèi)的多家頭部中資機構亦在積極布局或推進牌照升級進程。虛擬資產(chǎn)交易牌照正引發(fā)券商估值質(zhì)變，開辟高附加值的收入來源，并驅(qū)動其深度參與穩(wěn)定幣產(chǎn)業(yè)鏈、真實世界資產(chǎn)（RWA）代幣化等前沿領域帶動商業(yè)模式革新，想象空間巨大。

其他中資券商升級牌照進展如何?

據(jù)記者了解，其他中資券商的布局步伐也在加快。除最新獲批的國泰君安國際外，已知的參與者還包括天風國際、東方財富旗下的哈富證券、富途證券(香港)、盈透證券、中國中期證券、眾安銀行等。

中信證券：正在布局虛擬資產(chǎn)相關業(yè)務

華泰證券：升級虛擬資產(chǎn)相關交易牌照是公司戰(zhàn)略方向，正在積極申報

招商證券：正積極籌備虛擬資產(chǎn)交易等相關業(yè)務，目前流程正在推進中

廣發(fā)證券：推出首個代幣化證券

香港虛擬資產(chǎn)生態(tài)系統(tǒng)的構建有其獨特性。目前，相關業(yè)務活動主要由香港證監(jiān)會（SFC）監(jiān)管，但涉及貨幣支付的領域，如穩(wěn)定幣、數(shù)碼港幣，則由香港金管局（HKMA）負責。香港證監(jiān)會奉行"相同業(yè)務，相同風險，相同監(jiān)管"原則，在傳統(tǒng)金融牌照基礎上附加了虛擬資產(chǎn)業(yè)務條件和技術規(guī)范，形成了一套適配創(chuàng)新的監(jiān)管框架。

除已廣泛升級的第1號牌（證券交易牌照升級版，用于虛擬資產(chǎn)交易/分銷）外，其他關鍵牌照類型包括：第4號牌（升級版用于虛擬資產(chǎn)投資咨詢）、第7號牌（升級版用于自動化交易服務，需配合VASP牌照構成"雙牌照"交易平臺運營體系）、第9號牌（升級版用于管理虛擬資產(chǎn)占比超10%的基金）。

虛擬資產(chǎn)交易牌照為券商帶來哪些想象空間？

虛擬資產(chǎn)交易牌照的獲取，遠非簡單的業(yè)務擴充 ，它正深刻改變著券商的估值邏輯、收入結(jié)構乃至商業(yè)模式，為其打開了廣闊的想象空間。

一是估值邏輯質(zhì)變。東吳證券指出，國泰君安國際國君國際一舉打通了虛擬資產(chǎn)“交易、托管、咨詢、發(fā)行及衍生品”的全鏈條服務能力，實現(xiàn)了從傳統(tǒng)證券服務商向“數(shù)字資產(chǎn)綜合服務樞紐”的戰(zhàn)略升級。

以Robinhood為例，其是一家美國互聯(lián)網(wǎng)券商，公司定位是為美國的普通散戶投資者提供零傭金的股票、期權、ETF、加密貨幣等資產(chǎn)的交易服務，利用互聯(lián)網(wǎng)和移動應用程序讓散戶投資者能夠隨時隨地進行股票買賣。

Robinhood早在2018年于美國開始支持加密幣交易，目前在廣泛挖掘加密資產(chǎn)的發(fā)展?jié)摿?，去?月份以約2億美元收購歐洲老牌加密貨幣交易所Bitstamp。Robinhood有近四成的交易收入來自于加密貨幣領域，今年一季度這一比例進一步升至43%以上。近兩年，Robinhood股價一路暴漲近6倍，甚至遠遠跑贏Coinbase，目前市值已超740億。

二是開辟高附加值收入源。東吳證券指出，加密貨幣與穩(wěn)定幣交易傭金（顯著高于傳統(tǒng)股票經(jīng)紀費率）、跨境穩(wěn)定幣清算分潤（替代SWIFT系統(tǒng)的效率紅利）、以及結(jié)構化衍生品設計與發(fā)行收益，構成強勁的增量引擎。

申萬宏源研報顯示，虛擬資產(chǎn)交易業(yè)務模式為代客交易虛擬資產(chǎn)，為券商國際業(yè)務引入新業(yè)績來源。中信證券也指出，傳統(tǒng)金融機構圍繞虛擬資產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈多維度開展業(yè)務，包括經(jīng)紀業(yè)務、股權投資、交易和投資服務、投行業(yè)務、資產(chǎn)管理等。

經(jīng)紀業(yè)務：券商通過與持牌虛擬資產(chǎn)交易所合作或利用自身平臺，為投資者提供加密貨幣的買賣通道和充提服務，將傳統(tǒng)證券賬戶與虛擬資產(chǎn)交易連接起來?？蔀槿淌杖霂磔^大增量。

資管業(yè)務：9號牌照可以升級將虛擬資產(chǎn)納入其投資范圍(通過直接持有或通過行生品/其他金融工具等間接投資)，后續(xù)中資券商將在港虛擬資產(chǎn)業(yè)務從代客交易延伸至資管業(yè)務領域。

投行業(yè)務：虛擬資產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈IPO、并購需求將涌現(xiàn)，券商充分發(fā)揮投行專長提供服務，幫助它們登陸主流資本市場。

交易和投資服務：如國泰君安國際可以在提供虛擬資產(chǎn)交易服務的基礎上提供意見。虛擬資產(chǎn)的投資咨詢服務也將成為券商收入來源。

股權投資：傳統(tǒng)金融機構通過投資虛擬資產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈中的關鍵公司，如交易所、穩(wěn)定幣發(fā)行商，前瞻性地布局該產(chǎn)業(yè)，分享其增長紅利。

三是驅(qū)動商業(yè)模式變革。東吳證券還指出，在香港全力打造“國際虛擬資產(chǎn)中心”的背景下，全牌照賦予券商參與穩(wěn)定幣發(fā)行、RWA（真實世界資產(chǎn)）代幣化等前沿領域的先發(fā)優(yōu)勢。天風證券相關觀點指出，RWA可以實現(xiàn)實物資產(chǎn)的上鏈，這就提供了新的融資方式，打開了傳統(tǒng)金融機構增長邏輯。

在實際應用中，其商業(yè)模式運行邏輯是在持續(xù)嘗試過程中逐步成型的，而其他類似模式也都有相應的操作框架。當前，不少機構已探索出多種基于比特幣等加密貨幣或數(shù)字貨幣的應用模式。一是開展數(shù)字貨幣托管業(yè)務；二是在交易平臺進行數(shù)字貨幣及相關衍生品的交易；三是將現(xiàn)實世界資產(chǎn)代幣化與數(shù)字貨幣掛鉤；四是以數(shù)字貨幣作為抵押物獲取法幣，再用于現(xiàn)實世界的股票、債券等投資；五是針對數(shù)字貨幣市場的收益率曲線進行拆解分析，衍生出相關金融業(yè)務。這些模式與傳統(tǒng)商業(yè)模式相比已發(fā)生根本性變革，這進一步打開傳統(tǒng)金融機構想象空間。