財(cái)聯(lián)社5月22日訊（編輯 楊斌）債市“科技板”落地兩周，迎來(lái)階段性成果。

央行相關(guān)負(fù)責(zé)人在今天下午的國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上透露，已有將近100家左右的機(jī)構(gòu)在發(fā)行科技創(chuàng)新債券，規(guī)模已經(jīng)超過(guò)2500億元。目前，支持股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的科創(chuàng)債券發(fā)行規(guī)模尚未放量。而債券市場(chǎng)“科技板”未來(lái)將重點(diǎn)支持排名靠前、投資經(jīng)驗(yàn)豐富的頭部股權(quán)投資機(jī)構(gòu)。

科技創(chuàng)新債券已發(fā)行超2500億，未來(lái)重點(diǎn)支持股權(quán)機(jī)構(gòu)

在5月7日的國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上，央行行長(zhǎng)潘功勝曾表示，債券市場(chǎng)科技板準(zhǔn)備工作已基本完成。隨后，央行、證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布關(guān)于支持發(fā)行科技創(chuàng)新債券有關(guān)事宜的公告，銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)、滬深北三地交易所迅速落地科技創(chuàng)新債券市場(chǎng)細(xì)則。

央行副行長(zhǎng)、國(guó)家外匯局局長(zhǎng)朱鶴新在今日的國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上透露，已有將近100家左右的機(jī)構(gòu)在發(fā)行科技創(chuàng)新債券，規(guī)模已經(jīng)超過(guò)2500億元。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，兩周以來(lái)，科技創(chuàng)新債券共完成發(fā)行2497.5億元，其中交易所市場(chǎng)333.1億元，銀行間市場(chǎng)2164.4億元。

科技創(chuàng)新債券支持金融機(jī)構(gòu)、科技型企業(yè)、股權(quán)投資機(jī)構(gòu)這三類市場(chǎng)主體發(fā)行。目前來(lái)看，銀行業(yè)已發(fā)行科技創(chuàng)新債券1600億元，非銀金融業(yè)（包括券商和部分股權(quán)投資機(jī)構(gòu)）發(fā)行科創(chuàng)債225億元，其他非金融行業(yè)發(fā)行科創(chuàng)債339.4億元。

根據(jù)華源證券固收首席廖志明研報(bào)統(tǒng)計(jì)，科創(chuàng)債新政后首周，按發(fā)行規(guī)模排序，銀行>產(chǎn)業(yè)主體>證券>城投>股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，銀行是科創(chuàng)債發(fā)行的絕對(duì)主力?？苿?chuàng)債的發(fā)行主體明顯呈現(xiàn)高評(píng)級(jí)、央國(guó)企的特征，AAA評(píng)級(jí)發(fā)行人的規(guī)模占比80%以上，央國(guó)企占比95%以上。

朱鶴新在今日的國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上表示，債券市場(chǎng)“科技板”最需要支持的是股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，因?yàn)楣蓹?quán)投資機(jī)構(gòu)是投早、投小、投硬科技的主要力量。股權(quán)投資機(jī)構(gòu)存在輕資產(chǎn)、長(zhǎng)投資周期等特點(diǎn)，靠自身發(fā)債融資存在融資期限短、融資成本高的問(wèn)題，債券市場(chǎng)“科技板”可以解決這些問(wèn)題。債券市場(chǎng)“科技板”將重點(diǎn)支持排名靠前、投資經(jīng)驗(yàn)豐富的頭部股權(quán)投資機(jī)構(gòu)發(fā)行債券。

據(jù)財(cái)聯(lián)社不完全統(tǒng)計(jì)，已至少有16家發(fā)行人完成支持股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的科技創(chuàng)新債券發(fā)行（其募集資金用途涉及科技創(chuàng)新領(lǐng)域的股權(quán)投資、創(chuàng)投基金等），合計(jì)規(guī)模超過(guò)100億元。

圖：已發(fā)行的支持股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的科技創(chuàng)新債

（資料來(lái)源：Wind數(shù)據(jù)，財(cái)聯(lián)社整理）

支持股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的科技創(chuàng)新債期限多在3-5年，部分期限超過(guò)10年。不過(guò)，發(fā)行人多為評(píng)級(jí)AAA的城投公司，而真正的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)尚少，但也不乏魯信創(chuàng)投等知名股權(quán)投資機(jī)構(gòu)。

廖志明指出，“科創(chuàng)債”新政新增支持的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)科創(chuàng)債券發(fā)行規(guī)模尚未放量，但不少股權(quán)投資主體的科創(chuàng)債券正在申報(bào)或注冊(cè)通道中，不同于整體高評(píng)級(jí)、央國(guó)企的特點(diǎn)，申報(bào)科創(chuàng)債的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)明顯資質(zhì)下沉。

根據(jù)交易商協(xié)會(huì)此前披露的信息，已有25家股權(quán)投資機(jī)構(gòu)參與科技創(chuàng)新債券注冊(cè)發(fā)行，預(yù)計(jì)注冊(cè)發(fā)行規(guī)模約200億元。君聯(lián)資本、啟明創(chuàng)投、東方富海、毅達(dá)資本、中科創(chuàng)星等知名股權(quán)投資機(jī)構(gòu)已進(jìn)入注冊(cè)通道。

交易商協(xié)會(huì)認(rèn)為，科技創(chuàng)新債券為科創(chuàng)領(lǐng)域注入金融“活水”，進(jìn)一步壯大耐心資本，股權(quán)投資機(jī)構(gòu)通過(guò)股權(quán)、基金出資等方式為科技型企業(yè)提供股性資金支持，增強(qiáng)人工智能、量子信息、空天科技等前沿科創(chuàng)領(lǐng)域?qū)嵙?，同時(shí)債券獲得投資人廣泛認(rèn)可，打開資本市場(chǎng)梯度培育創(chuàng)新型企業(yè)新格局。

科技創(chuàng)新債發(fā)行條款多元化創(chuàng)新

朱鶴新今日還指出，科技創(chuàng)新債券在發(fā)行交易制度上作出差異化安排。差異化安排主要體現(xiàn)在支持發(fā)行人靈活分期發(fā)行債券，簡(jiǎn)化了信息披露的一些要求，自主設(shè)計(jì)含權(quán)結(jié)構(gòu)、還本付息等債券條款，減免債券發(fā)行交易手續(xù)費(fèi)，并組織做市商提供專門做市報(bào)價(jià)服務(wù)。

目前，已發(fā)行的科創(chuàng)債所創(chuàng)設(shè)的創(chuàng)新條款主要包括轉(zhuǎn)股選擇權(quán)、超額增發(fā)權(quán)等，也有信用增進(jìn)機(jī)構(gòu)為部分已發(fā)行科創(chuàng)債創(chuàng)設(shè)了信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋憑證（CRMW）。

招商證券固收首席張偉認(rèn)為，當(dāng)前科創(chuàng)債市場(chǎng)普遍存在增信工具使用還有待提升，后續(xù)多樣化的增信措施或?qū)⒊掷m(xù)開展，一方面將幫助發(fā)行人降低融資成本，另一方面將增強(qiáng)科創(chuàng)債券安全性，提升市場(chǎng)投資熱情。

廖志明認(rèn)為，科創(chuàng)債券的發(fā)行條款多元化創(chuàng)新，使得短期內(nèi)科創(chuàng)債券的信用風(fēng)險(xiǎn)整體較低。關(guān)注設(shè)置了轉(zhuǎn)股選擇權(quán)、票面利率掛鉤等創(chuàng)新條款，或由第三方增信機(jī)構(gòu)創(chuàng)設(shè)了相應(yīng)信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋憑證的科創(chuàng)債。

朱鶴新表示，下一步要繼續(xù)推進(jìn)，共同建設(shè)好債券市場(chǎng)的“科技板”。同時(shí)，還持續(xù)完善配套的支持機(jī)制，讓“科技板”能夠發(fā)揮更大的作用。