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債券估值業(yè)務(wù)迎來(lái)自律指引，聚焦4大行業(yè)規(guī)范，如何影響理財(cái)機(jī)構(gòu)？

公募規(guī)模最新“競(jìng)速表”出爐，這幾家逆勢(shì)起規(guī)模，備受贊嘆

公募基金經(jīng)理突破4000人：“造星時(shí)代”落幕，新生代登上舞臺(tái)

券商資管公募化改造迎緊張時(shí)刻，有券商提前至6月，保證金產(chǎn)品更有痛點(diǎn)

▼資管要聞

債券估值業(yè)務(wù)迎來(lái)自律指引，聚焦4大行業(yè)規(guī)范，如何影響理財(cái)機(jī)構(gòu)？

銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)發(fā)布銀行間債券市場(chǎng)債券估值業(yè)務(wù)自律指引(試行)，引發(fā)行業(yè)關(guān)注。交易商協(xié)會(huì)表示，該指引旨在解決市場(chǎng)波動(dòng)較大等特殊時(shí)期估值公允性不夠、一二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格脫節(jié)、特殊類型債券估值易失準(zhǔn)等問(wèn)題。建立多層次校驗(yàn)機(jī)制，鼓勵(lì)多估值源，加強(qiáng)估值業(yè)務(wù)自律管理。

在市場(chǎng)分析人士看來(lái)，理財(cái)產(chǎn)品作為債券配置大戶，面對(duì)愈發(fā)趨緊的估值監(jiān)管要求，估值模型這條路已行不通，這也愈發(fā)讓理財(cái)機(jī)構(gòu)重視產(chǎn)品底層設(shè)計(jì)，在加大風(fēng)險(xiǎn)管控預(yù)算的同時(shí)，也將加大平臺(tái)化、工業(yè)化、一體化的投研模式轉(zhuǎn)變。業(yè)內(nèi)人士表示，新的《估值指引》是對(duì)近年來(lái)理財(cái)機(jī)構(gòu)“自建估值模型”的矯正規(guī)范，未來(lái)銀行理財(cái)利用平滑收益的手段空間愈加逼仄，加強(qiáng)產(chǎn)品設(shè)計(jì)，強(qiáng)化主動(dòng)管理能力或是行業(yè)差異化發(fā)展的方向。

（詳情參見(jiàn)：
http://news.khat42.cn/detail/2010530）

銀行理財(cái)首季減少8100億 4月強(qiáng)勢(shì)回升 存款搬家?guī)?lái)增量資金

據(jù)證券時(shí)報(bào)報(bào)道，受債市階段性調(diào)整、季末理財(cái)回表等多因素疊加影響，銀行理財(cái)一季度末規(guī)模較年初明顯回落。日前，銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布的《中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)季度報(bào)告（2025年一季度）》（以下簡(jiǎn)稱《理財(cái)市場(chǎng)一季報(bào)》）顯示，截至2025年一季度末，全市場(chǎng)銀行理財(cái)存續(xù)規(guī)模為29.14萬(wàn)億元，較年初下降約8100億元，其中理財(cái)公司規(guī)模較年初減少約5700億元。此外，記者此前獲得的數(shù)據(jù)顯示，規(guī)模排名前14的理財(cái)公司及其母行存續(xù)產(chǎn)品規(guī)模，僅今年3月單月的存續(xù)余額就減少逾1萬(wàn)億元。值得注意的是，進(jìn)入4月，銀行理財(cái)規(guī)模強(qiáng)勢(shì)回升。同時(shí)，存款搬家現(xiàn)象有望進(jìn)一步為銀行理財(cái)帶來(lái)增量資金。

公募規(guī)模最新“競(jìng)速表”出爐，這幾家逆勢(shì)起規(guī)模，備受贊嘆

隨著公募基金一季報(bào)披露完畢，基金公司最新的規(guī)模排名數(shù)據(jù)也已塵埃落定。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2025年一季度末，管理總規(guī)模前十的基金公司規(guī)模合計(jì)達(dá)到11.87萬(wàn)億元，占比全市場(chǎng)總規(guī)模的37.78%。非貨管理規(guī)模（剔除ETF聯(lián)接基金和持有內(nèi)部基金重復(fù)部分）方面，易方達(dá)基金、華夏基金、廣發(fā)基金、富國(guó)基金、嘉實(shí)基金、南方基金、博時(shí)基金、華泰柏瑞基金、招商基金、匯添富基金位列行業(yè)前十。

這之中，僅富國(guó)基金和匯添富基金非貨管理規(guī)模較去年底分別增長(zhǎng)了218.68億元、73.37億元，其余8家公司一季度非貨管理規(guī)模均下降逾百億元。中歐基金無(wú)疑是過(guò)去一季度非貨管理規(guī)模增長(zhǎng)最多的基金公司，其單季度非貨管理規(guī)模增長(zhǎng)了380.29億元，其中債券基金規(guī)模增長(zhǎng)了253.73億元。

（詳情參見(jiàn)：
http://news.khat42.cn/detail/2011867）

債基一季度縮水4600多億元，有純債基被凈贖回90多億份，混合債基逆勢(shì)擴(kuò)張

在債市波動(dòng)下，一季度債券型基金遭遇兩年多來(lái)最大幅度的季度縮水，規(guī)模下降了4500多億元，中長(zhǎng)期純債基金縮水幅度更大。而混合債基的規(guī)模在一季度逆勢(shì)擴(kuò)張，部分配置港股的熱門(mén)產(chǎn)品獲得了投資者大量申購(gòu)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，債券型共存續(xù)9.03萬(wàn)億份，較2024年末減少了約4400億份。這是既2024年三季度后債基份額又一次縮水，也是自2022年四季度“贖回潮”以來(lái)縮水幅度最大的一季。

（詳情參見(jiàn)：
http://news.khat42.cn/detail/2014184）

固收+之戰(zhàn)：總規(guī)模飆升至1.55萬(wàn)億，誰(shuí)在逆襲？誰(shuí)掉隊(duì)了？

在公募基金整體規(guī)模略有下降的一季度，固收+以1500億元的增量逆襲。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度，全市場(chǎng)公募固收+規(guī)模達(dá)到1.55萬(wàn)億，單季度增加達(dá)1531.45億元，74家基金公司在該品類規(guī)模上漲，其中，中歐基金、中銀基金、景順長(zhǎng)城基金、永贏基金、富國(guó)基金以及匯添富基金單季度增長(zhǎng)超百億。百億規(guī)模增量無(wú)疑讓行業(yè)艷羨，這些公司做對(duì)了什么，下文將選取幾個(gè)公司詳細(xì)分析。

在公司排名上，易方達(dá)基金旗下固收+整體規(guī)模超2000億元，領(lǐng)跑同業(yè)，招商基金和富國(guó)基金突破700億元，分別為732.68億元、717.52億元。在單只固收+產(chǎn)品規(guī)模上，有31只基金規(guī)模超百億，其中不乏王曉晨、華李成、董晗、張翼飛、董辰、侯杰等耳熟能詳?shù)幕鸾?jīng)理。自2024年“924”行情以來(lái)，固收+產(chǎn)品規(guī)模隨著業(yè)績(jī)提升再次獲得關(guān)注，基金公司也紛紛看好這一品類的未來(lái)表現(xiàn)，不論是在產(chǎn)品新發(fā)還是持營(yíng)上多有動(dòng)作，這份共識(shí)推動(dòng)了行業(yè)規(guī)模的上漲。

（詳情參見(jiàn)：
http://news.khat42.cn/detail/2016807）

公募基金經(jīng)理突破4000人：“造星時(shí)代”落幕，新生代登上舞臺(tái)

據(jù)上海證券報(bào)報(bào)道，Choice數(shù)據(jù)顯示，公募基金經(jīng)理總?cè)藬?shù)已突破4000人。新生代基金經(jīng)理正在加速入場(chǎng)，而部分資深基金經(jīng)理，因業(yè)績(jī)欠佳黯然去職。從行業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)看，留給業(yè)績(jī)欠佳者的時(shí)間不多了。與此同時(shí)，公募“造星時(shí)代”逐漸遠(yuǎn)去，當(dāng)前業(yè)內(nèi)強(qiáng)化“平臺(tái)型、團(tuán)隊(duì)制、一體化、多策略”投研體系建設(shè)，逐步培育新人。

債牛行情助推 券商資管規(guī)模逼近5.5萬(wàn)億，大集合資產(chǎn)公募化改造進(jìn)度加快

證券業(yè)協(xié)會(huì)近日公布了2024年券商經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，從中可以窺見(jiàn)過(guò)去一年來(lái)，券商資管的經(jīng)營(yíng)概貌。財(cái)聯(lián)社注意到，在去年銀行理財(cái)手工補(bǔ)息等高息攬儲(chǔ)行為整改，疊加資產(chǎn)端債市走牛，券商資管業(yè)務(wù)資金端和資產(chǎn)端均出現(xiàn)企穩(wěn)回升，2024年券商資管規(guī)模為54656.87億元，同比增速達(dá)到3.04%，集合資管計(jì)劃規(guī)模首超單一資管計(jì)劃，反映了券商資管主動(dòng)管理轉(zhuǎn)型取得了階段性的成果。

與此同時(shí)，在去年較好的行情下，券商資管投資收益出現(xiàn)明顯高增，其中資管“一哥”中信證券投資收益高達(dá)324.86億元，同比高增71.76%。不過(guò)，券商資管仍以頭部券商規(guī)模增長(zhǎng)為主，仍有近半數(shù)券商資管收入出現(xiàn)不同程度下滑，在面對(duì)愈發(fā)臨近的大集合資產(chǎn)公募化改造下，未取得公募基金牌照的券商資管產(chǎn)品預(yù)計(jì)面臨更大的波動(dòng)，預(yù)計(jì)會(huì)對(duì)金融信用債市場(chǎng)行情有所擾動(dòng)。

（詳情參見(jiàn)：
http://news.khat42.cn/detail/2015572）

券商資管公募化改造迎緊張時(shí)刻，有券商提前至6月，保證金產(chǎn)品更有痛點(diǎn)

2025年，中國(guó)券商資管行業(yè)迎來(lái)歷史性時(shí)刻——參公大集合產(chǎn)品的公募化改造進(jìn)入收官階段。已有券商向記者反饋稱，公司將公募化改造的結(jié)束時(shí)間提前至6月30日。年底也好，6月也罷，都意味著近萬(wàn)億規(guī)模大集合產(chǎn)品的轉(zhuǎn)型真正在接近尾聲，這場(chǎng)“生死時(shí)速”的改造將重塑行業(yè)格局。

數(shù)據(jù)顯示，截至4月23日，券商資管大集合產(chǎn)品規(guī)模超1萬(wàn)億元，涉及4667只產(chǎn)品。目前僅有15家券商及資管子公司持有公募牌照，未達(dá)標(biāo)產(chǎn)品或?qū)⒚媾R清盤(pán)、移交管理權(quán)等艱難抉擇，資管規(guī)模與收入恐遭斷崖式下滑。公募化改造后，面對(duì)百余家公募基金、萬(wàn)余只產(chǎn)品的同臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)，券商資管亟需找到差異化路徑。行業(yè)共識(shí)在于：背靠券商母公司的綜合優(yōu)勢(shì)，或成突圍關(guān)鍵。

（詳情參見(jiàn)：
http://news.khat42.cn/detail/2012827）

▼機(jī)構(gòu)動(dòng)態(tài)

國(guó)泰海通旗下各資管掌舵人大調(diào)整，海富通、海通資管、國(guó)君資管各有新變化

隨著國(guó)泰君安與海通證券合并的塵埃落定，這場(chǎng)被稱為“證券業(yè)巨無(wú)霸”的整合行動(dòng)正逐步向子公司層面滲透。4月24日，海通證券資產(chǎn)管理有限公司（簡(jiǎn)稱“海通資管”）的一紙公告，宣告了新一輪高管調(diào)整的開(kāi)啟：陶耿接任公司董事長(zhǎng)，原董事長(zhǎng)路穎因工作安排離任。值得注意的是，這已是路穎在一日內(nèi)的第二次職務(wù)變動(dòng)——就在23日，她剛剛卸任海富通基金董事長(zhǎng)一職。

海通資管董事長(zhǎng)的接任者陶耿為資管老將，現(xiàn)任為國(guó)泰君安資管黨委書(shū)記、副董事長(zhǎng)、總裁兼財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人。海富通基金董事長(zhǎng)則由謝樂(lè)斌接任。值得關(guān)注的是，今天再有最新公告，謝樂(lè)斌已卸任國(guó)君資管董事長(zhǎng)職務(wù)，由陶耿接任。目前，陶耿同步擔(dān)任海通資管和國(guó)泰君安資管的董事長(zhǎng)。

（詳情參見(jiàn)：
http://news.khat42.cn/detail/2015454 ）

螞蟻財(cái)富籌謀券商牌照，要約收購(gòu)耀才證券，現(xiàn)金總價(jià)超28億港元

4月25日，耀才證券顯示，上海云進(jìn)信息技術(shù)有限公司通過(guò)旗下子公司螞蟻財(cái)富，以每股3.28港元的價(jià)格向耀才證券發(fā)起要約收購(gòu)，上海云進(jìn)同時(shí)是互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)螞蟻財(cái)富的股東。

耀才證券成立于1995年，并于2010年在香港聯(lián)交所上市。根據(jù)公告，螞蟻財(cái)富此次收購(gòu)的要約價(jià)格較4月22日2.79港元的收市價(jià)溢價(jià)約17.6%。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，雙方合作有望促進(jìn)耀才證券數(shù)字化及轉(zhuǎn)型。公告顯示，螞蟻財(cái)富堅(jiān)定看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)和中國(guó)香港經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期發(fā)展，看好科技與財(cái)富管理結(jié)合帶來(lái)的巨大市場(chǎng)機(jī)遇。

（詳情參見(jiàn)：
http://news.khat42.cn/detail/2015875 ）

全球資管巨頭考慮砍倉(cāng)10%美國(guó)資產(chǎn) 中國(guó)是潛在投資目標(biāo)地之一

隨著特朗普搖擺不定的貿(mào)易政策持續(xù)引發(fā)美國(guó)市場(chǎng)動(dòng)蕩，全球資管巨頭駿利亨德森投資公司目前正考慮減少其對(duì)美國(guó)資產(chǎn)的敞口。據(jù)悉，駿利亨德森首席執(zhí)行官Ali Dibadj在本周的媒體采訪中表示，“鑒于美國(guó)例外論出現(xiàn)了裂痕的跡象，我們可能會(huì)看到10%的客戶風(fēng)險(xiǎn)敞口或管理資產(chǎn)從美國(guó)資產(chǎn)中退出并重新配置。”“資金可以轉(zhuǎn)移到歐洲、中國(guó)、中東和拉丁美洲，”Dibadj在郵件中寫(xiě)道。

（詳情參見(jiàn)：
http://news.khat42.cn/detail/2012537 ）

▼市場(chǎng)跟蹤

上周，主要權(quán)益指數(shù)漲跌分化。上證50下跌0.33%，創(chuàng)業(yè)板指上證1.74%，中證1000、中證2000分別上漲1.85%、上漲2.71%。漲幅靠前的行業(yè)板塊是汽車、美容護(hù)理、基礎(chǔ)化工，跌幅靠前的是煤炭、房地產(chǎn)、食品飲料。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：Choice數(shù)據(jù)，財(cái)聯(lián)社整理）

上周，利率債收益率窄幅震蕩。截至4月27日收盤(pán)，1Y、5Y、7Y國(guó)債分別報(bào)收1.45%、1.55%、1.62%，分別較前一周收盤(pán)變動(dòng)2BP、4BP、3BP；10Y、20Y、30Y國(guó)債分別報(bào)收1.66%、1.98%、1.93%，分別較上周收盤(pán)變動(dòng)2BP、1BP、3BP。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind數(shù)據(jù)，財(cái)聯(lián)社整理）

上周新發(fā)基金合計(jì)發(fā)行規(guī)模為 240.79 億元，較前一周有所增加。其中股票型基金發(fā)行 102.32 億元、混合型基金發(fā)行 29.71 億元、債券型基金發(fā)行108.76億元。本周將有 6 只基金進(jìn)入發(fā)行階段，其中被動(dòng)指數(shù)型3只、中長(zhǎng)期純債型1只、偏股混合型1只。

據(jù)華西證券宏觀固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)的數(shù)據(jù)，理財(cái)規(guī)模小幅縮減，環(huán)比降806億元至30.98萬(wàn)億元。規(guī)?？s減的背后可能是隨著月末時(shí)點(diǎn)臨近，理財(cái)存在回表的壓力。理財(cái)整體破凈水平小幅抬升，全部產(chǎn)品破凈率環(huán)比升0.1pct至0.8%。產(chǎn)品業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)率同樣在抬升，全部理財(cái)業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)率環(huán)比升0.8pct至19.4%。