中信證券研報指出，國務(wù)院常務(wù)會議決定核準(zhǔn)浙江三門三期工程等核電項目，共涉及10臺三大核電機(jī)組，自2022年以來我國連續(xù)四年年均核準(zhǔn)10臺以上核電機(jī)組，核電產(chǎn)業(yè)發(fā)展高景氣延續(xù)。我國核能領(lǐng)域持續(xù)發(fā)展，三四代核裂機(jī)組相繼落地，核聚變裝置加速發(fā)展，建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈核心價值量環(huán)節(jié)。

▍國常會核準(zhǔn)10臺自主三代核電機(jī)組。

據(jù)新聞聯(lián)播報道，4月27日國務(wù)院常務(wù)會議決定核準(zhǔn)浙江三門三期工程等核電項目；據(jù)澎湃新聞進(jìn)一步報道，上述獲批項目分別為廣西防城港核電三期（5、6號機(jī)組），廣東臺山核電二期（3、4號機(jī)組），浙江三門核電三期（5、6號機(jī)組），山東海陽核電三期（5、6號機(jī)組），福建霞浦核電一期（1、2號機(jī)組）；合計核準(zhǔn)5個工程、10臺新機(jī)組，上述機(jī)組均計劃采用自主三代核電技術(shù)，其中8臺為華龍一號機(jī)組。經(jīng)過本次國常會核準(zhǔn)后，我國核電機(jī)組建設(shè)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)自2022年以來連續(xù)四年年均核準(zhǔn)10臺以上核電機(jī)組，我國核電在按照全球最高安全標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)常態(tài)化核準(zhǔn)建設(shè)。

▍本輪核準(zhǔn)機(jī)組預(yù)計總投資規(guī)模約2000億元，帶動產(chǎn)業(yè)鏈訂單向好。

核電投資規(guī)模巨大，內(nèi)部結(jié)構(gòu)精密復(fù)雜，根據(jù)中國工業(yè)新聞（轉(zhuǎn)自福建省工業(yè)和信息化廳官網(wǎng)），目前三代機(jī)組單GW投資額在200億元左右，本次同時核準(zhǔn)10臺第三代核電機(jī)組，預(yù)計總投資規(guī)模將達(dá)到約2000億元。其中設(shè)備投資占比超過40%，核島為電站核心環(huán)節(jié)，涉及十余種主要設(shè)備，在設(shè)備環(huán)節(jié)的投資占比近60%，同時由于核電建設(shè)對零部件企業(yè)資質(zhì)、項目經(jīng)驗(yàn)、供應(yīng)鏈安全穩(wěn)定性要求極高，產(chǎn)業(yè)鏈競爭格局相對穩(wěn)定，新進(jìn)入者短時間內(nèi)切入供應(yīng)鏈概率較低，在此背景下長周期核電核心零部件環(huán)節(jié)有望持續(xù)受益于項目審批節(jié)奏提速。受益于自2019年以來核電項目建設(shè)重啟、2021年以來核電連續(xù)成規(guī)模核準(zhǔn)，產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司在手訂單飽滿，考慮核電訂單交付周期，預(yù)計行業(yè)將迎來業(yè)績景氣期。

▍核能優(yōu)勢明顯，長期發(fā)展可期。

核能兼具清潔性與穩(wěn)定供能的雙重優(yōu)勢，近年來我國在核裂變、核聚變領(lǐng)域均迎來加速發(fā)展——

核裂變：截至目前，中國商運(yùn)核電機(jī)組58臺、裝機(jī)容量6096萬千瓦，核準(zhǔn)在建機(jī)組44臺、裝機(jī)容量5235萬千瓦；據(jù)《中國核能發(fā)展報告（2025）》，2024年我國核電工程建設(shè)投資完成額1469億元，較上年增長520億元，創(chuàng)歷史新高；在持續(xù)推進(jìn)自主三代核電落地的同時，2024年8月19日核準(zhǔn)的江蘇徐圩核能供熱廠一期工程擬建設(shè)2臺華龍一號壓水堆機(jī)組、1臺HTR-PM600S高溫氣冷堆機(jī)組及配套設(shè)施，這也是全球第一臺核準(zhǔn)的四代氣冷堆核電機(jī)組，我國核裂變迎來三代規(guī)?；⑺拇饾u落地的并行發(fā)展階段。

核聚變：2025年，隨著高溫超導(dǎo)磁體技術(shù)、混合堆商業(yè)化等產(chǎn)業(yè)技術(shù)突破，我國核聚變裝置落地迎來加速，多個區(qū)域裝置迭代升級或開啟首臺套籌備，同時中國聚變等平臺迎來資金注入，我國聚變產(chǎn)業(yè)發(fā)展提速，利好產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)。

▍風(fēng)險因素：

核電政策變動風(fēng)險；核電投資不及預(yù)期風(fēng)險；核電建設(shè)延期風(fēng)險；國內(nèi)外核電安全風(fēng)險；原材料價格大幅波動風(fēng)險；核心零部件產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期風(fēng)險。

▍投資策略。

核電迎來新項目核準(zhǔn)落地，產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)受益——我們建議關(guān)注：1）競爭格局穩(wěn)定、附加值高的核島設(shè)備環(huán)節(jié)中的壓力容器、蒸汽發(fā)生器、核主泵以及核泵軸承等；2）產(chǎn)品矩陣不斷完善，單位價值量有望進(jìn)一步提升的核電閥門環(huán)節(jié)；3）技術(shù)有望實(shí)現(xiàn)突破，國產(chǎn)替代前景廣闊的乏燃料儲運(yùn)設(shè)備環(huán)節(jié)；4）核電運(yùn)營；5）核燃料；6）核電建設(shè)。