摘要：

主動基金2025Q1環(huán)比加倉，減配穩(wěn)定紅利板塊，增配新經(jīng)濟與順周期，科技成長向半導體/汽車/機械/創(chuàng)新藥調(diào)倉，南下抱團科技龍頭，順周期增配有色/食飲。

原文：

2025Q1主動型基金加倉新經(jīng)濟板塊，港股與科技獲增配。一季度主動偏股基金環(huán)比加倉，港股持倉占比顯著提升，被動基金持倉規(guī)模小幅下滑。主動偏股基金股票持倉規(guī)模2.96萬億元，環(huán)比+632億元；股票ETF持倉股規(guī)模2.78萬億元，環(huán)比-46.2億元。紅利策略有所松動，主動基金開始轉(zhuǎn)向成長風格并小幅布局經(jīng)濟復蘇，具體而言：

1）配置風格上，主動偏股基金加倉以中證500和中證1000為代表的中小盤股，減倉以上證50和滬深300為代表的大盤權(quán)重股，同時明顯加倉科創(chuàng)、北證等科技成長板塊；

2）行業(yè)配置上，主動基金明顯減配公用/交運/銀行/煤炭/石化等穩(wěn)定板塊，科技內(nèi)部聚焦電子/汽車/機械等具有新興產(chǎn)業(yè)趨勢的板塊。

3）公司類型來看，央企被明顯減持，地方國企與民企獲明顯增持。民營企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新上所形成的突破或正在被資本市場認可。此外，主動基金南下加倉港股科技巨頭的趨勢仍在強化。

行業(yè)配置：主動基金科技內(nèi)部調(diào)倉，加倉消費/有色，減配公用/周期

1）科技成長：TMT內(nèi)部配置分化，電子行業(yè)獲大幅增配，其中半導體增配幅度居前，計算機/傳媒也得到小幅增持，但通信被顯著減倉，主要受通信設(shè)備減倉影響。中游制造板塊獲大幅減配，其中電力設(shè)備顯著減持，二級行業(yè)中電池、光伏設(shè)備獲較大減持，但機械行業(yè)獲增持，主因工程機械、通用設(shè)備被加倉。

2）周期：周期板塊整體獲增持，主要因為有色金屬獲大幅增持，二級行業(yè)中主要以工業(yè)金屬/貴金屬等增持幅度較大，但中上游的煤炭/石油石化被減持，交運公用也整體被減倉。

3）消費：可選消費中，汽車獲顯著增配，增持幅度居前的二級行業(yè)為乘用車/摩托車等，而家電被減倉；必選消費中，倉位經(jīng)歷長期下降后一季度有所回升，醫(yī)藥/食飲回調(diào)加倉幅度靠前，主要是化學制藥/白酒增持幅度較大，紡服/農(nóng)牧仍小幅減倉。

4）大金融：板塊整體被減持，其中銀行和非銀減倉幅度居前。

港股配置：港股配置比例創(chuàng)歷史新高，科技龍頭獲主動基金大幅增配

2025Q1主動基金南下配置港股趨勢有所強化，港股實配比例環(huán)比大幅增長4.5%至18.9%，再創(chuàng)歷史新高，配置規(guī)模達3131億元，進入歷史前三。港股科技巨頭獲主動基金配置青睞，阿里巴巴、騰訊、中芯國際（H）和小米等加倉幅度居前，而美團、中國海洋石油有所減配。港股一級行業(yè)中，商貿(mào)零售/電子/傳媒等增配幅度居前，社交/互聯(lián)網(wǎng)電商板塊獲明顯增配，消費電子/半導體等持續(xù)增配幅度也居前，而社服/石油石化/公用等板塊有所減倉。

被動基金持倉：被動基金重倉市值規(guī)模小幅下滑，增配有色/汽車

2025Q1股票ETF重倉A股市值規(guī)模2.78萬億元，環(huán)比小幅下滑46.2億元，被動基金規(guī)模與主動規(guī)模差距小幅擴大，持倉集中度由升轉(zhuǎn)降，CR20降至64.5%。被動資金超配大金融和必選消費，低配周期和交運公用。一季度超配環(huán)比增持有色/汽車/銀行，減配非銀/食飲/電子。主動資金與被動資金一季度超配環(huán)比均增持的行業(yè)包括有色/汽車/商貿(mào)等，都減配的包括電力設(shè)備/通信/公用等。

風險提示：歷史數(shù)據(jù)對未來指引性不明確；數(shù)據(jù)統(tǒng)計口徑存在偏差；數(shù)據(jù)測算誤差。