財(cái)聯(lián)社4月7日訊（編輯 瀟湘）特朗普的“解放日”關(guān)稅攻勢，不僅導(dǎo)致標(biāo)普500指數(shù)在短短兩個交易日就蒸發(fā)了逾5萬億美元的市值，也引發(fā)了美國垃圾債券市場自2020年以來最大規(guī)模的拋售，這表明投資者越來越擔(dān)心經(jīng)濟(jì)放緩將打擊美國企業(yè)。而與此同時，一場信貸危機(jī)似乎也正悄然逼近。

ICE美國銀行的數(shù)據(jù)顯示，自上周三宣布征收對等關(guān)稅以來，投資者持有投機(jī)級公司債相對于美國國債所要求的溢價(衡量違約風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo))已飆升了100個基點(diǎn)，至445個基點(diǎn)。這是自2020年新冠疫情引發(fā)大范圍封鎖以來最大的信用利差漲幅，利差擴(kuò)大幅度甚至超過了2023年3月硅谷銀行危機(jī)期間的水平。

不少分析師表示，自上周三特朗普將美國關(guān)稅提高到一個多世紀(jì)以來的最高水平以來，企業(yè)債遭遇了普遍拋售，凸顯出投資者擔(dān)心此舉將打擊經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出并增加失業(yè)率，導(dǎo)致實(shí)力較弱的公司更加難以償還債務(wù)。

“信貸顯然是煤礦里的金絲雀，”景順全球市場策略師Brian Levitt表示，“信貸資產(chǎn)往往是第一個受到影響的……如果經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下滑，那么衰退的可能性就會上升，然后你就會看到利差大幅擴(kuò)大。”

值得一提的是，上周五，“華爾街老大”摩根大通已大幅下調(diào)了對美國經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)測，預(yù)計(jì)2025年美國經(jīng)濟(jì)將萎縮0.3%，低于早先預(yù)測的增長1.3%。該行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Bruce Kasman在上周四發(fā)布的一份題為“血色將至”的報(bào)告中還警告，今年全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退的風(fēng)險(xiǎn)概率已由原先的40%上升至60%。

具體來看，家居用品、零售和汽車零部件行業(yè)的公司是此番受低評級債務(wù)暴跌打擊最嚴(yán)重的行業(yè)之一。

高收益市場中最薄弱的部分受到的沖擊無疑最為嚴(yán)重：評級為CCC及以下的債券平均利差突破了1000個基點(diǎn)，為約八個月來首次。聯(lián)博(AllianceBernstein)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Eric Winograd就坦言，“垃圾債中最‘垃圾’的部分表現(xiàn)落后?！?/p>

阿波羅首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Torsten Slok表示，那些評級較低的公司“信用基本面較弱”——它們的盈利可能會下降，而且更難償還債務(wù)成本。“他們根本沒有足夠的緩沖來應(yīng)對即將到來的沖擊，如果經(jīng)濟(jì)放緩，他們當(dāng)然會更加脆弱。”

分析師表示，擁有海外供應(yīng)鏈的零售商和汽車制造商是面臨最大壓力的行業(yè)之一，他們還強(qiáng)調(diào)了能源企業(yè)。

Janus Henderson的投資組合經(jīng)理Brent Olson和Tim Winstone指出，在線零售商Wayfair上個月發(fā)行了一只高收益?zhèn)?，該公司?yán)重依賴中國和越南的產(chǎn)品供應(yīng)。這只債券將于2030年到期，收益率最近幾天已從約8%躍升至約10%。

另一位投資者重點(diǎn)關(guān)注了工藝品商店Michael's和辦公用品公司Staples。這兩家公司發(fā)行的低評級債券自周三以來一直面臨壓力。摩根大通分析師指出，Michael's約60%的商品來自中國或東南亞國家，而這些國家目前正面臨高額關(guān)稅。

銀行也拉響警報(bào)？

而隨著杠桿金融交易陷入停滯，市場動蕩不休，銀行也可能再次被迫持有其為收購承諾的債務(wù)。

上周，加拿大一家汽車零部件制造商的融資項(xiàng)目和支持H.I.G. Capital競購加拿大一家軟件提供商的交易都遭遇了延期，有鑒于沖擊波在杠桿金融市場持續(xù)擴(kuò)散，相關(guān)貸款銀團(tuán)正面臨風(fēng)險(xiǎn)。

霸菱(Barings)負(fù)責(zé)美國高收益投資的董事總經(jīng)理Kelly Burton表示，“當(dāng)前市場處于不穩(wěn)定狀態(tài)，我們需要等待事態(tài)平息后再向投資者推介新風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。此時試圖通過'早期路演'為交易定價顯然缺乏說服力?！?/p>

華爾街銀行通常會在并購交易完成前出售其承諾提供的信貸，但若無法在截止日期前將承銷貸款移出資產(chǎn)負(fù)債表，將面臨持有“滯留債務(wù)”的風(fēng)險(xiǎn)?；ㄆ旒瘓F(tuán)和摩根大通等銀行目前面臨四月最后期限，需完成ABC Technologies Holdings對TI Fluid Systems Plc的收購，而一項(xiàng)9億美元杠桿貸款銷售未能在周四截止日前獲得足夠投資者需求。13.25億美元規(guī)模的垃圾債發(fā)行也尚未啟動。

與此同時，由蒙特利爾銀行牽頭為H.I.G.收購Converge Technology Solutions公司提供資金的交易，其單獨(dú)貸款銷售同樣難以獲得足夠投資者支持。不過，雖然上周二已過截止日期，但銀行尚有緩沖期至六月底完成收購。

信貸市場的其他部分也出現(xiàn)了動蕩。由于投資者對面向消費(fèi)者的公司避而遠(yuǎn)之，Chuck E. Cheese的所有者CEC Entertainment價值6.6億美元的垃圾債再融資嘗試遭遇失敗，而Finastra Group Holdings超過50億美元的私募信貸貸款再融資計(jì)劃也宣告流產(chǎn)。

美國垃圾債新發(fā)行市場同樣陷入停滯。過去六個交易日僅有一筆新高收益?zhèn)l(fā)行，且無新增杠桿貸款項(xiàng)目。

值得一提的是，銀行上次遭遇滯留債務(wù)是三年前美聯(lián)儲為抑制通脹啟動加息周期之時。由于安全資產(chǎn)的收益率近來也上升，投資者對垃圾級公司債券的購買意愿顯著降低。

PineBridge投資董事總經(jīng)理Jeremy Burton就質(zhì)疑道，“為何要在風(fēng)險(xiǎn)面前承諾（投入）新資本？”