財(cái)聯(lián)社7月29日訊（記者 閆軍）私募國際化戰(zhàn)略布局進(jìn)展如何？

今年以來，包括黑翼資產(chǎn)、前海博普資產(chǎn)等頭部量化私募在外設(shè)立關(guān)聯(lián)公司，取得香港9號牌照，為未來業(yè)務(wù)出海拿下許可證。私募排排網(wǎng)統(tǒng)計(jì)顯示，當(dāng)前已經(jīng)設(shè)立香港關(guān)聯(lián)公司并獲得9號牌照且牌照為存續(xù)狀態(tài)的私募已達(dá)87家。

其中，主觀私募數(shù)量最多，達(dá)58家，量化私募20家，主觀+量化等混合型私募為9家。在業(yè)內(nèi)看來，獲取香港9號牌照的私募，可成立香港資管子公司或關(guān)聯(lián)公司，直接管理美元基金，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)端和負(fù)債端出海，比起通過境內(nèi)人民幣資金進(jìn)行海外資產(chǎn)配置，獲取香港9號牌照通常被視為更能體現(xiàn)私募國際化的戰(zhàn)略布局。

和以往多數(shù)公司申請牌照暫無展業(yè)不同，今年私募國際化布局在業(yè)務(wù)端也有加快布局的跡象。有量化私募人士向財(cái)聯(lián)社記者表示，公司今年在香港取得牌照后，同步組建了資管團(tuán)隊(duì)，并發(fā)行了產(chǎn)品，從公司多元化布局戰(zhàn)略來看，香港是第一步，未來希望能夠向美國、歐洲客戶募資。

對于產(chǎn)品方向上，多數(shù)私募公司當(dāng)前第一步還是通過海外募資，投向A股市場。“9.24行情以來，A股持續(xù)回暖，外資對中國市場關(guān)注度提升，也為私募出海提供了契機(jī)?！庇辛炕侥既耸勘硎?。

不過也有觀察人士指出，私募出海并非一朝一夕，盡管拿下香港9號牌照是私募出海的重要里程碑，但是組建海外團(tuán)隊(duì)、募資、發(fā)售產(chǎn)品以及贏得海外投資信任仍是一個(gè)長期的過程。

“同時(shí)，也不能把海外募資籠統(tǒng)等同于國際化，募資只是淺層次的國際化，私募出海要追求的國際化應(yīng)該在全球范圍招人，參與不同的市場，真正為投資者提供全球配置的能力?！庇蓄^部私募人士指出。

持有香港9號牌照私募增至87家

私募排排網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示，持有香港9號牌照的私募已經(jīng)增至87家，其中今年新增兩家均為量化私募。

從公司規(guī)模來看，管理規(guī)模50億元以上的在頭部私募中，持牌私募共有37家，占比約43%，從資金實(shí)力來講，規(guī)模大于50億、策略較成熟、歷史業(yè)績可追溯的私募往往更占優(yōu)勢，但是這并不意味著，規(guī)模小基金公司沒有想法與機(jī)會，管理規(guī)模在5億以下的私募中，也有36家，占比約41%。

從辦公城市來看，位居沿海一線城市上海、深圳、北京的持牌私募數(shù)量明顯較多，分別有29家、21家、14家。其余城市的持牌私募均不足10家。

來自業(yè)內(nèi)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，以量化私募為例，懷揣“世界那么大，我想去看看”夢想的私募高達(dá)六成。

寬邦科技發(fā)布《中國量化白皮書》稱，通過對203家私募機(jī)構(gòu)的調(diào)研顯示，六成量化機(jī)構(gòu)擁有出海計(jì)劃，但全球化進(jìn)程呈現(xiàn)金字塔形分布，絕大多數(shù)機(jī)構(gòu)處于早期探索階段，大多數(shù)都是尚未實(shí)施海外行動(dòng)，其中三成處于了解階段，僅二成的機(jī)構(gòu)真正邁出了步伐，方式包括牌照獲取+設(shè)立辦公室+成熟募資，而且不足2%策略成熟并開啟募資，成功案例稀缺。

香港9號牌照只是國際化布局第一步

業(yè)內(nèi)指出，多數(shù)機(jī)構(gòu)選擇先從牌照及募資開始出海進(jìn)程，主要源于兩個(gè)原因：首先，海外更低的利息利率、融資杠桿、融券資源，海外資金實(shí)惠、規(guī)模大、時(shí)間長，在較長的一段時(shí)間內(nèi)不會有流動(dòng)性壓力，可以專注在投研上；其次，許多中國居民離岸資產(chǎn)會天然優(yōu)先選擇國內(nèi)的優(yōu)質(zhì)機(jī)構(gòu)。這部分機(jī)構(gòu)主要從海外募集美元基金投向A股，為A股提供更多的流動(dòng)性。

上述量化白皮書調(diào)研顯示，從當(dāng)前私募國際化布局的節(jié)奏來看，主要分為三個(gè)層級：

第一層級是包括中國香港與美國市場，有近6成的機(jī)構(gòu)更愿意將國際化第一步放在香港，其次是美國市場。

第二層級包括歐洲、新加坡、日本等發(fā)達(dá)地區(qū)，約有20%機(jī)構(gòu)表達(dá)出積極意愿；

第三層級則由印度、韓國、越南等亞洲新興市場構(gòu)成。相較之下，媒體熱度較高的印尼、巴西、中東等地區(qū)，實(shí)際在機(jī)構(gòu)量化策略布局中的占比不足10%。

一般而言，獲得香港9號牌照，并開始募資，是私募出海的第一步，從募資最終實(shí)際情況來看，有頭部基金規(guī)模已經(jīng)能達(dá)到40億美金。另外有一些機(jī)構(gòu)主要瞄準(zhǔn)主權(quán)財(cái)富基金等，典型如龍旗科技、喜岳投資、金戈量銳等已經(jīng)有許多海外資金，以龍旗科技為例海外投資者占比近50%，資金來源包括海外退休金、銀行理財(cái)FOF和國家主權(quán)基金；此外，國內(nèi)券商、三方渠道代銷占40%，其余為機(jī)構(gòu)直銷及高凈值客戶。

以2024年某機(jī)構(gòu)組織的私募在新加坡路演為例，有量化私募表示，新加坡投資人以家辦、財(cái)富中心以及老牌的主權(quán)投資機(jī)構(gòu)為主，配置范圍上，美股、美債是主流，也包括一些加密幣等，此前對A股配置較少。這些投資者此前對中國私募機(jī)構(gòu)了解不多，路演之后對國內(nèi)量化私募發(fā)展較為感興趣。

頭部私募國際化早已展開

對于國內(nèi)私募機(jī)構(gòu)積極謀求國際化布局的內(nèi)在動(dòng)力，明汯投資表示，盡管中國量化私募在國內(nèi)市場有著不錯(cuò)的表現(xiàn)，但相較于海外成熟市場（如美國、歐洲）的頂尖機(jī)構(gòu)，中國量化行業(yè)在管理規(guī)模、多市場運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)、人才梯隊(duì)建設(shè)等方面仍存在顯著差距。

以全球?qū)_基金巨頭們?yōu)槔?，這些機(jī)構(gòu)之所以能夠在管理龐大資產(chǎn)規(guī)模的同時(shí)，還保持出色的業(yè)績表現(xiàn)，這都得益于多市場和多策略的布局，除了本土市場外，還積極參與全球其他主要市場，比如歐洲、中國、日本等；除了股票策略外，固收、全球宏觀等豐富策略也是多元化收益的重要來源。

明汯投資指出，參與全球主要資本市場，一方面可以幫助機(jī)構(gòu)利用全球化布局，實(shí)現(xiàn)“多市場、多策略”的收益來源；另一方面彰顯中國資管機(jī)構(gòu)投資實(shí)力，增強(qiáng)在國際金融市場的話語權(quán)；此外，使得客戶類型構(gòu)成更多元化，有益于管理人長期穩(wěn)健發(fā)展。

隨著牌照運(yùn)營、人才招募的推進(jìn)，許多頭部機(jī)構(gòu)早已國際化運(yùn)營。例如明汯在中國香港、新加坡設(shè)有辦事處，紐約為第二研發(fā)中心，有20多名研發(fā)人員；寬德在紐約成立辦公室以接觸海外投資者；宏錫基金將投研人員分為期權(quán)、機(jī)器學(xué)習(xí)、基本面量化商品指增、海外品種等小組。主觀方面，淡水泉在去年引入宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家陶冬，從全球宏觀研究視角賦能投資和客戶服務(wù)工作等。

據(jù)悉，一些機(jī)構(gòu)也將出海作為人才儲備的重要渠道，盡管海外策略無法直接遷移到國內(nèi)市場，但海外人才在方法論、企業(yè)文化與系統(tǒng)架構(gòu)上的經(jīng)驗(yàn)，正逐步與國內(nèi)體系融合，產(chǎn)生“1+1>2”的協(xié)同效應(yīng)。

不過，國內(nèi)私募國際化進(jìn)程尚有不少挑戰(zhàn)，業(yè)內(nèi)指出，境內(nèi)私募在海外市場存在本地化能力不足、資源匹配不到位等痛點(diǎn)，量化機(jī)構(gòu)鏈路部署（鏈路直連、夜盤交易等）占比較低，多數(shù)私募機(jī)構(gòu)尚未觸及海外市場布局的深水區(qū)。