財(cái)聯(lián)社7月11日訊（編輯 瀟湘）人們對一款兩年后才發(fā)行的3A游戲大作的熱情，在近期正將波蘭游戲開發(fā)商CD Projekt的估值，炒入了歐洲最“貴”的行列之中，甚至在某些估值指標(biāo)上，已超過了在今年炙手火熱的國防等熱門行業(yè)公司……

行情數(shù)據(jù)顯示，CD Projekt的股價(jià)在今年已累計(jì)上漲了40%，并在過去12個(gè)月內(nèi)幾乎翻了一番。該股吸引投資者的原因，在于CD Projekt旗下著名的中世紀(jì)奇幻角色扮演游戲《巫師》系列，正在開發(fā)其第四部作品——盡管這款新作可能至少還要等上兩年才能面世。

對于Forte Securities負(fù)責(zé)股票銷售的高級副總裁Emmanuel Valavanis來說，CD Projekt過去幾個(gè)月的漲幅，已使該股定價(jià)了近乎完美的未來表現(xiàn)預(yù)期。

根據(jù)業(yè)內(nèi)匯編的數(shù)據(jù)，若采用遠(yuǎn)期市銷率來衡量，CD Projekt是目前歐洲基準(zhǔn)的斯托克600指數(shù)成份股中最為昂貴的股票——該股的交易價(jià)格相當(dāng)于未來一年預(yù)估銷售額（PS）的29倍，這一估值甚至讓一些AI領(lǐng)域的贏家都望塵莫及。

按照目前CD Projekt公布的游戲發(fā)行計(jì)劃，《巫師4》計(jì)劃最早于2027年推出，分析師估計(jì)這款備受游戲玩家期待的游戲，可能推動(dòng)CD Projekt在該年的銷售額增長兩倍以上。

mBank SA分析師Piotr Poniatowski表示，“投資游戲開發(fā)商，本身就意味著押注未來發(fā)布的作品，鑒于《巫師》系列的高人氣，由炒作驅(qū)動(dòng)的漲勢可能仍未結(jié)束?！?/p>

不過，Poniatowski本周依然將該股的評級從買入直接下調(diào)至了賣出，理由是其股價(jià)已經(jīng)出現(xiàn)飆升，且波蘭茲羅提兌美元持續(xù)升值，盡管他在客戶報(bào)告中依然寫道，“我們?nèi)匀徽J(rèn)為CD Projekt是波蘭游戲投資組合中質(zhì)量最高的股票?！?/p>

市場熱情被《巫師4》激發(fā)

從六個(gè)月前《巫師4》首支預(yù)告片獲得的熱烈反響來看，CD Projekt的本輪上漲或許有其合理性。

《巫師4》的設(shè)定與其系列前作有著重大不同，首次將游戲主角聚焦于一位女性獵魔人希里身上——而非前作主角杰洛特。6月，CD Projekt展示了該游戲最新更新的17分鐘技術(shù)演示，游戲使用了Epic旗下的虛幻5引擎制作(與黑神話悟空同款)。

許多分析師和投資者對該演示的圖形質(zhì)量表示了贊賞。Karoll Capital Management Ead的投資組合經(jīng)理Emil Yanchev就表示，“這種卓越的(預(yù)告片)品質(zhì)，支撐了更高的銷售預(yù)期，為當(dāng)前股價(jià)的重新定價(jià)提供了依據(jù)?！?/p>

他指出，該公司自2016年以來一直持有CD Projekt，該股的股價(jià)在此期間上漲了八倍多，是其投資組合中表現(xiàn)最好的股票之一。

高預(yù)期能否兌現(xiàn)仍面臨挑戰(zhàn)

不過即便如此，許多CD Projekt的投資者可能仍對該公司過往游戲發(fā)行時(shí)所經(jīng)歷過的挫折記憶猶新。

2020年，CD Projekt在旗下另一款游戲《賽博朋克2077》發(fā)布前的狂熱期待中曾暴漲三倍，但游戲發(fā)售后卻因大量bug和技術(shù)問題，而遭遇了玩家的猛烈差評。

這也令《巫師4》能否取得成功，對CD Projekt來說將顯得至關(guān)重要：該系列的上一部作品《巫師3》是該工作室迄今為止發(fā)布的最成功的游戲作品，自2015年發(fā)售以來累計(jì)銷量已超過了6000萬份，并曾獲得IGN 2015年度最佳游戲。近年來，該游戲還被Netflix拍成了同名美劇。

Forte的Valavanis表示，“我們以前也曾見過這種炒作情況。投資者和游戲玩家對《賽博朋克2077》同樣感到興奮，其期望值是在一個(gè)非常漫長的、持續(xù)多年的開發(fā)周期中逐步建立的?！?/p>

歷史上的不美好回憶，也令不少分析師對CD Projekt的態(tài)度，遠(yuǎn)比普遍投資者謹(jǐn)慎。他們目前給出的CD Projekt平均目標(biāo)價(jià)比當(dāng)前股價(jià)水平低出了21%——在歐洲基準(zhǔn)股指的成分股中，這是目標(biāo)位與目前股價(jià)間的第二大落差。

值得一提的是，這家波蘭游戲廠商的估值指標(biāo)，目前不僅高于許多歐洲企業(yè)，也遠(yuǎn)高于全球范圍內(nèi)的游戲業(yè)同行——如育碧、藝電和Take-Two等。其中，旗下?lián)碛小秱b盜獵車手》系列爆款游戲工作室的Take-Two，曾被Wedbush Securities分析師Joel Kulina譽(yù)為“游戲界的黃金標(biāo)桿”。

對此，CD Projekt聯(lián)席首席執(zhí)行官M(fèi)ichal Nowakowski目前拒絕就公司股價(jià)表現(xiàn)置評。他在近期接受采訪時(shí)表示，該公司旨在透明地向市場通報(bào)業(yè)務(wù)情況，同時(shí)在游戲發(fā)布前激發(fā)玩家興趣。

“我們屬于娛樂行業(yè)，其中激發(fā)情感和巧妙管理玩家參與度至關(guān)重要，”Nowakowski表示?！盀榱碎_展有效的營銷活動(dòng)，我們需要借助驚喜元素，同時(shí)逐步提升緊張感并激發(fā)玩家的好奇心?！?/p>