編者按：在資本市場的浪潮中，首次公開募股（IPO）一直備受矚目，它是企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵里程碑，也是投資者關(guān)注的焦點。

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《科創(chuàng)板日報》7月10日訊（編輯 梁又勻）國內(nèi)電子樹脂領(lǐng)域迎來首家上市企業(yè)。從發(fā)行定價上，同宇新材就注定備受關(guān)注。

同宇新材發(fā)行價格為84元/股，是今年第三高的發(fā)行股價，僅次于天有為的93.5元/股和優(yōu)優(yōu)綠能的89.6元/股。上市首日同宇新材股價漲幅達128.05%，報收191.56元/股，總市值為76.62億元。

據(jù)招股書顯示，2022年至2024年，同宇新材分別實現(xiàn)營收11.9億元、8.9億元、9.5億元；同期凈利潤為1.89億元、1.64億元、1.43億元。根據(jù)預(yù)測，2025上半年同宇新材營收較上年同期增長29.09%，歸母凈利潤較上年同期增長4.11%。

在上市同宇新材背后，國產(chǎn)高端電子材料替代浪潮正在加速到來。

四川大學(xué)博士破解“卡脖子”難題

同宇新材主營的電子樹脂，是制作覆銅板的三大原材料之一，而覆銅板又是印制電路板（PCB）的基礎(chǔ)材料，最終廣泛應(yīng)用于AI算力、智能家電、汽車電子、5G通訊等領(lǐng)域。

我國承接全球PCB生產(chǎn)制造多年，產(chǎn)業(yè)規(guī)模擴張迅速。數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)覆銅板產(chǎn)值預(yù)計2025年突破1500億元，作為關(guān)鍵材料的電子樹脂需求水漲船高。然而國產(chǎn)電子樹脂的研發(fā)生產(chǎn)，尤其是高性能的電子樹脂研發(fā)起步較晚，多年以來需要從國外廠商進口。

以張馳為首的同宇新材研發(fā)團隊身處化學(xué)材料研發(fā)、PCB制造行業(yè)多年，國產(chǎn)電子樹脂供應(yīng)商的需求空缺，也讓張弛團隊看到了廣闊營收增長前景。

在廣東肇慶，張弛作為四川大學(xué)高分子專業(yè)博士親率研究團隊落地了十余項研發(fā)，完成技術(shù)成果轉(zhuǎn)化數(shù)十項，很快取得了來自廣東省以及中國電子材料行業(yè)協(xié)會的認(rèn)可。作為第一發(fā)明人，張弛個人也積累了多項發(fā)明專利，是公司的研發(fā)主力之一。

通過對聚苯醚樹脂、馬來酰亞胺樹脂等5G用高頻高速覆銅板材料的研發(fā)，同宇新材成為國內(nèi)少數(shù)能夠自主提供此類產(chǎn)品、適配客戶需求的企業(yè)。在無鉛無鹵覆銅板適用的電子樹脂領(lǐng)域，張弛團隊率先打破了外國企業(yè)的壟斷，構(gòu)建了成熟多樣的產(chǎn)品規(guī)格體系。

截至2024年底，公司累計獲得授權(quán)專利42項，其中發(fā)明專利15項，無鹵高CTI環(huán)氧樹脂等5項產(chǎn)品被認(rèn)定為廣東省高新技術(shù)產(chǎn)品，同宇新材產(chǎn)品已覆蓋建滔集團、生益科技、南亞新材、華正新材等國內(nèi)頭部覆銅板企業(yè)。

但另一方面，受近幾年覆銅板行業(yè)景氣度下降及國際形勢等因素影響，同宇新材財報呈現(xiàn)增收不增利的尷尬趨勢。尤其是南亞新材、華正新材、生益科技等公司主要客戶，近些年營收、凈利潤均出現(xiàn)不同程度的下滑或虧損。

可以預(yù)見的是，當(dāng)前AI時代持續(xù)增長的訓(xùn)練卡、服務(wù)器等需求，新能源汽車時代不斷擴張的生產(chǎn)需求，以及5G基站的建設(shè)需求等都將推高上游原料供應(yīng)需求。作為上游廠商的同宇新材一方面持續(xù)研發(fā)優(yōu)質(zhì)樹脂材料，另一方面也借助上市的機遇補充資金、生產(chǎn)上擴產(chǎn)擴容。

不過同宇新材也在風(fēng)險提示中表示，如果未來宏觀經(jīng)濟環(huán)境持續(xù)惡化或覆銅板行業(yè)景氣度進一步下降，不能持續(xù)獲取下游訂單以維持或擴大電子樹脂產(chǎn)品銷售，也將對公司盈利能力造成不利影響。

校友、妻子齊上陣，“無償”支持創(chuàng)業(yè)

在進入電子樹脂行業(yè)前，張馳曾在上海亨斯邁化學(xué)研發(fā)中心擔(dān)任助理科學(xué)家。

美國亨斯邁集團在華主營聚氨酯、先進材料等業(yè)務(wù)。正是在這里，張馳看到國內(nèi)的電子樹脂產(chǎn)業(yè)需求前景廣闊，但尖端技術(shù)卻始終掌握在外企手中，國內(nèi)企業(yè)的相關(guān)研究和材料供應(yīng)較少。

2012年9月從上海亨斯邁化學(xué)研發(fā)中心辭職后，張弛受競業(yè)協(xié)議影響居家賦閑了兩年，但其“入局電子樹脂行業(yè)”的想法并未改變。

2014年4月，時年33歲的張馳與亨斯邁的前同事章星，以及來自生益科技的研發(fā)工程師蘇世國、南亞新材營銷總監(jiān)鄧凱華等人共同創(chuàng)辦了樹脂銷售公司“古一化工”。

一年的銷售經(jīng)營讓技術(shù)出身的張弛團隊徹底掌握了國內(nèi)電子樹脂的行情，比起代理銷售，依托自身的技術(shù)背景開展電子樹脂研發(fā)更具競爭力。

2015年，張弛團隊很快遇到了讓研究與生產(chǎn)快速落地的絕佳機會。彼時一家名為同步化工的企業(yè)正在拍賣土地廠房，為了拿下這一關(guān)鍵資產(chǎn)，張弛團隊決定將團隊搬至肇慶并全力籌措拍賣資金。

為了解決多達3000萬的資金難題，張弛找到了他的四川大學(xué)校友，同時也是參投了韋爾股份等多家上市公司的個人投資人紀(jì)仲林。在與創(chuàng)始團隊深入交流后，紀(jì)仲林認(rèn)可電子樹脂的發(fā)展前景以及團隊的專業(yè)實力，欣然同意解囊相助。

2015年12月，四會市同宇新材料有限公司成立。其中，紀(jì)仲林認(rèn)繳出資360萬元，持股12%，成為公司第三大股東。而張弛作為核心創(chuàng)始人幾乎掏光了亨斯邁任職收入、妻子李舒娜多年經(jīng)營淘寶店的收入，以及古一化工樹脂銷售收入，只為買下土地與廠房。然而即便加上另一位創(chuàng)始人蘇世國的大部分個人收入，創(chuàng)始團隊僅能湊齊1400萬元。

為解燃眉之急，紀(jì)仲林個人以贈與的名義，再次出資1240萬元為團隊湊齊了資金，并親自作為代理人溢價拍下了土地與廠房（溢價部分作為紀(jì)仲林對公司的借款，不計入公司注冊資金）。至此，同宇新材正式落地，得以安心開展電子樹脂研發(fā)、生產(chǎn)。

不過紀(jì)仲林對于同宇新材的鼎力相助，卻讓公司在沖刺上市期間遭受了不少資金流轉(zhuǎn)細節(jié)的質(zhì)疑，并遭遇了監(jiān)管的問詢。從最終的上市結(jié)果來看，紀(jì)仲林對于張弛團隊的贈款，并未在事后要求任何其他補償，是一筆少見的“無償捐助”。

在接受紀(jì)仲林的投資后，同宇新材全力投入研發(fā)與生產(chǎn)。憑借團隊的技術(shù)突破與人脈，同宇新材在拍下廠房的半年后正式投產(chǎn)，并迅速接洽成為了行業(yè)多個重要覆銅板生產(chǎn)商的供應(yīng)方。

張弛團隊也通過深入頭部廠商生產(chǎn)與研發(fā)，全程提供服務(wù)、產(chǎn)品的形式，與外企形成差異化競爭，建立了穩(wěn)定的研發(fā)支出、資金收入循環(huán)。直至上市前，同宇新材并未接受新的融資。

華金證券研報分析指出，同宇新材產(chǎn)品在近三年國內(nèi)同行業(yè)內(nèi)資企業(yè)的銷量均名列前茅。目前，公司產(chǎn)能緊張、報告期內(nèi)產(chǎn)能利用率均在100%以上，擬通過募投項目對現(xiàn)有成熟產(chǎn)品進行擴產(chǎn)、預(yù)計達產(chǎn)后電子樹脂產(chǎn)能將提升至約13萬噸/年。公司積極向高速高頻覆銅板用電子樹脂產(chǎn)品方向延伸，報告期內(nèi)已取得一定成果，量產(chǎn)后有望提升該產(chǎn)品的國產(chǎn)化率。