財(cái)聯(lián)社6月30日訊（記者 王宏）險(xiǎn)資“長(zhǎng)錢(qián)”入市又有新進(jìn)展。財(cái)聯(lián)社記者獲悉，近日泰康資產(chǎn)旗下泰康穩(wěn)行（武漢）私募基金管理公司（以下簡(jiǎn)稱“泰康穩(wěn)行”）成功完成了首筆投資交易。6月以來(lái)保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資改革試點(diǎn)逐步落地，包括中國(guó)太保、泰康人壽、平安人壽在內(nèi)的機(jī)構(gòu)已宣布累計(jì)620億規(guī)模的試點(diǎn)基金。與首批試點(diǎn)不同，上述險(xiǎn)企單獨(dú)設(shè)立私募證券基金，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，單獨(dú)立項(xiàng)更能使險(xiǎn)企按照自身戰(zhàn)略精準(zhǔn)布局。

保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資試點(diǎn)一共分為三批，累計(jì)規(guī)模達(dá)到了2220億元。財(cái)聯(lián)社記者了解到，申請(qǐng)?jiān)圏c(diǎn)的保險(xiǎn)資金需符合相應(yīng)需求，此外申請(qǐng)?jiān)圏c(diǎn)的規(guī)模也與險(xiǎn)企自身保費(fèi)“掛鉤”。此外，雖然三批試點(diǎn)已經(jīng)在3月批復(fù)，但目前仍有保險(xiǎn)資金獲批后尚無(wú)實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。在業(yè)內(nèi)專家看來(lái)，2220億險(xiǎn)企長(zhǎng)錢(qián)入市能為市場(chǎng)注入長(zhǎng)期穩(wěn)定資金，提升市場(chǎng)穩(wěn)定性，還有望倒逼制度創(chuàng)新，為中長(zhǎng)期資金入市提供路徑，激活市場(chǎng)長(zhǎng)期動(dòng)能，改變資本市場(chǎng)生態(tài)。

已有試點(diǎn)險(xiǎn)資完成首筆股票交易

泰康穩(wěn)行于2025年4月注冊(cè)成立、5月在中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)完成私募證券投資基金管理人備案，是保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資改革試點(diǎn)之一。泰康穩(wěn)行作為基金管理人向泰康人壽保險(xiǎn)有限責(zé)任公司定向發(fā)行契約型私募證券投資基金，泰康人壽作為單一持有人。

財(cái)聯(lián)社記者獲悉，泰康穩(wěn)行近日已在二級(jí)市場(chǎng)完成了首筆股票交易。投資思路方面，泰康穩(wěn)行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，以高股息資產(chǎn)為基石，重點(diǎn)布局經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、弱周期屬性、分紅穩(wěn)定的板塊；其次，錨定產(chǎn)業(yè)升級(jí)紅利，側(cè)重圍繞國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略，重點(diǎn)布局高端制造、人工智能、生物醫(yī)藥等新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域，有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展；再者，逆周期戰(zhàn)略買(mǎi)入，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)收益平衡，踐行長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資理念。

近日，保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資改革試點(diǎn)陸續(xù)落地，包括中國(guó)太保、泰康人壽、平安人壽均落地累計(jì)620億規(guī)模的私募證券投資基金，陽(yáng)光人壽也計(jì)劃200億規(guī)模的試點(diǎn)基金。

2024年3月中國(guó)人壽與新華保險(xiǎn)共同設(shè)立總規(guī)模500億元的鴻鵠基金（一期），率先開(kāi)展了保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資改革試點(diǎn)。截至2025年3月初，鴻鵠基金一期已經(jīng)成功投資落地500億元。

值得注意的是，與首批試點(diǎn)初期的鴻鵠基金一期不同的是，中國(guó)太保、平安人壽、陽(yáng)光保險(xiǎn)、泰康人壽設(shè)立的私募證券投資基金均為單獨(dú)設(shè)立。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，初期聯(lián)合設(shè)立是監(jiān)管試點(diǎn)的探索性嘗試，單獨(dú)立項(xiàng)更能使險(xiǎn)企按照自身戰(zhàn)略精準(zhǔn)布局。

北京排排網(wǎng)保險(xiǎn)代理有限公司總經(jīng)理?xiàng)罘珜?duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，后續(xù)單獨(dú)立項(xiàng)是因?yàn)楦鳈C(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債管理需求差異化，包括策略獨(dú)立性、決策效率考量，且政策支持靈活選擇，如風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)量?jī)?yōu)惠，促使險(xiǎn)企按自身戰(zhàn)略精準(zhǔn)布局。比如，泰康穩(wěn)行基金聚焦“高股息+科技”雙賽道，通過(guò)基本面分析精選優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，獨(dú)立運(yùn)行更能快速響應(yīng)市場(chǎng)變化。

試點(diǎn)額度與保費(fèi)等指標(biāo)掛鉤

2024年10月，金融監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步支持保險(xiǎn)資金參與資本市場(chǎng)的若干措施的通知》，提出鼓勵(lì)符合條件的保險(xiǎn)公司設(shè)立或參與私募證券投資基金。

“險(xiǎn)資設(shè)立私募證券投資基金目前還處于試點(diǎn)階段，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)需要先向金融監(jiān)管總局申請(qǐng)?jiān)圏c(diǎn)資格，取得試點(diǎn)額度。目前試點(diǎn)范圍在逐步擴(kuò)大中，但并不是任何保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)都符合試點(diǎn)資格要求的”，有業(yè)內(nèi)人士對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，目前沒(méi)有看到公開(kāi)發(fā)布的試點(diǎn)資格要求的標(biāo)準(zhǔn)，可能是監(jiān)管部門(mén)根據(jù)申請(qǐng)者提交的申請(qǐng)資料去綜合評(píng)判決定的。

財(cái)聯(lián)社記者了解到，險(xiǎn)資長(zhǎng)期投資試點(diǎn)的額度“有據(jù)可依”，與申請(qǐng)?jiān)圏c(diǎn)險(xiǎn)企的自身保費(fèi)規(guī)模掛鉤，也體現(xiàn)了監(jiān)管“謹(jǐn)慎”的態(tài)度?！熬唧w額度根據(jù)保費(fèi)有核算公式，涉及多個(gè)保費(fèi)口徑，比如新單、全部，規(guī)模等?！必?cái)聯(lián)社記者從獲批申請(qǐng)?jiān)圏c(diǎn)的險(xiǎn)資相關(guān)人士處獲悉。

由于私募證券基金是歸屬中基協(xié)監(jiān)管，而險(xiǎn)資運(yùn)用又要收到金融監(jiān)管總局的監(jiān)管，因此險(xiǎn)企發(fā)起成立或者面向險(xiǎn)企募資的私募證券基金，會(huì)受到中基協(xié)和金融監(jiān)管總局的雙重監(jiān)管。普華永道金融業(yè)合伙人周瑾對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，前者會(huì)從資管機(jī)構(gòu)、基金發(fā)行、賬戶管理、估值核算、以及信息披露方面進(jìn)行規(guī)范，后者會(huì)從保險(xiǎn)資金投資比例、管理人資質(zhì)和能力、產(chǎn)品備案、以及對(duì)保險(xiǎn)公司償付能力充足率影響等方面進(jìn)行規(guī)范，從而形成互補(bǔ)的監(jiān)管體系。

在金融監(jiān)管總局上海監(jiān)管局王曄明看來(lái)，險(xiǎn)企設(shè)立私募證券投資基金，在監(jiān)管政策、行業(yè)自律組織以及稅收政策與會(huì)計(jì)準(zhǔn)則上都有提升的空間。

王曄明撰文表示，監(jiān)管部門(mén)可探索出臺(tái)專門(mén)約束保險(xiǎn)資金投資私募證券投資基金的規(guī)范性文件，規(guī)范性文件要明確保險(xiǎn)資金在私募基金中的投資比例、投資范圍和風(fēng)險(xiǎn)管理要求，督促行業(yè)建立定期評(píng)估機(jī)制；還可探索根據(jù)不同險(xiǎn)企的資金規(guī)模、風(fēng)險(xiǎn)管理能力和投資經(jīng)驗(yàn)，制定差異化的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管要求。適時(shí)開(kāi)展分類管理，確保各類險(xiǎn)企能夠依據(jù)自身情況選擇合適的投資路徑，從而有效控制風(fēng)險(xiǎn)并提高資金使用效率。

2220億險(xiǎn)資長(zhǎng)錢(qián)有望改變市場(chǎng)“生態(tài)”

保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資改革試點(diǎn)一共分為三期，首批試點(diǎn)規(guī)模為500億元，由中國(guó)人壽和新華保險(xiǎn)聯(lián)合設(shè)立，第二批試點(diǎn)在1月獲批，總共規(guī)模為1120億元，第三批試點(diǎn)在3月獲批，規(guī)模為600億元。

今年1月，六部委聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》，推出了推動(dòng)商業(yè)保險(xiǎn)資金提高投資A股比例、全面建立長(zhǎng)周期考核等一系列措施。隨著三期試點(diǎn)資金陸續(xù)落地，專家認(rèn)為有望改變資本市場(chǎng)生態(tài)，不僅能注入長(zhǎng)期穩(wěn)定資金，還能提升市場(chǎng)穩(wěn)定性。

前券商首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，長(zhǎng)錢(qián)入市會(huì)有效改變中國(guó)股市缺乏長(zhǎng)期資金，以短期資金為主導(dǎo)致市場(chǎng)大幅波動(dòng)的格局。險(xiǎn)資是繼匯金公司、社?；稹B(yǎng)老金之后的最大資金來(lái)源，當(dāng)市場(chǎng)有了長(zhǎng)錢(qián)入市后，就增加了優(yōu)質(zhì)上市公司的需求，增加了價(jià)值投資的邏輯和氛圍，改變當(dāng)前資本市場(chǎng)的格局。

為什么險(xiǎn)資之前不敢買(mǎi)？李大霄舉了一個(gè)形象的例子，“因?yàn)榭己瞬坏轿?，賺了錢(qián)沒(méi)功勞，虧了錢(qián)要擔(dān)責(zé)任?！倍叩母淖兛梢宰尮ぷ鞯娜似查_(kāi)身上的責(zé)任?？己艘荒曜?nèi)?，還有很多財(cái)務(wù)處理方法可以規(guī)避掉短期的波動(dòng)。只要時(shí)間足夠長(zhǎng)，大概率是會(huì)漲的。因此只要時(shí)間足夠長(zhǎng)，股票足夠好，險(xiǎn)資也大概率入市。

所謂的政策，也就是險(xiǎn)企通過(guò)私募基金公司的方式投資二級(jí)市場(chǎng)股票，在現(xiàn)行的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下可以歸屬為長(zhǎng)期股權(quán)投資，采用權(quán)益法核算。周瑾對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，適用于長(zhǎng)期投資考核的標(biāo)準(zhǔn)，減少了直接的盯市股指波動(dòng)及其考核的影響。此外，私募基金在人才引進(jìn)、管控授權(quán)、績(jī)效考核和薪酬激勵(lì)方面采用更靈活的機(jī)制，可以更好發(fā)現(xiàn)處于行業(yè)低谷和估值洼地的投資標(biāo)的。

“試點(diǎn)險(xiǎn)資通過(guò)長(zhǎng)期持有優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，減少短期波動(dòng)，助力資本市場(chǎng)從投機(jī)向投資轉(zhuǎn)型”，楊帆也指出，試點(diǎn)險(xiǎn)資還有望倒逼制度創(chuàng)新，政策突破為中長(zhǎng)期資金入市提供路徑，例如通過(guò)私募基金投資股票可享受風(fēng)險(xiǎn)因子折扣，降低資本占用約20%-30%，預(yù)計(jì)未來(lái)三年潛在增量或達(dá)6000-8000億元，激活市場(chǎng)長(zhǎng)期動(dòng)能。