財聯(lián)社4月29日訊（記者 沈嬌嬌）4月26日，“陸家嘴金融沙龍”第九期在上海浦東陸家嘴圓滿舉辦。本期沙龍以“S 基金賦能股權投資新生態(tài)”為主題，盛世投資管理合伙人楊志軍深度剖析了私募股權基金行業(yè)現(xiàn)狀及S基金的發(fā)展路徑，為行業(yè)破局提供了新思路。

私募股權行業(yè)：存量博弈下的挑戰(zhàn)與機遇

楊志軍首先援引中基協(xié)數(shù)據(jù)指出，2021年私募股權基金備案規(guī)模達到高點后，2022至2023年連續(xù)兩年下滑，但S基金交易逆勢增長，成為行業(yè)少有的亮點。截至2024年底，私募股權基金存量規(guī)模14.3萬億元，覆蓋超22萬個項目，這些項目代表了中國經(jīng)濟的核心創(chuàng)新力量。

從過往十多年來看，2014年到2018年是私募股權基金的設立高峰，對應基金存續(xù)期來說，目前這幾年應該是這一批基金的退出高峰。然而經(jīng)濟下行導致大量基金面臨退出困境，部分項目面臨股權回購、法律訴訟等挑戰(zhàn)，超95%的到期基金被迫延期，DPI達1的周期拉長至十年以上，民營LP流動性緊張問題凸顯，退出環(huán)節(jié)形成“堰塞湖”。

針對行業(yè)困局，楊志軍提出當前處于二元經(jīng)濟結構下的存量博弈時代，國資LP占比超 80% 的結構特征顯著。他指出，未來私募股權基金將呈現(xiàn)四大趨勢：一是產(chǎn)業(yè)化，基金需與產(chǎn)業(yè)深度融合；二是區(qū)域化，通過區(qū)域資金流動解決本地問題；三是兩極化，聚焦“投早投小投科技”與并購賽道；四是ESG 投資。

S基金市場：挑戰(zhàn)與應對方案 S基金破局退出難題 四大核心能力支撐行業(yè)實踐

中國私募股權基金目前面對周期、市場、政策與經(jīng)濟因素的多重考驗，楊志軍強調(diào)S基金是破解退出難題的重要策略。

他提出，S基金交易管理人需具備四大核心能力。一是豐富的母基金經(jīng)驗，依托管理長期母基金積累的底層資產(chǎn)數(shù)據(jù)，精準識別優(yōu)質標的。二是復雜交易的能力，需要兼具投資與投行基因，應對份額轉讓、接續(xù)重組、結構化交易等多元化場景。三是連續(xù)性交易經(jīng)驗，通過多次交易形成市場定價與風險控制方法論。四是市場化激勵機制，吸引專業(yè)團隊，提升交易效率與資產(chǎn)處置能力。

最后，楊志軍分享了在S基金策略上的實踐經(jīng)驗，包括份額轉讓、接續(xù)重組、資產(chǎn)包、結構化交易、要約收購等多元模式，沉淀的大量底層數(shù)據(jù)和實踐經(jīng)驗為他提供了較好的資源積累。楊志軍表示，醫(yī)療健康、先進制造、科技及新能源新材料等行業(yè)將是未來經(jīng)濟發(fā)展的強勁動力，也是新質生產(chǎn)力的代表，值得重點關注。