財(cái)聯(lián)社4月25日訊（記者 周曉雅）當(dāng)金價(jià)高位上演“過(guò)山車(chē)”行情，市場(chǎng)對(duì)黃金板塊的分歧已逐漸加大。4月25日午后，黃金股再次走弱，黃金ETF和黃金股ETF悉數(shù)收跌。

值得留意的是，在公募基金最新披露的前十大重倉(cāng)股上，紫金礦業(yè)是今年一季度被增持股數(shù)最多的1只，赤峰黃金、四川黃金新進(jìn)公募重倉(cāng)股行列；但同時(shí)，中金黃金、老鋪黃金等則遭到減持。

而FOF基金經(jīng)理對(duì)黃金主題ETF仍保持增持的態(tài)勢(shì)。進(jìn)退之間，基金經(jīng)理對(duì)黃金板塊調(diào)倉(cāng)思路是如何的？

被增持的紫金礦業(yè)

Wind數(shù)據(jù)顯示，紫金礦業(yè)A股以10.51億股的增持股數(shù)，成為一季度被公募基金增持最多的個(gè)股。較大規(guī)模增持疊加股價(jià)上漲，截至一季度末，公募基金對(duì)紫金礦業(yè)的持股市值達(dá)到557.94億元，在公募基金重倉(cāng)股中排名從此前的第16位，迅速提升至第7位。

其中，被動(dòng)指數(shù)基金的規(guī)模增量，貢獻(xiàn)較多增持的股數(shù)。Wind數(shù)據(jù)顯示，被動(dòng)指數(shù)基金在一季度合計(jì)增持了9.19億股，眾多的滬深300ETF更是成為主力軍，比如華泰柏瑞滬深300ETF一季度增持紫金礦業(yè)2.7億股，易方達(dá)滬深300ETF增持1.88億股。

主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理也有大手筆加倉(cāng)的出現(xiàn)。比如，董理管理的興全趨勢(shì)投資的一季報(bào)中，紫金礦業(yè)新進(jìn)重倉(cāng)股行列，為第三大重倉(cāng)股，持股數(shù)達(dá)5829.11萬(wàn)股，這也是除滬深300ETF以外，增持該股最多的。

翟相棟管理的招商優(yōu)勢(shì)企業(yè)，將紫金礦業(yè)買(mǎi)進(jìn)前十大重倉(cāng)股。從該基金季報(bào)來(lái)看，或是應(yīng)對(duì)組合回撤的動(dòng)作。翟相棟提到，由于錯(cuò)判了市場(chǎng)熱度的持續(xù)性，因而在3月份市場(chǎng)風(fēng)偏迅速下降的過(guò)程中組合構(gòu)建仍然偏重于遠(yuǎn)期賠率和彈性，使得組合出現(xiàn)了較大幅度的回撤。

胡昕煒管理的匯添富價(jià)值創(chuàng)造也在一季度加倉(cāng)紫金礦業(yè)。他提到，依然堅(jiān)信中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的潛力，中國(guó)經(jīng)濟(jì)和內(nèi)需消費(fèi)的基本面有望企穩(wěn)回升，這也使得他繼續(xù)堅(jiān)定持有部分價(jià)值型的公司。

黃金股之間的切換

不過(guò)，也有基金經(jīng)理選擇減持紫金礦業(yè)，板塊個(gè)股之間的調(diào)整成為原因之一。

比如，韓創(chuàng)在一季度減少了大成新銳產(chǎn)業(yè)中紫金礦業(yè)的倉(cāng)位，同時(shí)也減持了中金黃金，但山東黃金新進(jìn)該基金的前十大重倉(cāng)股。韓創(chuàng)提到，一季度仍主要圍繞有色、化工、新材料等領(lǐng)域進(jìn)行配置并進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整，希望在波動(dòng)的市場(chǎng)中能取得更好回報(bào)。

而鮑無(wú)可則是在A股和港股市場(chǎng)之間進(jìn)行了切換。景順長(zhǎng)城價(jià)值邊際在今年一季度末減持了紫金礦業(yè)A股六成以上倉(cāng)位，但同時(shí)，紫金礦業(yè)H股新進(jìn)入了該基金前十大重倉(cāng)股。

期間，紫金礦業(yè)的H股累計(jì)漲幅超過(guò)A股。鮑無(wú)可提到，雖然該基金的股票倉(cāng)位有所下降，但考慮到當(dāng)前持倉(cāng)公司的基本面，對(duì)未來(lái)的信心還是比較強(qiáng)。

廣發(fā)滬港深價(jià)值精選最新披露的前十大重倉(cāng)股中，紫金礦業(yè)退出該行列，這與基金經(jīng)理關(guān)注方向的調(diào)整有關(guān)。李耀柱提到，一季度重點(diǎn)增加了電信運(yùn)營(yíng)商、現(xiàn)金流持續(xù)向好的制造業(yè)行業(yè)的配置比例。

他認(rèn)為，現(xiàn)金流因子在低利率的環(huán)境下顯得格外重要，未來(lái)會(huì)更加關(guān)注現(xiàn)金流，在經(jīng)營(yíng)自由現(xiàn)金流充足的行業(yè)中尋找優(yōu)秀的公司進(jìn)行配置。

老鋪黃金的減持

一季度股價(jià)再漲2倍的老鋪黃金，在基金經(jīng)理眼里卻沒(méi)那么“香了”，這也可能也是出于止盈的需求。數(shù)據(jù)顯示，老鋪黃金在一季度被減持了27.36萬(wàn)股。

其中，李曉星和張萍合管的銀華心享一年持有，已將老鋪黃金減持至退出前十大重倉(cāng)股。他們雖看好金價(jià)的強(qiáng)勢(shì)維持，但強(qiáng)調(diào)，黃金股估值上或有壓力。

不過(guò)，吳遠(yuǎn)怡管理的廣發(fā)價(jià)值核心仍是頂格持有老鋪黃金，截至一季度末該股為第一大重倉(cāng)股，倉(cāng)位為10.04%。周文波管理的富國(guó)消費(fèi)精選30中，老鋪黃金也是一季度末的第一大重倉(cāng)股，倉(cāng)位接近10%。

基金買(mǎi)手增持黃金主題ETF

相比之下，基金經(jīng)理對(duì)黃金ETF的持有較為堅(jiān)挺，以華安黃金ETF為例，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，有87只基金持有該產(chǎn)品，位列所有基金之首。剔除華安黃金ETF聯(lián)接，其他基金合計(jì)持倉(cāng)份額為2.02億份，較去年底的1.22億份增幅較顯著。

業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的調(diào)整，成為調(diào)倉(cāng)的原因。林國(guó)懷和劉水清合管的興證全球積極配置，在一季度減持華安黃金ETF逾500萬(wàn)份，季報(bào)提到，組合保持了各類(lèi)資產(chǎn)（包括國(guó)內(nèi)權(quán)益基金、海外市場(chǎng)權(quán)益基金、黃金 ETF）的配置比例與業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)相似。

出于規(guī)模下滑的被動(dòng)減持也有出現(xiàn)。比如交銀施羅德安享穩(wěn)健養(yǎng)老FOF一季度減持華安黃金ETF超450萬(wàn)份，不過(guò)，該ETF一季度末的倉(cāng)位占比仍在3.79%，環(huán)比小幅提升。

而分散化配置則是大部分FOF基金經(jīng)理布局黃金主題ETF的動(dòng)因。但展望后市，已有基金經(jīng)理觀點(diǎn)趨于謹(jǐn)慎。

比如，陳文揚(yáng)在東方紅欣悅穩(wěn)健配置3個(gè)月持有季報(bào)中提到，依然看好貴金屬的走勢(shì)，但是短期能見(jiàn)度也在不斷下降。

但也有產(chǎn)品依舊維持對(duì)黃金ETF的超配。浦銀安盛頤和穩(wěn)健養(yǎng)老一年的一季報(bào)提到，黃金繼續(xù)保持樂(lè)觀，可能會(huì)是今年重要的收益來(lái)源，維持超配。