財(cái)聯(lián)社4月25日訊（編輯 楊斌）三峽水利（600166.SH）公布2025年一季報(bào)，業(yè)績(jī)由盈轉(zhuǎn)虧，凈利同比下滑136%。在主營(yíng)的水電業(yè)務(wù)受來(lái)水量影響的同時(shí)，三峽水利聯(lián)營(yíng)與投資的公司較多，非經(jīng)常性損益項(xiàng)目對(duì)公司利潤(rùn)的影響較大。三峽水利目前有2只存續(xù)債券，共18億元，其中一只8億元的超短融將于今年7月到期。

一季報(bào)顯示，三峽水利2025年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.71億元，同比下降7.92%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-432.75萬(wàn)元，而2024年一季度盈利1187.50萬(wàn)元，同比下滑136.44%。

公司表示，一季度凈利大幅減少主要系一季度確認(rèn)聯(lián)營(yíng)企業(yè)的投資收益同比減少，資產(chǎn)處置收益同比減少，以及確認(rèn)的與資產(chǎn)相關(guān)的政府補(bǔ)助收益減少。不過(guò)，三峽水利一季度在經(jīng)營(yíng)層面也有下滑。公司一季度發(fā)電量同比下降7.10%，系水電站所處流域來(lái)水量偏枯所致，售電量同比下降9.16%。

同時(shí)公布的年報(bào)顯示，2024年三峽水利實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入103.22億元，同比下降7.65%；實(shí)現(xiàn)歸屬母凈利潤(rùn)3.10億元，同比下降39.94%。

三峽水利主營(yíng)水力發(fā)電及電力銷售業(yè)務(wù)，2024年電力業(yè)務(wù)利潤(rùn)3.44億元，占到營(yíng)業(yè)利潤(rùn)95%以上。但公司聯(lián)營(yíng)與投資較多，業(yè)務(wù)及利潤(rùn)構(gòu)成復(fù)雜。2024年，三峽水力的錳業(yè)及貿(mào)易業(yè)務(wù)虧損1.58億元，另計(jì)提減值準(zhǔn)備1.61億元、資產(chǎn)減值損失4067萬(wàn)元。

公司表示，部分區(qū)域水電站2024年自發(fā)電量同比下降，導(dǎo)致該區(qū)域電力業(yè)務(wù)利潤(rùn)貢獻(xiàn)同比下。同時(shí)，非流動(dòng)性資產(chǎn)處置收益和持有的金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)收益同比下降，單項(xiàng)計(jì)提信用減值損失和商譽(yù)減值損失同比增加。另外，受貿(mào)易業(yè)務(wù)規(guī)模縮減、電解錳市場(chǎng)價(jià)格同比下降、產(chǎn)能利用率下降等影響，錳業(yè)及貿(mào)易等業(yè)務(wù)產(chǎn)生的虧損同比增加。

聯(lián)合資信在去年的跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告中指出，三峽水利的水電裝機(jī)發(fā)電能力受流域來(lái)水情況影響大，售電業(yè)務(wù)外購(gòu)電量購(gòu)銷價(jià)差對(duì)電力業(yè)務(wù)盈利水平影響顯著。環(huán)保政策等因素對(duì)錳產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)影響顯著，電解錳價(jià)格持續(xù)下降，業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)承壓。

三峽水利最新評(píng)級(jí)AA+，目前公司有2只存續(xù)債券，余額18億元。今年1月發(fā)行的超短融“25三峽水利SCP001”規(guī)模8億元，票面利率1.75%，即將于7月到期。

圖：三峽水利存續(xù)債券

（資料來(lái)源：企業(yè)預(yù)警通，財(cái)聯(lián)社整理）

三峽水利的控股股東中國(guó)長(zhǎng)江三峽集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱“三峽集團(tuán)”），聯(lián)合資信肯定了三峽集團(tuán)在行業(yè)地位、資源稟賦等方面具備綜合優(yōu)勢(shì)。三峽水利為三峽集團(tuán)內(nèi)以配售電為主業(yè)的唯一上市平臺(tái)，可持續(xù)獲得三峽集團(tuán)支持。

資產(chǎn)負(fù)債方面，截至2025年一季度末，三峽水利總資產(chǎn)253.72億元。除固定資產(chǎn)外，商譽(yù)規(guī)模較大，達(dá)30.24億元占總資產(chǎn)11.92%。總負(fù)債141.31億元，其中流動(dòng)負(fù)債89.24億元，主要是短期借款。公司2022年到2024年的現(xiàn)金短期債務(wù)比為0.31、0.26、0.14。

聯(lián)合資信認(rèn)為，三峽水利整體債務(wù)負(fù)擔(dān)較輕，但債務(wù)結(jié)構(gòu)有待優(yōu)化，近年部分短期償債能力指標(biāo)弱化。

現(xiàn)金流方面，三峽水利2024年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流凈額8.98億元，同比下降29.07%。公司表示，電力和錳業(yè)及貿(mào)易業(yè)務(wù)購(gòu)銷商品經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~同比均減少，另收到增值稅留抵稅額返還同比減少。