①時隔近一年半，融創(chuàng)再次推進境外債務重組，擬以“全額債轉股”為核心方案，化解近百億美元債務風險； ②“如果境外債方案獲得通過，加上年初融創(chuàng)境內債重組成功，預計融創(chuàng)整體償債壓力將下降近七百億元，每年可節(jié)約數(shù)十億元利息支出?！?/pre>財聯(lián)社4月18日訊（記者 李潔）時隔近一年半，融創(chuàng)中國（01918.HK）再次推進境外債務重組，擬以“全額債轉股”為核心方案，化解近百億美元債務風險。
4月17日深夜，融創(chuàng)中國發(fā)布公告稱，針對總規(guī)模約95.5億美元的境外債務重組，已取得重大進展，持有債務本金約13億美元的初始同意債權人已簽訂重組支持協(xié)議，持有債務本金超10億美元的債權人正在進行簽署程序，支持債權人合計持有債務本金占現(xiàn)有債務本金總額約26%。融創(chuàng)現(xiàn)向其他債務持有人，尋求更廣泛的支持。
“此次融創(chuàng)境外債重組參與轉股的債務規(guī)模近百億美元，如果境外債方案獲得通過，加上年初融創(chuàng)境內債重組成功，預計公司整體償債壓力將下降近七百億元，每年可節(jié)約數(shù)十億元利息支出，公司抗風險能力會得到提升?！苯咏趧?chuàng)人士告訴記者。
近百億美元債務轉股 早鳥同意費高達1%
回顧融創(chuàng)債務化解歷程，早在2023年11月20日，其已完成90.48億美元境外債務重組，通過降杠桿、留債展期兩大板塊策略，為債權人提供留債展期、可轉債等多元金融工具。
然而，市場下行壓力遠超預期，前期重組未能從根本上扭轉財務困局，疊加2025年清盤呈請的緊迫壓力，融創(chuàng)亟需尋找更徹底的解決方案。在此背景下，新一輪境外債重組方案應運而生。
據(jù)悉，本次融創(chuàng)境外債務重組將上市公司發(fā)行或擔保的債務全面納入重組方案，覆蓋了公開市場債券、私募貸款等不同類型，以徹底化解上市公司層面?zhèn)鶆诊L險。
本次重組方案一大亮點是“全額債權轉股權”，為債權人提供獲得短期流動性及潛在股票升值收益機會。公司向債權人分派兩種新強制可轉債（新MCB），一類將獲分配轉股價6.8港元/股的新MCB，可在重組生效日起轉股；另一類將獲分配轉股價3.85港元/股的新MCB，可在重組后18-30個月內轉股，該類總量不超過債權總額的25%。
然而，融創(chuàng)目前面臨的一個問題在于，公司當前股價低于轉股價。截至記者發(fā)稿，融創(chuàng)中國股價為1.58港元/股，漲幅為5.33%。
“房企債務重組經(jīng)常出現(xiàn)高溢價轉股，融創(chuàng)境外債重組實際轉股價溢價倍數(shù)相對合理，符合市場轉股一般水平。”一位固收分析師表示，方案允許債權人在新MCB到期前隨時轉股，給予轉股便利，并以新MCB形式安排了高達1%的早鳥同意費，遠遠超過市場常見0.1%的同意費水平，這些細節(jié)都體現(xiàn)出融創(chuàng)解決債務問題的誠意。
“此次融創(chuàng)境外債重組方案能否憑借創(chuàng)新方案成功破局，仍需從三方面觀察，一是債權人支持率能否進一步提升，二是公司保交付與銷售回款如何，能否獲得穩(wěn)定現(xiàn)金流，三是要結合宏觀經(jīng)濟、樓市政策與行業(yè)利好持續(xù)情況?！耙晃环康禺a(chǎn)行業(yè)分析師表示。
雙重穩(wěn)定計劃 破解股權稀釋與人才流失問題
對于“債轉股”引起的股權稀釋問題，融創(chuàng)也提供了解決方案。
為此，融創(chuàng)本次債務重組方案推出“股權結構穩(wěn)定計劃”，向主要股東提供部分附帶條件的受限股票，主要股東在6年內僅獲得該等受限股票的投票權等嚴格受限的權利，除非達到特定條件，否則不能處置、抵押、轉讓受限股票。
“通過該計劃，融創(chuàng)主要股東股權比例維持在一定水平，避免過分稀釋，賦予長期責任，讓其能夠持續(xù)為公司核心經(jīng)營事項及長遠發(fā)展貢獻力量?！敝槿耸肯蛴浾弑硎?。
與此同時，針對行業(yè)普遍存在的骨干流失問題，融創(chuàng)在重組方案中嵌入“團隊穩(wěn)定計劃”，擬通過新發(fā)股份激勵核心員工。
融創(chuàng)在公告中坦言，雖然集團保持了團隊的整體穩(wěn)定，但特殊階段的長期工作壓力疊加員工薪酬問題，仍出現(xiàn)業(yè)務骨干頻頻流失的現(xiàn)象。
鑒于公司未來將持續(xù)推動保交付、化解債務風險、盤活資產(chǎn)等工作和落實恢復經(jīng)營、提振業(yè)績等安排，需要依賴一支穩(wěn)定且有能力團隊全力以赴、積極投入，持續(xù)做出貢獻、創(chuàng)造價值，融創(chuàng)境外債重組方案推出“團隊穩(wěn)定計劃”。在資金來源依舊匱乏的情況下，融創(chuàng)將通過新發(fā)行股份方式，向在核心經(jīng)營事項中做出貢獻的骨干員工逐年授予股份，以作為未來整體薪酬的補充，讓團隊保持長期穩(wěn)定性。
據(jù)了解，目前國內有不少房企正在磋商類似股權激勵計劃，4月11日碧桂園在披露境外債重組進展時，也宣布了新管理層股權計劃。
“融創(chuàng)本次重組方案將有力解決融創(chuàng)境外債風險，且不會占用公司境內任何資金和資源，還充分利用境外資本市場，解決了股權結構和團隊穩(wěn)定問題?！鄙鲜龉淌辗治鰩煴硎?。
分析人士指出，融創(chuàng)這場百億級的境外債重組，兼顧短期風險出清與長期經(jīng)營重建，展現(xiàn)了其在化解債務風險、穩(wěn)定經(jīng)營層面的系統(tǒng)性努力，其“債轉股+股權激勵”模式也為同行提供了一個樣本。
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