財(cái)聯(lián)社4月17日（編輯 楊斌）在基金產(chǎn)品的年報(bào)披露完畢后，一季報(bào)披露的大幕徐徐拉起。目前，已有19只債券基金率先發(fā)布了一季報(bào)。從已公布季報(bào)所顯示的策略來看，部分純債基金采取波段交易的操作取得不錯(cuò)效果。

混合債基在一季度表現(xiàn)較好，已披露的債基中一季度凈值最多增長(zhǎng)了6%，但進(jìn)入4月后普遍發(fā)生回撤。部分混合債基在一季報(bào)中表示其增加了純債配置，用以對(duì)沖宏觀環(huán)境較大的不確定性。

部分純債基金波段交易

財(cái)聯(lián)社據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前已有10只純債基金（份額合并計(jì)）披露了一季度報(bào)告。

圖：已披露一季報(bào)的純債基金

（資料來源：Choice數(shù)據(jù)，財(cái)聯(lián)社整理）

在已披露一季報(bào)的純債基金中，申萬菱信穩(wěn)鑫30天滾動(dòng)持有短債一季度表現(xiàn)較好，今年以來A份額凈值增長(zhǎng)已近2%。

該基金的基金小組指出，一季度央行通過買斷式逆回購(gòu)和MLF凈投放保證了資金面整體平衡，但暫停了國(guó)債買入，對(duì)短端形成一定影響?；鸾M合以利率債投資為主，配置倉(cāng)位維持了中性偏低的久期水平，并通過靈活的波段交易增加了組合回報(bào)。

一季報(bào)顯示，申萬菱信穩(wěn)鑫30天滾動(dòng)持有短債基金在一季度重倉(cāng)了國(guó)開債和部分高評(píng)級(jí)的短融超短融。

圖：申萬菱信穩(wěn)鑫30天滾動(dòng)持有短債一季報(bào)重倉(cāng)債券

（資料來源：公告，財(cái)聯(lián)社整理）

德邦基金的三只純債基金于4月11日拔得今年債基一季報(bào)的頭籌。其中德邦銳裕利率債一季度表現(xiàn)不佳，凈值增長(zhǎng)為負(fù)，但4月以來反彈明顯，目前年內(nèi)凈值增長(zhǎng)為正。

該基金的基金經(jīng)理小組在一季報(bào)中表示，產(chǎn)品以政策性金融債和國(guó)債為主要配置品種，在保證組合風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性的前提下進(jìn)行了適當(dāng)?shù)牟ǘ尾僮髟龊癞a(chǎn)品收益。

申萬菱信穩(wěn)鑫30天滾動(dòng)持有短債的基金經(jīng)理小組認(rèn)為，后期組合應(yīng)繼續(xù)關(guān)注財(cái)政政策邊際變化、債券供需對(duì)比、央行貨幣政策節(jié)奏以及資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒變化，根據(jù)宏觀基本面和流動(dòng)性變化及時(shí)調(diào)整久期、杠桿，同時(shí)繼續(xù)通過波段交易力爭(zhēng)提升組合收益。

部分混合債基增配債券資產(chǎn)

混合債基方面，已有9只（份額合并計(jì)）公布了一季報(bào)?；旌蟼谝患径绕毡楸憩F(xiàn)較好，其中，中歐可轉(zhuǎn)債A凈值增長(zhǎng)了6.39%。不過，4月以來權(quán)益、轉(zhuǎn)債市場(chǎng)下跌明顯，混合債基的凈值普遍發(fā)生了回撤。

圖：已披露一季報(bào)的混合債券基金

（資料來源：Choice數(shù)據(jù)，財(cái)聯(lián)社整理）

中歐可轉(zhuǎn)債基金經(jīng)理李波在一季報(bào)中表示，固收資金今年可能較難單純依靠純債滿足自身負(fù)債端的需求，無論從收益增強(qiáng)還是風(fēng)險(xiǎn)分散的角度，轉(zhuǎn)債或都有很強(qiáng)的配置價(jià)值。轉(zhuǎn)債估值并未出現(xiàn)泡沫化趨勢(shì)，這也意味著在當(dāng)前階段轉(zhuǎn)債還是具備一定的容錯(cuò)率和賠率優(yōu)勢(shì)，或可以以更積極的態(tài)度去看待轉(zhuǎn)債的后市機(jī)會(huì)。

一季報(bào)顯示，中歐可轉(zhuǎn)債重倉(cāng)了國(guó)債和銀行轉(zhuǎn)債，但集中度不高，轉(zhuǎn)債資產(chǎn)占基金凈資產(chǎn)比到99%。

圖：中歐可轉(zhuǎn)債一季報(bào)重倉(cāng)債券

（資料來源：公告，財(cái)聯(lián)社整理）

混合債基的權(quán)益投資方面，安信聚利增強(qiáng)債券基金經(jīng)理小組對(duì)于AI相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)經(jīng)濟(jì)可能帶來的持續(xù)性改變持樂觀積極的態(tài)度，增加了偏成長(zhǎng)方向的配置，而降低了周期類資產(chǎn)的配置。轉(zhuǎn)債配置思路仍然是“低價(jià)高彈”，并且強(qiáng)調(diào)其債底的安全性，不能有信用風(fēng)險(xiǎn)。

一季報(bào)顯示，安信聚利增強(qiáng)債券基金權(quán)益資產(chǎn)占基金凈資產(chǎn)比16.85%，轉(zhuǎn)債32.61%，重倉(cāng)債券主要是政金債。

值得注意的是，部分混合債基的一季報(bào)表示其增加了純債配置。

睿遠(yuǎn)穩(wěn)益增強(qiáng)30天持有期債券基金經(jīng)理侯振新指出，隨著后續(xù)收益率曲線整體有所上移，信用債收益率與資金利率不再倒掛，本基金適度增加了中短期高等級(jí)信用債的配置。同時(shí)，考慮到二季度海外宏觀不確定性的增加，也增配了長(zhǎng)端利率債作為股債資產(chǎn)對(duì)沖工具，并取得了不錯(cuò)的效果。

安信聚利增強(qiáng)債券基金也“增加了純債的配置，原因是債券下跌之后配置價(jià)值顯著增加?！?/p>

金信民旺債券A/C的凈值在4月逆勢(shì)上漲。其基金經(jīng)理小組在一季報(bào)中稱“堅(jiān)持了穩(wěn)健靈活的增強(qiáng)策略，隨著市場(chǎng)的上漲對(duì)轉(zhuǎn)債明顯止盈?！?/p>

侯振新認(rèn)為，短期全球宏觀環(huán)境面臨著較大的不確定性，但波動(dòng)性并不簡(jiǎn)單等同于風(fēng)險(xiǎn)，宏觀波動(dòng)率較大環(huán)境下股債之間的對(duì)沖價(jià)值值得重視。