財(cái)聯(lián)社4月17日（編輯 楊斌）在基金產(chǎn)品的年報披露完畢后，一季報披露的大幕徐徐拉起。目前，已有19只債券基金率先發(fā)布了一季報。從已公布季報所顯示的策略來看，部分純債基金采取波段交易的操作取得不錯效果。

混合債基在一季度表現(xiàn)較好，已披露的債基中一季度凈值最多增長了6%，但進(jìn)入4月后普遍發(fā)生回撤。部分混合債基在一季報中表示其增加了純債配置，用以對沖宏觀環(huán)境較大的不確定性。

部分純債基金波段交易

財(cái)聯(lián)社據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前已有10只純債基金（份額合并計(jì)）披露了一季度報告。

圖：已披露一季報的純債基金

（資料來源：Choice數(shù)據(jù)，財(cái)聯(lián)社整理）

在已披露一季報的純債基金中，申萬菱信穩(wěn)鑫30天滾動持有短債一季度表現(xiàn)較好，今年以來A份額凈值增長已近2%。

該基金的基金小組指出，一季度央行通過買斷式逆回購和MLF凈投放保證了資金面整體平衡，但暫停了國債買入，對短端形成一定影響?；鸾M合以利率債投資為主，配置倉位維持了中性偏低的久期水平，并通過靈活的波段交易增加了組合回報。

一季報顯示，申萬菱信穩(wěn)鑫30天滾動持有短債基金在一季度重倉了國開債和部分高評級的短融超短融。

圖：申萬菱信穩(wěn)鑫30天滾動持有短債一季報重倉債券

（資料來源：公告，財(cái)聯(lián)社整理）

德邦基金的三只純債基金于4月11日拔得今年債基一季報的頭籌。其中德邦銳裕利率債一季度表現(xiàn)不佳，凈值增長為負(fù)，但4月以來反彈明顯，目前年內(nèi)凈值增長為正。

該基金的基金經(jīng)理小組在一季報中表示，產(chǎn)品以政策性金融債和國債為主要配置品種，在保證組合風(fēng)險和流動性的前提下進(jìn)行了適當(dāng)?shù)牟ǘ尾僮髟龊癞a(chǎn)品收益。

申萬菱信穩(wěn)鑫30天滾動持有短債的基金經(jīng)理小組認(rèn)為，后期組合應(yīng)繼續(xù)關(guān)注財(cái)政政策邊際變化、債券供需對比、央行貨幣政策節(jié)奏以及資本市場風(fēng)險情緒變化，根據(jù)宏觀基本面和流動性變化及時調(diào)整久期、杠桿，同時繼續(xù)通過波段交易力爭提升組合收益。

部分混合債基增配債券資產(chǎn)

混合債基方面，已有9只（份額合并計(jì)）公布了一季報。混合債基在一季度普遍表現(xiàn)較好，其中，中歐可轉(zhuǎn)債A凈值增長了6.39%。不過，4月以來權(quán)益、轉(zhuǎn)債市場下跌明顯，混合債基的凈值普遍發(fā)生了回撤。

圖：已披露一季報的混合債券基金

（資料來源：Choice數(shù)據(jù)，財(cái)聯(lián)社整理）

中歐可轉(zhuǎn)債基金經(jīng)理李波在一季報中表示，固收資金今年可能較難單純依靠純債滿足自身負(fù)債端的需求，無論從收益增強(qiáng)還是風(fēng)險分散的角度，轉(zhuǎn)債或都有很強(qiáng)的配置價值。轉(zhuǎn)債估值并未出現(xiàn)泡沫化趨勢，這也意味著在當(dāng)前階段轉(zhuǎn)債還是具備一定的容錯率和賠率優(yōu)勢，或可以以更積極的態(tài)度去看待轉(zhuǎn)債的后市機(jī)會。

一季報顯示，中歐可轉(zhuǎn)債重倉了國債和銀行轉(zhuǎn)債，但集中度不高，轉(zhuǎn)債資產(chǎn)占基金凈資產(chǎn)比到99%。

圖：中歐可轉(zhuǎn)債一季報重倉債券

（資料來源：公告，財(cái)聯(lián)社整理）

混合債基的權(quán)益投資方面，安信聚利增強(qiáng)債券基金經(jīng)理小組對于AI相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈對經(jīng)濟(jì)可能帶來的持續(xù)性改變持樂觀積極的態(tài)度，增加了偏成長方向的配置，而降低了周期類資產(chǎn)的配置。轉(zhuǎn)債配置思路仍然是“低價高彈”，并且強(qiáng)調(diào)其債底的安全性，不能有信用風(fēng)險。

一季報顯示，安信聚利增強(qiáng)債券基金權(quán)益資產(chǎn)占基金凈資產(chǎn)比16.85%，轉(zhuǎn)債32.61%，重倉債券主要是政金債。

值得注意的是，部分混合債基的一季報表示其增加了純債配置。

睿遠(yuǎn)穩(wěn)益增強(qiáng)30天持有期債券基金經(jīng)理侯振新指出，隨著后續(xù)收益率曲線整體有所上移，信用債收益率與資金利率不再倒掛，本基金適度增加了中短期高等級信用債的配置。同時，考慮到二季度海外宏觀不確定性的增加，也增配了長端利率債作為股債資產(chǎn)對沖工具，并取得了不錯的效果。

安信聚利增強(qiáng)債券基金也“增加了純債的配置，原因是債券下跌之后配置價值顯著增加?！?/p>

金信民旺債券A/C的凈值在4月逆勢上漲。其基金經(jīng)理小組在一季報中稱“堅(jiān)持了穩(wěn)健靈活的增強(qiáng)策略，隨著市場的上漲對轉(zhuǎn)債明顯止盈?！?/p>

侯振新認(rèn)為，短期全球宏觀環(huán)境面臨著較大的不確定性，但波動性并不簡單等同于風(fēng)險，宏觀波動率較大環(huán)境下股債之間的對沖價值值得重視。