《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》4月17日訊（記者 陳美）4月12日，陸家嘴金融沙龍第六期“跨界融合，領(lǐng)航未來(lái)：資本賦能多領(lǐng)域創(chuàng)新生態(tài)”活動(dòng)上，上海金浦智能科技投資管理有限公司總裁田華峰分享了硬科技投資的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，重點(diǎn)談及金浦智能投資方式及具身智能的投資熱點(diǎn)。

股權(quán)投資面臨稅收、募資難題

田華峰指出，股權(quán)投資在稅收方面挑戰(zhàn)重重。稅率從20%漲至35%，成本核算從基金整體變?yōu)閱我豁?xiàng)目核算，致使基金即便整體虧損，只要前期有項(xiàng)目盈利退出就需交稅，再加上支付給GP管理人20%的超額收益分成，投資人實(shí)際收益大打折扣，還要承擔(dān)虧損風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)重制約了自然人投資者和股權(quán)投資行業(yè)的發(fā)展，業(yè)內(nèi)期盼政府助力解決稅收難題。

在募資方面，硬科技投資呈現(xiàn)兩大趨勢(shì)：第一，國(guó)資主導(dǎo)投資格局較多。國(guó)資既寬容又嚴(yán)格，反投及招商引資比例要求降低，但部分地方國(guó)資將管理費(fèi)降至1.5%甚至按實(shí)繳金額收取，給基金管理人運(yùn)營(yíng)帶來(lái)挑戰(zhàn)，影響了對(duì)優(yōu)秀人才的吸引力。

第二，S基金發(fā)展勢(shì)頭良好，為基金提供新退出途徑，前提是底層資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)。不過(guò)，S基金面臨估值難題，非上市公司估值依賴雙方談判，國(guó)有背景母基金為追求DPI（投入資本分紅率），常通過(guò)S基金交易退出，易出現(xiàn)犧牲TVPI（賬面回報(bào)倍數(shù)）的矛盾情況。

布局五大賽道，投資“四步法”

田華峰稱，目前公司主要關(guān)注半導(dǎo)體、新能源、新材料、航空航天、人工智能及人形機(jī)器人等領(lǐng)域。硬科技投資有“四步法”：

一是找準(zhǔn)賽道，用沙盤推演識(shí)別“長(zhǎng)坡厚雪”賽道，依據(jù)市場(chǎng)周期布局，低迷時(shí)投資，火爆時(shí)退出。

二是提前布局，為投資組合增添穩(wěn)定性，針對(duì)新興產(chǎn)業(yè)深入開展行業(yè)研究，走訪企業(yè)，請(qǐng)教專家，撰寫報(bào)告，挖掘投資機(jī)會(huì)。

三是精準(zhǔn)判斷篩選環(huán)節(jié)，在新興產(chǎn)業(yè)或熱門賽道中，篩選契合基金特點(diǎn)的投資環(huán)節(jié)，比如選擇投資產(chǎn)業(yè)鏈上游的設(shè)備、材料、零部件等。

四是專注聚焦，堅(jiān)守選定賽道，構(gòu)建產(chǎn)業(yè)生態(tài)，涵蓋產(chǎn)業(yè)鏈資源整合、政府支持、科研院所研發(fā)支撐、金融及中介機(jī)構(gòu)服務(wù)、專業(yè)媒體支持等，全方位助力創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展。

對(duì)人工智能和人形機(jī)器人行業(yè)的思考

在名為 《資本聚變場(chǎng)：解碼創(chuàng)新生態(tài)的跨界共振》的行業(yè)對(duì)話中，田華峰表示，春節(jié)以來(lái)，人工智能和人形機(jī)器人備受關(guān)注，對(duì)前期布局的投資者而言或許是退出時(shí)機(jī)。他長(zhǎng)期看好這兩個(gè)行業(yè)，但也指出需要思考的問題：

首先是營(yíng)收與估值匹配問題。當(dāng)前不少早期和中期項(xiàng)目估值達(dá)10億甚至百億，卻營(yíng)收微薄、無(wú)利潤(rùn)，退出IPO難度大，一級(jí)市場(chǎng)估值過(guò)高讓二級(jí)市場(chǎng)難以合理估值，上市公司并購(gòu)和C輪投資人都對(duì)此擔(dān)憂，投資時(shí)要關(guān)注企業(yè)未來(lái)營(yíng)收增長(zhǎng)能否與估值匹配。

其次是解決實(shí)際問題與創(chuàng)造價(jià)值的能力。人形機(jī)器人要在工業(yè)場(chǎng)景替代人力，提升安全性、效率，緩解招工難題，在民用場(chǎng)景針對(duì)老齡化社會(huì)替代保姆、護(hù)工照顧老人。若能實(shí)現(xiàn)上述場(chǎng)景且成本降至家電價(jià)格水平，市場(chǎng)將普及此類人形機(jī)器人，但屆時(shí)整車廠、家電企業(yè)等可能進(jìn)入此行業(yè)，沖擊創(chuàng)業(yè)企業(yè)市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

基于這些思考，田華峰傾向投資人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈上游，如材料、零部件、元器件等，在半導(dǎo)體領(lǐng)域關(guān)注人形機(jī)器人所需芯片、傳感器等投資機(jī)會(huì)。