財(cái)聯(lián)社4月13日訊（記者 吳雨其）近期，全球資本市場(chǎng)受“關(guān)稅政策”調(diào)整的持續(xù)擾動(dòng)，波動(dòng)性顯著加劇。

從私募操作上看，整體呈現(xiàn)出機(jī)構(gòu)加倉(cāng)的現(xiàn)象。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年4月3日，國(guó)內(nèi)股票私募倉(cāng)位指數(shù)攀升至78.04%，創(chuàng)下近七個(gè)月新高，而百億級(jí)私募倉(cāng)位更是突破81.40%，刷新近18個(gè)月峰值。

一位私募人士指出，在市場(chǎng)波動(dòng)性增強(qiáng)的背景下，私募機(jī)構(gòu)以倉(cāng)位提升和策略調(diào)整傳遞出對(duì)A股的長(zhǎng)期信心。股票私募尤其是百億級(jí)機(jī)構(gòu)的激進(jìn)加倉(cāng)，疊加股票策略的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，反映出市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與政策支持的樂(lè)觀(guān)定價(jià)。頭部量化私募的規(guī)模擴(kuò)張與地域集中化，則進(jìn)一步凸顯行業(yè)資源向高效策略與核心城市聚攏的趨勢(shì)。

股票私募倉(cāng)位持續(xù)升溫，頭部機(jī)構(gòu)引領(lǐng)配置潮

2025年以來(lái)，股票私募倉(cāng)位指數(shù)呈現(xiàn)穩(wěn)健上行趨勢(shì)。截至4月3日，該指數(shù)較年初累計(jì)上漲4.50%，其中自2月21日以來(lái)漲幅尤為顯著。從倉(cāng)位分布看，滿(mǎn)倉(cāng)股票私募占比已超過(guò)六成（60.66%），中等倉(cāng)位私募占比則降至22.54%，低倉(cāng)和空倉(cāng)私募占比分別為12.11%和4.69%。這一結(jié)構(gòu)調(diào)整表明，越來(lái)越多的私募機(jī)構(gòu)正通過(guò)提升倉(cāng)位水平表達(dá)對(duì)A股市場(chǎng)的樂(lè)觀(guān)預(yù)期。

值得注意的是，百億級(jí)私募的加倉(cāng)動(dòng)能更為強(qiáng)勁。其倉(cāng)位指數(shù)單周大漲4.94%，突破81.40%，為2023年9月中旬以來(lái)首次站上80%關(guān)口。

具體來(lái)看，采取滿(mǎn)倉(cāng)策略的百億私募占比從一周前的48%躍升至68.12%，而中等倉(cāng)位機(jī)構(gòu)占比則驟降20%至20.26%。這一激進(jìn)調(diào)整反映出頭部機(jī)構(gòu)對(duì)權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的配置意愿大幅增強(qiáng)，或與其對(duì)政策寬松、企業(yè)盈利修復(fù)的預(yù)判密切相關(guān)。

股票策略領(lǐng)跑市場(chǎng)，量化多頭優(yōu)勢(shì)凸顯

與倉(cāng)位提升相呼應(yīng)的是股票策略私募在一季度的亮眼表現(xiàn)。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2025年一季度全市場(chǎng)私募證券產(chǎn)品平均收益率為4.12%，而8609只股票策略產(chǎn)品以5.23%的平均收益率領(lǐng)跑五大策略。其中，前5%的股票策略產(chǎn)品收益率不低于18.91%，前10%的產(chǎn)品收益均在14.23%以上，遠(yuǎn)超市場(chǎng)基準(zhǔn)。

進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)，股票策略?xún)?nèi)部存在顯著分化。量化多頭策略憑借高勝率和穩(wěn)定性成為最大贏(yíng)家：1472只量化多頭產(chǎn)品平均收益率達(dá)6.68%，正收益占比高達(dá)90.15%。相比之下，主觀(guān)多頭策略雖覆蓋更多產(chǎn)品（6139只），但平均收益率僅為5.28%，正收益占比76.61%，無(wú)論收益能力還是穩(wěn)定性均遜于量化策略。

組合基金作為股票策略的延伸，同樣受益于一季度權(quán)益市場(chǎng)回暖。437只組合基金產(chǎn)品一季度平均收益率為3.72%，其中86.04%實(shí)現(xiàn)正收益。相比之下，同樣注重資產(chǎn)配置的多資產(chǎn)策略表現(xiàn)稍顯遜色。私募排排網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1468只多資產(chǎn)策略產(chǎn)品一季度平均收益率為2.98%，其中1105只產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)正收益，正收益占比為75.27%，整體表現(xiàn)雖不及組合基金。

值得注意的是，量化私募的規(guī)模擴(kuò)張與集中化趨勢(shì)愈發(fā)明顯。截至2025年3月底，管理規(guī)模超50億元的頭部量化私募已達(dá)63家，其中百億量化私募占33家，“準(zhǔn)百億”量化私募占30家。

從策略分布看，股票策略私募占據(jù)主導(dǎo)地位，44家頭部量化機(jī)構(gòu)以股票為核心策略，占比近七成；多資產(chǎn)策略和期貨及衍生品策略分別占10家和7家。

地域分布上，上海以33家量化私募獨(dú)占鰲頭，北京（13家）、深圳（5家）、珠海（4家）緊隨其后，杭州、澄邁、南京、三亞等地亦有布局。頭部量化私募的員工規(guī)模分化顯著：50人以上的機(jī)構(gòu)有27家，而員工超百人的僅6家，包括靈均投資（159人）、九坤投資（156人）、佳期私募（138人）等頭部機(jī)構(gòu)。

此外，頭部量化私募陣營(yíng)持續(xù)動(dòng)態(tài)調(diào)整。相比2月，3月新晉平方和投資、鳴熙資產(chǎn)兩家機(jī)構(gòu)，而思曄投資則退出頭部行列。這一變動(dòng)反映出量化行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，策略迭代與資源整合成為機(jī)構(gòu)突圍的關(guān)鍵。

期貨及衍生品策略遇冷，期權(quán)策略逆勢(shì)突圍

與股票策略的高歌猛進(jìn)形成鮮明對(duì)比的是期貨及衍生品策略的艱難處境。

一季度，1391只期貨及衍生品策略產(chǎn)品平均收益率僅為0.84%，正收益占比60.60%，在各策略中墊底。商品市場(chǎng)分化加劇、波動(dòng)率下降等因素，使得依賴(lài)趨勢(shì)跟蹤的CTA策略面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

細(xì)分來(lái)看，主觀(guān)CTA（平均0.72%）略?xún)?yōu)于量化CTA（平均0.37%），但兩者正收益占比均不足60%，反映出傳統(tǒng)CTA模型在當(dāng)前市場(chǎng)中的適應(yīng)性不足。

相比之下，期權(quán)策略成為該領(lǐng)域?yàn)閿?shù)不多的亮點(diǎn)：208只期權(quán)策略產(chǎn)品平均收益率為2.69%，87.50%實(shí)現(xiàn)正收益，其通過(guò)靈活運(yùn)用波動(dòng)率交易和套利策略，在低波環(huán)境中展現(xiàn)了獨(dú)特的收益能力。

其他策略中，多資產(chǎn)策略（平均2.98%）受制于分散化配置的收益稀釋效應(yīng)，表現(xiàn)弱于集中持倉(cāng)的股票策略；債券策略（平均1.30%）則延續(xù)了穩(wěn)健特性，83.85%的產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)正收益，繼續(xù)扮演資產(chǎn)配置“穩(wěn)定器”的角色。

上述私募人士也認(rèn)為，策略間的顯著分化也警示投資者。在復(fù)雜多變的市場(chǎng)環(huán)境中，單一策略的普適性正在減弱，精細(xì)化管理和策略創(chuàng)新將成為未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)的核心。

“對(duì)于期貨及衍生品策略而言，如何突破傳統(tǒng)框架、挖掘結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，或?qū)⒊蔀橄乱浑A段的關(guān)鍵命題。此外，頭部量化私募陣營(yíng)的頻繁變動(dòng)，既體現(xiàn)了行業(yè)活力，也暗示著策略同質(zhì)化風(fēng)險(xiǎn)與迭代壓力。唯有持續(xù)優(yōu)化模型、拓展能力邊界的機(jī)構(gòu)，方能在分化加劇的市場(chǎng)中占據(jù)先機(jī)?！?/p>