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本周市場回顧（更多咨詢可點擊）：

金融：受關稅擾動，周初市場情緒不佳，跌幅較大，隨后在國家隊流動性支持以及政策預期發(fā)酵的背景下，市場情緒企穩(wěn)，指數展開反彈。本周科創(chuàng)50跌幅最小，創(chuàng)業(yè)板指跌幅較大。

黑色：本周黑色系下跌，主要是中美關稅摩擦加大，宏觀導致價格走弱?；久孢呺H看熱卷需求也有所回落，螺紋旺季表現一般。建材方面，玻璃產銷持平，但盤面價格走弱導致期現出貨增加，近月承壓。純堿，低位弱勢震蕩。

有色及新能源：周內有色板塊受宏觀情緒影響較大，特朗普關稅政策的反復以及各國應對以及反制措施的不確定性使得經濟前景同樣反復，在特朗普對關稅政策態(tài)度出現松動后，有色板塊價格出現明顯修復。短期市場陷入衰退擔憂以及滯漲擔憂的循環(huán)中，但周四晚美國通脹的超預期走弱使得這個局面更顯僵持。

能源化工：能源方面，中美關稅博弈導致本周原油出現大幅波動。周初，由于美國超預期加稅疊加中國堅決反制，且OPEC+意外增加產量與宏觀利空產生共振，原油價格出現大幅下跌。周后期，美國對不采取報復行動的國家實施90天的關稅暫停，市場情緒好轉，原油價格大幅反彈。本周終端對市場煤采購意愿偏低，而受發(fā)運成本偏高、大秦線檢修期間港口持續(xù)去庫等因素影響，賣方以挺價為主，動力煤市場價格穩(wěn)中有升。受關稅政策影響，本周多數化工品大幅下挫，其中與原油密切相關的油系化工品種跌幅較大，部分出現跌?，F象。而以甲醇和尿素為代表的煤化工品種則相對抗跌，一方面，自帶煤炭屬性與油價關聯度不高，另一方面，國內自美國進出口量頗為有限、關稅政策基本未有影響。

農產品：本周農產品波動劇烈，主要受美國的關稅政策影響。由于美國對全球各國實施對等關稅政策，且中國對美國的關稅政策采取反制措施，導致中國從美國進口大豆幾乎成為不可能，因此國內大豆以及下游的粕類、生豬、雞蛋價格均一度出現大幅上漲，而油脂雖然有一定的成本利多因素，但關稅戰(zhàn)帶來的宏觀經濟惡化以及原油價格大幅下跌導致的油脂在生物燃料方面的需求下降的利空影響更大，因此出現較大幅度的下跌。不過周四隨著特朗普宣布暫停對75個經濟體實施對等關稅90天，市場的悲觀情況有所緩和，油脂也出現反彈。

下周操作策略（更多咨詢可點擊）：

金融：此前由于關稅不確定性較大，市場情緒低迷，但在國家隊的流動性支持下，悲觀情緒緩和，同時市場對增量政策預期逐步升溫，指數預計逐步企穩(wěn)。

黑色：估值看已經偏低，但關稅影響還在延續(xù)，加上美國通脹數據走弱，市場對美國需求擔憂仍在，預計下周黑色系寬度震蕩。品種間交易多鐵礦空熱卷對沖。

有色及新能源：宏觀預計維持保持在反復的狀態(tài)，中美博弈背景下過于悲觀或者過于樂觀的情境均會得到糾偏?；久姹３衷谙鄬φＫ剑軆葞齑婢S持去化，但是預計未來出口側的影響較大，仍需關注各國政策變化，中長期原料端的緊張局面預計將加劇，全球政策的不確定性將使得礦企投資愈發(fā)緩慢，預計缺口擴大對銅價形成強支撐。

能源化工：能源方面，短期價格劇變反應了多變的市場信息，OPEC+加速增產以及美國不穩(wěn)定的政策路徑將使得油價無法完全收復關稅戰(zhàn)以來所有跌幅。產地煤炭供應將維持高位，動力煤消費處于淡季，非電行業(yè)采購需求也難有明顯好轉，利空因素對煤炭市場的影響仍較為明顯。但受大秦線檢修、部分進口煤轉向內貿市場等因素影響，北港庫存有望繼續(xù)下降，煤炭市場供需寬松格局存在不斷改善的預期，加之貨源成本偏高，賣方抵抗降價的情緒將較強，預計短期內市場煤價將維持低位小幅震蕩態(tài)勢?；て贩矫妫覈茉椿ど唐纷顬轱@著的特點為上游偏進口、下游偏出口。進口的能化商品中來自美國的占比并不高，但出口流向美國的占比則相對較高，因此中美關稅貿易戰(zhàn)對需求端的沖擊較大、利空影響也更大。當然，從原料和成本的角度來看，我國的關稅反制措施也會存在部分潛在的利多影響。我國進行關稅反制后會加劇上游原料端的脈沖式波動，成本端有較大的下行風險，而煉廠降負會對化工品的供給端產生利多影響。整體上來看，在中美關稅貿易戰(zhàn)的背景下，或可以嘗試做多美國進口占比較高的品種如PP、PE、乙二醇，做空出口占比較高且沒有美國關稅影響的品種如聚酯、苯乙烯等來對沖風險。

農產品：短期來看，市場仍然需要關注關稅戰(zhàn)的進一步發(fā)展，對農產品市場帶來的影響。中長期來看，如果按照目前的關稅政策持續(xù)那么對大豆、粕類以及養(yǎng)殖類利多，但對油脂、棉花等利空。操作上，以逢低做多豆粕策略為佳。

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