財(cái)聯(lián)社3月19日訊（編輯 劉蕊）近日，高盛在其最新的宏觀研究報(bào)告《關(guān)于美國例外主義消退的一切》中警告，特朗普的關(guān)稅正在重塑美國的貿(mào)易政策和協(xié)議，預(yù)計(jì)今年美國的有效關(guān)稅平均將提高10個百分點(diǎn)，這是過去數(shù)十年以來的最高水平，大約相當(dāng)于特朗普上屆任期時水平的5倍。

美國今年有效稅率或提升10個百分點(diǎn)

高盛分析師珍妮·格林伯格（Jenny Grimberg）等人在報(bào)告中寫道：

“預(yù)計(jì)美國今年的平均關(guān)稅稅率將上升10個百分點(diǎn)，這使得我們對2025年美國GDP增長的預(yù)測為1.7%，低于今年年初的2.4%，這也是我們在過去兩年半以來首次給出比市場共識更低的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期?！?/p>

“目前，市場已經(jīng)下調(diào)了對美國經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期——據(jù)我們估計(jì)，下調(diào)幅度很大——標(biāo)普500指數(shù)近期進(jìn)入修正區(qū)間就是明證。”

高盛預(yù)計(jì)美國有效關(guān)稅稅率將飆升

事實(shí)上，中金公司最近也給出了類似的預(yù)測。

中金公司分析師的計(jì)算顯示，美國2024年有效關(guān)稅率為2.41%，但假設(shè)美國對其前15大貿(mào)易伙伴（中國大陸、中國臺灣、日本除外）征收對等關(guān)稅，稅率上升幅度等于貿(mào)易伙伴當(dāng)前與美國加權(quán)最惠國關(guān)稅率的差值。假設(shè)進(jìn)口量不發(fā)生變化，其結(jié)果是美國的有效關(guān)稅率或提升至5.46%。

而如果疊加增值稅，稅率上升幅度將明顯加大。假設(shè)進(jìn)口量不發(fā)生變化，其結(jié)果是美國的有效關(guān)稅率將進(jìn)一步提升8.76個百分點(diǎn)，至13.07%。

看好歐股和中國AH股

雖然高盛仍然預(yù)計(jì)美國股市將繼續(xù)走高，但最近已經(jīng)將標(biāo)普500指數(shù)的目標(biāo)從6500點(diǎn)下調(diào)至6200點(diǎn)，并將對2025年每股盈利的增長預(yù)期從9%下調(diào)至7%。由于考慮到美國政策的重大不確定性，高盛也適度降低了估值預(yù)期。

與美股近期的下跌形成鮮明對比的是，市場大幅提升了對歐洲經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期，推動了歐洲資產(chǎn)的強(qiáng)勁表現(xiàn)。

高盛認(rèn)為，這種表現(xiàn)還會持續(xù)下去。具體來說，高盛認(rèn)為，鑒于美國和歐洲股市之間仍然存在巨大的估值差距，歐洲股市可以繼續(xù)跑贏大盤。

高盛最近將2025/2026/2027年的歐洲每股盈利增長預(yù)測上調(diào)至4%/6%/6%（從3%/4%/4%），部分原因是我們預(yù)計(jì)歐洲國防開支增加將推動經(jīng)濟(jì)增長。

高盛認(rèn)為，在歐盟理事會和德國發(fā)出的積極信號中，歐洲在增加支出的道路上邁出了有希望的一步。在德國，聯(lián)合政府的初步談判已就最近宣布的大規(guī)模財(cái)政方案達(dá)成一致。

高盛還提到，除了歐洲，中國和更廣泛的新興市場股市今年也表現(xiàn)相對較好，高盛認(rèn)為還有進(jìn)一步上漲的空間。

高盛認(rèn)為，美國例外主義的消退進(jìn)一步突顯了地區(qū)多元化的理由，并繼續(xù)看好歐洲的國防、科技和醫(yī)療保健股、中國的A股和H股，以及部分新興市場股票。