財聯(lián)社3月17日訊（編輯 胡家榮）2025年以來，港股市場表現(xiàn)亮眼，恒生指數(shù)累計漲幅達(dá)19.4%，其中估值抬升貢獻(xiàn)了主要動力。

數(shù)據(jù)顯示，同期市盈率上升20.1%，而實際盈利指標(biāo)如每股收益和凈資產(chǎn)收益率分別小幅下滑0.56%和0.14%。

廣發(fā)證券指出，這一現(xiàn)象源于市場對盈利修復(fù)的提前定價：自2024年第一季度盈利預(yù)測觸底后，實際盈利數(shù)據(jù)逐步驗證復(fù)蘇趨勢，推動港股自2024年下半年起進(jìn)入“進(jìn)攻性”階段。

預(yù)測EPS的領(lǐng)先性與市場潛在路徑

前港股的核心邏輯在于預(yù)測EPS的改善。截至2025年3月，市場對未來12個月的盈利預(yù)測較去年低點上調(diào)約10.82%，支撐了估值修復(fù)行情的延續(xù)。然而，預(yù)測EPS的領(lǐng)先性存在兩種演化可能：

盈利修復(fù)證實(如2016年Q1)：估值高位震蕩后，實際盈利增長將驅(qū)動市場進(jìn)入主升浪，表現(xiàn)為漲幅更大、周期更長且回撤更小。

盈利修復(fù)證偽(如2020年Q4、2022年Q4)：估值抬升后市場面臨調(diào)整壓力，可能出現(xiàn)大幅殺估值。

外資流動：邊際改善但波動延續(xù)

近期外資對港股配置呈現(xiàn)分化：

主動型外資加速流出，截至上周三單周凈流出0.77億美元(前值為0.18億美元)。

被動型外資流入小幅放緩至0.21億美元(前值0.25億美元)。

長期來看，2020年疫情后外資持續(xù)凈流出的趨勢在2024年下半年出現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)，兩輪反彈行情中(2024年下半年及2025年春季)外資均有階段性回流。

上周一南下買入創(chuàng)歷史新高

上周(3月10日—3月14日)南向資金流入616億港元，較上周凈買入額增加260億港元。

個股層面，南向資金凈買入額排名靠前的個股包括阿里巴巴-W(凈買入152.05億港元)，騰訊控股(凈買入75.06億港元)，快手-W(凈買入53.83億港元)，小米集團(tuán)-W(凈買入40.03億港元)；凈賣出額排名靠前的個股包括中芯國際(凈賣出14.65億港元)，中國海洋石油(凈賣出2.26億港元)。