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本周市場(chǎng)回顧

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金融期貨方面，本周市場(chǎng)反彈，市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)。主要指數(shù)悉數(shù)上漲，中證1000領(lǐng)漲，其次是創(chuàng)業(yè)板指、中證500，上證50漲幅較小。黑色系方面，本周黑色系出現(xiàn)比較明顯的反彈，美國(guó)就業(yè)和制造業(yè)數(shù)據(jù)顯示需求需求依然有韌性，加上原油價(jià)格上漲，再通脹預(yù)期升溫，工業(yè)品普漲。同時(shí)國(guó)內(nèi)12月社融數(shù)據(jù)來看，M1繼續(xù)回升，4季度GDP5.4%也超市場(chǎng)預(yù)期，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)好轉(zhuǎn)，帶動(dòng)需求預(yù)期改善。在宏觀轉(zhuǎn)好背景下，盤面走勢(shì)較強(qiáng)。有色及新能源上，周內(nèi)有色板塊走勢(shì)偏強(qiáng)，主要受到宏觀利好情緒的推動(dòng)，一方面海外非農(nóng)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，通脹數(shù)據(jù)仍保持較強(qiáng)韌性，另一方面國(guó)內(nèi)12月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)同樣超出市場(chǎng)預(yù)期，經(jīng)濟(jì)呈復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。基本面的指引相對(duì)有限，各板塊下游陸續(xù)進(jìn)入放假階段，節(jié)前備貨基本進(jìn)入尾聲，供應(yīng)端擾動(dòng)各有不同，但預(yù)計(jì)進(jìn)一步發(fā)酵需要等到節(jié)后，對(duì)節(jié)前價(jià)格影響相對(duì)有限。新能源板塊較此前有所回暖，供應(yīng)端的出清在加速，基本面的支撐在加強(qiáng)。能源化工方面，受美國(guó)原油庫(kù)存降至2022年4月以來新低，疊加美國(guó)反彈的通脹數(shù)據(jù)以及近期對(duì)俄最新制裁的影響，原油本周強(qiáng)勢(shì)上漲。在需求釋放持續(xù)不及預(yù)期、港口庫(kù)存穩(wěn)中有增影響下，市場(chǎng)挺價(jià)情緒降溫，疊加部分貿(mào)易商存在節(jié)前出貨需求，本周動(dòng)力煤價(jià)格小幅松動(dòng)；化工品方面，“油強(qiáng)煤弱”格局下油化工表現(xiàn)明顯好于煤化工。其中，聚酯鏈再度全線飄紅。PX供應(yīng)出現(xiàn)計(jì)劃外擾動(dòng)、成本推漲下漲勢(shì)延續(xù)，PTA受上游PX以及原油價(jià)格支撐走強(qiáng)，乙二醇供應(yīng)連續(xù)兩周降負(fù)，庫(kù)存仍處于低位，價(jià)格震蕩走強(qiáng)。農(nóng)產(chǎn)品板塊，本周農(nóng)產(chǎn)品粕強(qiáng)油弱，漲跌不一。粕類版塊表現(xiàn)較強(qiáng)，主要因USDA1月供需報(bào)告中美豆產(chǎn)量超預(yù)期下調(diào)，另外年末的備貨需求也對(duì)粕類價(jià)格形成支撐。油脂版塊整體下跌，一方面因?yàn)檎邔用婷绹?guó)農(nóng)業(yè)部近期發(fā)布的生物燃料原料方針的暫行規(guī)則未包括油菜籽，拖累整個(gè)油脂版塊，另一方面馬棕1月上半月出口量環(huán)比大幅下降。

下周操作策略

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金融：此前由于國(guó)內(nèi)政策預(yù)期降溫以及外部擾動(dòng)增加，市場(chǎng)表現(xiàn)較弱。但市場(chǎng)底部已經(jīng)基本探明，后續(xù)隨著海外不確定性落地，以及兩會(huì)臨近國(guó)內(nèi)政策預(yù)期再度發(fā)酵，市場(chǎng)有望重新上行。

黑色：黑色基本都處于低庫(kù)存狀態(tài)，螺紋會(huì)以一個(gè)很低的庫(kù)存進(jìn)入春節(jié)，玻璃前期不斷減產(chǎn)后庫(kù)存壓力也在緩解，所以隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)轉(zhuǎn)好加上，價(jià)格有一定向下的彈性，建議逢低做多為主。

有色及新能源：下周基本面的指引依然有限，影響價(jià)格的因素仍主要來自宏觀方面。宏觀面12月經(jīng)濟(jì)利好基本得到消化，隨著特朗普上臺(tái)，需要關(guān)注到實(shí)際政策的落地效果，預(yù)期或有所分化，對(duì)價(jià)格的驅(qū)動(dòng)可能不及本周強(qiáng)勢(shì)。新能源品種維持出清邏輯，但是底部支撐預(yù)計(jì)將加強(qiáng)。

能源化工：能源方面，油價(jià)預(yù)計(jì)維持強(qiáng)勢(shì)。巴以的?；饏f(xié)議以及胡賽武裝關(guān)于監(jiān)督?；饏f(xié)議的發(fā)言削減了原油流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，美國(guó)零售銷售數(shù)據(jù)創(chuàng)近半年新低和初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)走高也對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生負(fù)面影響，后續(xù)關(guān)注美國(guó)新一輪對(duì)俄制裁落地情況。隨著中小民營(yíng)煤礦和流通環(huán)節(jié)貿(mào)易商進(jìn)入集中放假時(shí)期，現(xiàn)貨市場(chǎng)的供給將明顯收縮，但在高庫(kù)存、高進(jìn)口量以及工業(yè)企業(yè)開工率快速下降壓制下，終端采購(gòu)需求也乏善可陳，“供需雙弱”的假期模式下，動(dòng)力煤價(jià)格難有明顯波動(dòng)；化工品方面，原油強(qiáng)勢(shì)對(duì)下游化工品的估值抬升存在明顯指引，成本支撐下“油化工強(qiáng)煤化工弱”的格局延續(xù)。其中，PX適合逢低滾動(dòng)多配但謹(jǐn)慎追多，PTA自身供需面變量有限暫時(shí)觀望，乙二醇在低庫(kù)存和成本支撐下適合逢低做多。

農(nóng)產(chǎn)品：雖然本周粕類整體上漲，但經(jīng)過持續(xù)一周的反彈之后，反彈力度開始逐漸減弱。從基本面來看，USDA1月供需報(bào)告的利好已經(jīng)有所釋放，市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)重新回到南美大豆增產(chǎn)，因近期阿根廷產(chǎn)區(qū)天氣好轉(zhuǎn)，有助于作物生長(zhǎng)；而國(guó)內(nèi)年末備貨行情也將進(jìn)入尾聲，因此預(yù)計(jì)粕類本輪反彈可能將暫告段落。

財(cái)經(jīng)日歷

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