9月25日，港股大盤承接周二漲勢大幅高開，但高臺拋壓增強，恒生指數(shù)最終上升129點或0.7%，收報19,129點。恒生科指上升0.2%，收報3,924點。大市成交2,548億港元，非?；钴S，顯示有投資者跑步進場，也有投資者趁高獲利。

盤面上，內(nèi)銀，內(nèi)險、石油及電訊等央國企繼續(xù)走強，工程機械或基建相關(guān)股表現(xiàn)強勢，但是互聯(lián)網(wǎng)、汽車、消費電子及食品飲料等消費相關(guān)股則回調(diào)。

中泰國際稱，港股本輪升勢主要由資金面及情緒面推動，暫時判斷本輪彈性或高于4月中至5月的反彈，主因：

1) 央行本輪政策措施有支持市場加杠桿的意欲，對空頭有一定震懾作用；

2) 10月底政治局會議仍有增量財政政策的預(yù)期；

3) 海外宏觀環(huán)境較友好，美聯(lián)儲開啟降息周期降低了中國政策的外部掣肘；

4) 港股風(fēng)險溢價較高，PE相對海外股市處于低位，有較大的追落后空間；

5) 踏入四季度，低配中國的外資有加倉壓力，空頭也有空倉回補壓力；

6) 最近兩日港股大市成交創(chuàng)兩年新高，恒指技術(shù)走勢好轉(zhuǎn)，形成一底高于一底，一頂高于一頂?shù)淖邉荨?/p>

不過，當(dāng)前貨幣政策效力仍有限，中央財政進一步發(fā)力仍是關(guān)鍵。樂觀情況下，假設(shè)盈利預(yù)測不變，美國10年期債息3.8%，恒生指數(shù)風(fēng)險溢價6.0%(今年5月低點)，恒生指數(shù)上望目標(biāo)為21,300點。

宏觀動態(tài)：

9月25日，受政策組合拳發(fā)力的影響，離岸人民幣一度漲破7.0關(guān)口，觸及近一年半的高位。9月24日，中國央行表示隨著國內(nèi)外貨幣政策周期差收窄，人民幣匯率外部壓力大幅減輕，央行將強化預(yù)期引導(dǎo)，避免匯率單邊超調(diào)，保持匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。

在當(dāng)前寬松貨幣政策發(fā)力、財政刺激仍有空間、以及四季度穩(wěn)出口需求或上升的背景下，不排除央行或出手干預(yù)升值過快的人民幣。

行業(yè)動態(tài)：

消費板塊，周二因受到中央金融政策組合拳出臺金融而推升的板塊，周三走勢出現(xiàn)分化，個別股份出現(xiàn)“高開低收”的情形。

電動車新勢力蔚小理周三高開后收盤分別下跌1.5%-1.9%，比亞迪（1211 HK）、長城汽車（2333 HK）單天上漲1.2%-2.6%。

其他消費類個股，安踏（2020 HK）同樣高開后全天下跌1.7%，農(nóng)夫山泉（9633 HK）下跌2.1%，但自九月中的低位以來已經(jīng)返彈13.0%。

中泰國際認(rèn)為，金融和貨幣政策對股票市場的影響不會在短期內(nèi)消退，但企業(yè)基本面改善進度仍是后續(xù)股價走勢的關(guān)鍵。

恒生醫(yī)療保健指數(shù)昨日上漲1.20%。個股方面，君實生物（1877 HK)昨日股價上漲3.23%，歐盟批準(zhǔn)公司核心產(chǎn)品腫瘤藥拓益上市，用于鼻咽癌及食管鱗癌成人患者治療，拓益也成為歐洲唯一獲批的鼻咽癌藥物。雖然歐洲鼻咽癌發(fā)病率遠低于東南亞和中國華南地區(qū)，屬于罕見癌癥因此短期內(nèi)歐洲區(qū)銷售不會對公司收益帶來很大貢獻，但歐盟認(rèn)可也表明產(chǎn)品質(zhì)量很好，有利于產(chǎn)品今后在中國的銷售。

榮昌生物（9995 HK）核心產(chǎn)品愛地希在HER2陽性晚期乳腺癌方面的一項適應(yīng)癥的上市申請擬納入優(yōu)先審評，公司股價昨日上漲4.36%。對于榮昌生物，中泰國際維持此前觀點，看好現(xiàn)有產(chǎn)品愛地希、泰它西普與在研產(chǎn)品腫瘤藥RC88及RC28的銷售前景，但由于上半年公司凈負(fù)債率大幅攀升至60.0%。未來應(yīng)留意資金情況。

公用事業(yè)板塊，因應(yīng)中央推出利好房地產(chǎn)政策，中泰國際重申挑選業(yè)務(wù)與房地產(chǎn)相關(guān)較大的公用事業(yè)板塊，包括燃氣及供水。相關(guān)行業(yè)的接駁費收入過去是主要盈利來源，其利潤計大幅高于運營業(yè)務(wù)的利潤率。昨日燃氣股延續(xù)升勢。短期關(guān)注新奧能源(2688 HK)及華潤燃氣(1193 HK)。

昨日港股虛擬資產(chǎn)ETF窄幅度波動，因市場欠缺重要消息。港股現(xiàn)貨比特幣ETF微升0.3%，以太幣ETF則微跌約0.7%。比特幣由63,500美元水平溫和上升至63,800美元水平，以太幣由2,650美元水平下跌至2,620美元水平。雖然如此，市場情緒仍較早前樂觀。加密貨幣恐懼與貪婪指數(shù)為53點。